Банки перезапускают облигации со структурным доходом

Сбербанк разместит два выпуска так называемых инвестиционных облигаций 28 октября – один на индекс Мосбиржи с погашением через пять лет, второй с привязкой к динамике акций «Лукойла» и погашением через три года, следует из информации на его сайте. Минимальная сумма инвестирования – 1000 руб. (номинал бумаг). Комиссия за покупку в тарифе «Самостоятельный» – 0,725%, в тарифе «Инвестиционный» – от 0,3%.

ВТБ выпустит бумаги с привязкой к индексу Мосбиржи на 1 млрд руб. 31 октября. Срок обращения облигации номиналом 1000 руб. – три года с погашением 5 ноября 2025 г. Минимальная сумма покупки в брокерском сервисе «Газпромбанк инвестиции» – 300 000 руб.

В основе инвестиционной облигации лежит базовый актив (акции, валюта, индексы, товары), от динамики которого зависит потенциальная доходность. Покупка простых структурных облигаций (в составе один базовый актив) доступна для неквалифицированных инвесторов после прохождения теста. Плюс инвестиционных облигаций в том, что фактически это инструмент с защитой капитала: при погашении банк выплачивает 100% номинала, если не произойдет дефолт или банкротство. В случае со Сбербанком или ВТБ это маловероятно – это два крупнейших российских банка, основным акционером которых является государство, они также обладают высокими кредитными рейтингами. Но инвестор может продать облигацию до даты погашения по текущей рыночной цене при наличии спроса. Если индекс Мосбиржи на момент погашения будет ниже, чем при дате расчета, владелец облигации потеряет только комиссию брокера при покупке.

По инвестиционным облигациям предусмотрены выплаты основного дохода (в дату погашения) и дополнительного ежегодного купона.

При резком движении рыночной цены базового актива, на который выпущена структурная облигация, бумага может временно потерять ликвидность, предупреждают аналитики «Ньютон инвестиций», инвестору трудно будет реализовать ее на вторичном рынке, а спред котировок может значительно расшириться.

Перезапуск старого

Сбербанк и ВТБ являются самыми активными игроками на рынке структурных облигаций, к начинающим эмитентам можно отнести Альфа-банк, говорит руководитель направления развития продуктов УК «Ингосстрах-инвестиции» Олеся Кириленко. Но сейчас все три банка находятся под санкциями и вынуждены переключаться на базовые активы российского рынка.

Согласно данным сайта Сбербанка, он разместил уже несколько десятков инвестоблигаций (как для квалифицированных, так и для широкого круга инвесторов). К примеру, для квалифицированных инвесторов были выпуски бондов, базовым активом которых были акции IT-компаний Apple, Sap, Verizon, Qualcomm и Electronic Arts или же индекс S&P 500. Один из последних выпусков Сбербанк размещал год назад.

Выпускаемые в российском праве и на российские активы бумаги позволят не брать на себя рисков зарубежных партнеров и по закону гарантируют возврат номинала, отмечает эксперт «БКС мир инвестиций» Александр Шепелев. Это консервативный структурный продукт с защитой капитала в рублях, что указывает на его безопасность для широкого круга инвесторов в условиях волатильности, говорит Кириленко.

Сегодня, когда индекс Мосбиржи корректируется и все больше инвесторов рассматривают для себя возможность его покупки, возвращение такого формата инвестиций становится очень актуальным, считает Шепелев. Причина – сочетание отсутствия рисков «недружественных» институтов, защиты от рыночных рисков и комфортной суммы инвестирования. Это само по себе провоцирует банки к новым выпускам облигаций со структурным доходом, отмечает он.

Активами, помимо индекса Мосбиржи, скорее всего, будут выступать российские голубые фишки, добавляет Шепелев. Логично предположить, что выпуск облигаций на индекс Мосбиржи именно сейчас говорит об ожидаемом росте как на среднем, так и на длинном горизонте, добавляет Кириленко.

Дополнительным фактором распространения на рынке новых выпусков облигаций со структурным доходом может стать их растущая популярность у банков, использующих партнерскую схему, полагает Шепелев, многие игроки не могут создавать такие продукты самостоятельно, но охотно работают в партнерстве с брокерскими компаниями.

Другой вопрос – это целесообразность и правильность использования такого инструмента, обращает внимание аналитик ФГ «Финам» Алексей Козлов. Часто неопытные инвесторы даже не понимают, как тот или иной продукт работает, какие у него есть альтернативы и, соответственно, не до конца осознают риски, отмечает он, а это низкая ликвидность, вероятность снижения рыночной цены, возможность не получить в итоге купонную выплату, также не стоит забывать и о риске дефолта эмитента.

Чего ждать от Мосбиржи

Индекс Мосбиржи на фоне геополитических потрясений с начала года потерял 46% и опустился до 2043,71 пункта. Один из факторов будущего роста бенчмарка – это максимизация прибыли нефтегазового сектора, пишут аналитики сервиса «Газпромбанк инвестиции». Сырьевые компании оказывают на индекс самое большое влияние, их совокупный вес превышает 44%.

«Лукойл» не публиковал отчетность по МСФО за этот период, но по РСБУ чистая прибыль компании выросла в 3,6 раза год к году и составила 520,5 млрд руб. Другие компании сектора также отчитываются о сильных результатах. Чистая прибыль «Роснефти» по МСФО за шесть месяцев выросла на 13,1% до 432 млрд руб. Чистая прибыль «Татнефти» – на 50% до 139,8 млрд руб. «Газпром» не публиковал отчетность, но зампред правления компании Фамил Садыгов отмечал, что чистая прибыль по МСФО составила 2,514 трлн руб., т. е. увеличилась в 2,5 раза год к году.

Среди перспектив роста рынка – дивиденды. «Газпром» на днях выплатил дивиденды за первое полугодие 2022 г., их размер составил 1,2 трлн руб. «Новатэк» одобрил промежуточные дивиденды за первое полугодие в конце сентября – 45 руб. на акцию (всего 136,6 млрд руб.). «Татнефть» приняла решение о выплате промежуточных дивидендов в размере 32 руб. 71 коп. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию (около 133,2 млрд руб.).

«Лукойл» пообещал до конца года решить вопрос с дивидендами не только за 2021 г., но и за первое полугодие текущего года. В рамках действующей дивидендной политики выплаты за прошлый год могли бы составить 532 руб. на акцию. Благодаря прибыли за первые шесть месяцев компания могла бы выплатить крупные дивиденды и за первое полугодие 2022 г., предполагают аналитики БКС. «Роснефть» может увеличить дивиденды по итогам 2022 г. и сделать промежуточные выплаты, заявлял ее председатель правления Игорь Сечин.

Еще один фактор роста индекса Мосбиржи – это снижение привлекательности депозитов, пишут аналитики «Газпромбанк инвестиций». Несмотря на то что сейчас ставки по депозитам начали расти на фоне роста спроса на наличные, максимальная процентная ставка по депозитам 10 крупнейших банков за первую декаду октября составила 6,669% при ключевой ставке на уровне 7,5%. В «Газпромбанк инвестициях» предполагают планомерное снижение депозитных ставок к концу 2022 г.