Можно ли инвестору заработать на «медвежьем» рынке Гонконга

Лучше остальных будут выглядеть компании сферы услуг и сектора IТ
Индекс Hang Seng зафиксировал максимальный уровень закрытия / Ng Han Guan / AP

Гонконгский рынок акций снижается с 27 января. Тогда индекс Hang Seng зафиксировал максимальный уровень закрытия (22688,9 пункта) за последний год. В среду, 31 мая, бенчмарк опускался на 20,5% по сравнению с январским пиком, но в итоге закрыл сессию чуть выше – на 19,6%. Тем не менее участники рынка обеспокоены переходом бенчмарка биржи Гонконга в «медвежий» тренд.

Технологические акции тоже падают в цене: индекс Hang Seng Tech упал более чем на четверть по сравнению с январским пиком. Более чем на 21% от январских максимумов снизился и индекс Hang Seng China Enterprises. В него входят 50 крупнейших и наиболее ликвидных компаний материкового Китая, зарегистрированных в Гонконге.

Надежда на разворот

Оптимизм участников рынка относительно восстановления китайской экономики после снятия ковидных ограничений падает, пишет CNBC. По словам издания, первоначально аналитики ожидали, что экономика Китая восстановится раньше, чем прогнозировалось, но разочаровывающие экономические данные изменили мнение экспертов.

Последние данные производственной активности в Китае разочаровали инвесторов: индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности Китая обновил минимум за пять месяцев. По данным Государственного статистического управления КНР, он снизился в мае до 48,8 пункта по сравнению с 49,2 пункта в апреле. Согласно опросам Reuters, экономисты ожидали показатель на отметке 49,4 пункта, но в любом случае отметка ниже 50 пунктов говорит о спаде активности.

Аналитики Morgan Stanley отмечали, что слабое значение этого производственного показателя – серьезный предвестник смягчения политики и может привести к дальнейшему государственному стимулированию, пишет CNBC.

Индекс Hang Seng в последний месяц падает на фоне слабой макроэкономической статистики, падения корпоративных прибылей и ухудшения конъюнктуры в экономике Китая практически по всем показателям, говорит аналитик по международным рынкам акций «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов. После слабых данных за апрель, отмечает эксперт, инвесторы надеялись увидеть хотя бы какой-то разворот тренда в PMI. Но эта статистика, которая является первым индикатором состояния экономики, вышла в мае хуже ожиданий.

Рынок Гонконга сейчас дешевле, чем в среднем за последние пять лет по ключевым оценочным мультипликаторам, но, пока не выйдет хотя бы какая-то позитивная экономическая статистика, рынок может оставаться под давлением, считает Герасимов. Альтернативой могут стать новые стимулирующие меры или же оттепель в отношениях КНР и США, но пока китайское государство не проявляло инициатив, которые бы могли позитивно отражаться на рынке акций, резюмирует Герасимов.

Разворот при текущем негативном новостном фоне вряд ли возможен, полагает аналитик Freedom Finance Global Роман Лукьянчиков: к старым геополитическим проблемам добавились текущие экономические. Крупные фонды выходят из китайского рынка, не дожидаясь ухудшения ситуации, хотя фундаментально экономическая обстановка в Китае не такая плохая, как считает рынок, добавляет эксперт.

В то же время аналитики инвестбанка «Синара» видят апсайд по акциям Гонконга в среднем на уровне 22%. Индекс Hang Seng торгуется по очень низкому мультипликатору P/E (цена/прибыль) на уровне 9x, говорит руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев. Справедливый его уровень должен быть в районе 11х, т. е. ближе к историческому среднему за последние пять лет (11,6x), добавляет он.

Защита от «медведей»

У инвесторов вызывает опасения слабая деловая активность в КНР, отмечает инвестконсультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин. Точки роста все больше смещаются в сферу услуг, поэтому логично корректировать портфель в соответствующем направлении, добавляет эксперт. Он советует присмотреться к развлекательному холдингу Sands China и компании в сфере доставки Meituan.

Выручка Sands China удвоилась в I квартале 2023 г. в сравнении с прошлым годом после отмены политики нулевой терпимости к COVID-19, объясняет свой выбор Нигматуллин. По его мнению, в 2024 г. холдинг может выйти по выручке на допандемийные уровни 2019 г. Meituan в 2022 г. значительно опередила по темпам роста остальные китайские бигтехи: ее выручка выросла на 23% г/г до рекордного уровня. По оценкам «Финама», в 2023 г. компания сохранит темпы роста бизнеса выше 20% (г/г) и продолжит улучшать операционную эффективность и рентабельность.

Для долгосрочного инвестора Лукьянчиков рекомендует покупку перспективных китайских секторов, пользующихся господдержкой, например, таких, как сегмент искусственного интеллекта или электромобилей. Инвестор с коротким сроком инвестирования может сыграть на продолжение успешного восстановления в секторе услуг, добавляет эксперт. Он выделяет акции казино или общественного питания, такие как Galaxy Entertainment, Sands China или Haidilao International. Консервативным инвесторам эксперт советует вложиться в менее волатильные секторы КНР с высокими дивидендами: госбанки – представители «большой пятерки» и государственный нефтегаз – China Petroleum или PetroChina.

На 0,15% вырос в четверг индекс Мосбиржи

Главный бенчмарк российского фондового рынка 1 июня в основную сессию вырос на 0,15% до 2721 пункта. Долларовый РТС прибавил 0,61% (1061 пункт). Доллар потерял около 33 коп. и стоил 80,77 руб., евро подорожал на 41 коп. до 86,9 руб. Юань подешевел на 3 коп. до 11,34 руб. Лидерами роста были акции «Татнефти» (+1,96%), «Магнита» (+1,91%), «Сургутнефтегаза» (+1,74%), «Лукойла» (+1,51%) и префы «Татнефти» (+1,51%). Аутсайдерами – бумаги ПИК (-2,82%), «Русагро» (-2,82%), ВТБ (-1,94%), Fix Price (-1,76%) и «Аэрофлота» (-1,67%). К вечеру четверга стоимость августовских фьючерсов Brent росла на 3,26% до $74,97/барр., июльский фьючерс WTI подорожал на 2,67% до $70,76/барр.
Фондовый рынок 1 июня не показал выраженной динамики, говорит инвестиционный стратег БКС Александр Бахтин: это могло быть связано с попытками укрепления рубля и геополитическим фоном. На иностранных торговых площадках настрой был в основном позитивным в том числе из-за хорошей макростатистики. Инфляция в странах Европы в мае замедлилась до 6,1% г/г с апрельских 7% (прогнозировалось 6,3%), а производственный индекс деловой активности (PMI) хотя и сократился до 44,8 п., оказался лучше прогноза в 44,6 п.
На общую динамику рынка в пятницу может оказать влияние дивидендный гэп в акциях «Лукойла», считает Бахтин. Прогноз по индексу Мосбиржи на 2 июня у БКС – 2650–2750 п., по курсу доллара – 79–81 руб./$.

Российским инвесторам доступен такой инструмент, как фьючерс HANG, который реплицирует динамику гонконгского индекса. С его помощью в условиях падения всего рынка инвесторам можно захеджировать свои портфели, говорит Герасимов. Оптимальной стратегией для консервативных инвесторов может быть постепенное усреднение, поясняет эксперт: рынок дешевеет по всем показателям, что можно использовать для покупок. По его словам, в последний месяц на рынке Гонконга падало практически все – как в акциях стоимости, так и в акциях роста.

Герасимов не видит «особо защитных» историй на рынке Гонконга: чуть более устойчивую динамику показывали дивидендные акции, но и они падали. Поэтому эксперт предполагает, что либо все акции будут продолжать падать, пока не появятся хоть какие-то индикаторы экономического позитива в Китае, либо все акции резко вырастут, когда такой позитив появится. Инвесторам, уверенным в экономических перспективах Китая и готовым поставить на отскок рынка, эксперт советует выбирать акции роста с более высоким бета-коэффициентом, например, в технологическом секторе.