ЦБ анонсировал новый подход к расчету курса доллара: как это повлияет на рынок

Адекватность котировок не пострадает, но комиссии за транзакции могут вырасти
Не все сделки проводятся по курсу, близкому к среднему / Андрей Гордеев / Ведомости

Банк России описал индикаторы для определения официального курса доллара и евро на случай отключения торгов валютами на Московской бирже – такое может произойти, если Запад введет санкции против Национального клирингового центра (входит в группу Мосбиржи). Для «более точного отражения ситуации на рынках» ЦБ планирует опираться на банковские отчетности и данные цифровых платформ внебиржевых торгов, следует из проекта указания регулятора.

Что предлагает ЦБ

Сейчас Банк России ежедневно, кроме выходных дней, устанавливает официальный курс иностранной валюты по итогам торгов расчетами «завтра» на Московской бирже с 10.00 до 15.30 мск. Когда торгов на Мосбирже нет, курс устанавливается на аналогичном предыдущему дню уровне.

В случае отсутствия таких данных от биржи ЦБ предлагает определять курс рубля следующим образом:

  • официальный курс доллара, евро и юаня в рублях устанавливается Банком России по итогам торгов расчетами «завтра» до 15.30 мск на валютных рынках из отчетности от банков;

  • если не будет данных и от банков, курс устанавливается по тем же сделкам на основе данных от цифровых платформ внебиржевых торгов (о каких именно площадках идет речь, в документе ЦБ не уточняется);

  • если не будет данных вообще, курс не будет меняться и устанавливаться аналогично предыдущему дню;

  • курсы всех остальных валют ЦБ сможет рассчитывать на основе официальных котировок доллара по отношению к ним, которые публикуют на своих сайтах национальные центробанки.

Курс рубля укрепляется последние несколько месяцев на фоне дисбаланса спроса и предложения: доллар за сентябрь подешевел более чем на 3% до 58,45 руб., евро – на 5,3% до 56,7 руб., юань – на 4,4% до 8,34 руб. По итогам торгов 3 октября доллар стоил 59 руб., прибавляя 50 коп., евро торговался по 55,1 руб. (-1,5 руб.), юань – по 8,2 руб.

Адекватность оценки

Новации ЦБ связаны с рисками потенциальной остановки свободных биржевых торгов тем же долларом на Мосбирже в прежнем формате, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС мир инвестиций» Василий Карпунин, пока торги на Мосбирже проходят, ничего изменится.

Конечно, это не так удобно, как биржевые торги, но вполне достаточно, чтобы определить ценовые границы валюты, вопрос только в методике сбора котировок, отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин.

Показатель будет рыночным, полагает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин: рынок переместится с биржи на межбанковский (или, возможно, на внебиржевой, который будет организован иначе, чем межбанковский рынок дилеров). Валютный рынок при этом будет существовать дальше и удовлетворять потребности экономики, считает экономист, хотя технически будет функционировать иначе.

В российские банки новые купюры евро и долларов не подвозятся, но это не мешает рынку обмениваться имеющейся валютой внутри системы, добавляет главный экономист «Ренессанс капитала» Софья Донец. Ситуацию с безналичным валютным рынком решить значительно проще даже в случае введения санкций. Валютный контур не закроется, говорит Донец: доллар и евро – резервные валюты других стран помимо США и Европы, что делает внешние обменные операции доступными. Разумеется, признает она, не все сделки проводятся по курсу, близкому к среднему (фиксингу), у каждого контрагента существуют свои спреды.

Влияние на курс

Сейчас курс – это сделки на бирже среди участников валютного рынка, напоминает Карпунин, в основном это экспортеры, импортеры и банки – они составляют подавляющее большинство оборотов. В случае перехода на новые принципы эти же участники останутся основными игроками. Так что и курсообразование будет близко по своим параметрам к обычным биржевым рыночным колебаниям, считает эксперт.

59 руб.

стоил доллар По итогам торгов 3 октября. евро торговался по 55,1 руб. (-1,5 руб.), юань – по 8,2 руб.

На валютном курсе сам факт изменения техники почти не скажется, согласен Прокудин: «Разве что комиссии за операции подрастут». Ключевое преимущество биржевой торговли – прозрачность и лимиты, подчеркивает Донец: банку не нужно проверять контрагента, а риск, что он откажется проводить сделку, существенно ниже. Недостаток отсутствия биржевых торгов – возможное повышение спредов, транзакционных издержек и волатильности курса. Так случается на рынке в моменты кризиса доверия – например, в 2008, 2015, 2020 гг. Если банки не доверяют друг другу, они могут установить низкий лимит, что затрудняет перемещение ликвидности, продолжает эксперт. Но это умеренные риски, считает Донец: рынок не будет избегать в сделках крупных государственных подсанкционных банков – у ключевых игроков слишком высокие объемы по операциям.

Еще один риск связан с недобросовестностью самих участников торгов, говорит Прокудин. Эксперт напоминает о скандале с манипуляциями ставкой LIBOR (стоимость кредитования на межбанковском рынке в Лондоне, используется в качестве глобального ориентира, в России ее аналог – MosPrime Rate) ряда финансовых институтов для собственной выгоды. Он разгорелся в 2008 г., следствие проверяло банки UBS, Citigroup, Bank of America, Barclays, Royal Bank of Scotland, JPMorgan Chase и Deutsche Bank, уточнил Прокудин. Но тогда удалось пресечь недобросовестную практику: в ходе расследования выяснилась причастность к манипуляциям банка Barclays, там признали вину. На всех причастных были наложены крупные штрафы, добавил он.