Минфин впервые с начала августа разместил все ОФЗ

В среду, 10 октября, Минфин разместил 100% выпуска ОФЗ с погашением в 2021 г. на 5 млрд руб. по номиналу. Средневзвешенная доходность составила 8,28% годовых. При этом спрос превысил предложение более чем в 4 раза, следует из данных Минфина.

Минфин полностью продал выпуск впервые с начала августа. Вчера ведомство поясняло, что собирается разместить сокращенный объем гособлигаций «в целях мониторинга настроения участников рынка».

На прошлой неделе ведомство возобновило аукционы после месячной паузы – несколько аукционов Минфину пришлось отменить «из-за волатильности на рынке». Однако возвращение оказалось неудачным: 3 октября ведомство разместило только 74% шестилетних ОФЗ, выручив 6,9 млрд руб. Второй назначенный на тот день аукцион – по размещению трехлетнего выпуска на 10 млрд руб. – Минфин признал несостоявшимся из-за «отсутствия приемлемых цен». Не все заявки устроили Минфин и на первом аукционе: спрос превышал предложение в 1,1 раза.

Согласно графику аукционов на IV квартал, Минфин планирует занять 310 млрд руб. до конца года: 125 млрд придется на ОФЗ сроком обращения до 5 лет, 110 млрд – от 5 до 10 лет и еще 75 млрд – на более длинные ОФЗ.

Спрос, превысивший предложение в несколько раз, это, безусловно, хороший показатель – рынку все же интересны новые размещения, считает портфельный управляющий УК «Райффайзен капитал» Константин Артемов. Кроме того, указывает он, Минфин разместил ОФЗ с небольшой премией к рынку – примерно 2-3 б. п. к доходности на начало торгов среды. «Невысокая премия говорит об успешности размещения. Однозначным показателем успеха были бы доходности ниже рыночных, но сейчас это вряд ли достижимо», – отмечает Артемов.

Тем не менее это все равно довольно высокая ставка для коротких бумаг – по такой доходности Минфин может размещать только сокращенный объем, говорит аналитик «Фридом финанс» Валерий Безуглов. «Минфин по-прежнему только проверяет рынок, и, как показали высокие ставки на этом аукционе, он все еще остается нестабильным», – считает он. Не исключено, предполагает аналитик, что Минфин продолжит выходить с небольшими выпусками – размещать привычные объемы ОФЗ по такой цене невыгодно.

На этой неделе Минфин сразу предупредил, что проведет тестовый аукцион и разместит меньше бумаг, обращает внимание главный аналитик «БКС премьера» Антон Покатович. Когда же Минфин предлагает бумаги на 10-20 млрд руб., продолжает он, для рынка это сигнал, что ведомство снова готово занимать, и инвесторы просят высокую премию. Поэтому аукционы на прошлой неделе прошли неудачно – ведомство так и не договорилось с покупателем о цене, напоминает он.

Минфин предложил инвесторам оптимальный с точки зрения объема и сроков погашения выпуск, подчеркивает Артемов: больший объем оказал бы давление на рынок, а длинные бумаги являются более рискованными. Наиболее разумно будет и дальше предлагать рынку аналогичные выпуски, говорит он.

Маловероятно, что Минфин, разместив впервые за долгое время весь выпуск, решит на следующей же неделе вернуться к стандартным аукционам, сомневается Покатович. Для этого нужен тренд, поясняет он, а значит Минфин должен еще хотя бы две-три недели успешно провести аналогичные аукционы с уменьшенным объемом.