Как снижение ставок по долларовым вкладам в Китае отразится на курсе юаня

Власти Китая потребовали от банков страны снизить верхний предел ставок по вкладам в долларах, сообщило Reuters со ссылкой на источники. Максимальная ставка по депозитам от $50 000 была снижена с 5,3 до 4,3%. Это, по плану властей, должно подтолкнуть китайские компании (особенно экспортеров), которые копили доллары на фоне его укрепления и роста ставки ФРС, нарастить средства в юанях – они упали до шестимесячного минимума по отношению к доллару, сообщило Reuters.

Но китайские банки должны снизить ставки по депозитам и в юанях – для перенаправления ликвидности в сторону потребления и инвестиций, пишет Bloomberg. Крупнейшие банки Китая 8 июня снизили ставки для вкладчиков, сообщает CNBC, проверив сайты шести госбанков страны: ставки по депозитам до востребования в юанях снизились с 0,25 до 0,2%, по пятилетним срочным депозитам – с 2,65 до 2,5%.

Юань потерял 6,3% по отношению к доллару с январского максимума (6,71), когда Китай вновь открыл свои границы. Сейчас, по данным Trading Economics, китайская валюта торгуется в районе 7,13 за доллар. При этом Народный банк Китая (НБК) не отреагировал на взятие юанем психологически важного уровня 7 за доллар, но заявил, что будет сдерживать большие колебания обменного курса.

На юань давят слабые экономические данные, растущая разница в доходностях с США и предстоящие выплаты дивидендов. Увеличивающийся разрыв в процентных ставках США (5–5,25%) и Китая (3,65%) подпитывает и стратегию кэрри-трейд – получение прибыли за счет «процентного арбитража», когда инвестор берет средства в одной валюте по низким ставкам, конвертирует их в другую и размещает под более высокие.

Патовая ситуация

В случае повышения внутреннего потребления в Китае за счет таких мер юань укрепится, считает аналитик по международным рынкам «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов. Снижение ставок по депозитам приводит к перетоку денег в потребление и инвестиции, что усиливает экономику Китая и в конечном итоге усиливает юань.

Китайская валюта нуждается в умеренной поддержке, продолжает Герасимов: курс доллара к юаню с начала февраля вырос на 5,5% – для относительно стабильной в последние 10 лет валюты Китая такое снижение можно назвать резким. Невмешательство китайского регулятора оказало давление на нацвалюту даже после того, как некоторые госбанки продали доллары на рынке, чтобы удержать юань от дальнейших потерь, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

За апрель – май ситуация в экономике Китая ухудшилась, продолжает Потавин: ключевые индексы деловой активности прекратили рост, а промышленный сектор ушел в стагнацию. Смешанные данные по активности в секторе услуг и производстве указывают на неравномерность восстановления экономики Китая, что усилило ожидания снижения НБК процентной ставки для ее поддержки, поясняет эксперт. Экспорт КНР упал в мае на 7,5% г/г, а импорт только на 4,5% г/г – профицит торгового баланса сократился хуже ожиданий.

Но меры фискального стимулирования ограничены возросшей долговой нагрузкой КНР, а меры монетарного – разрывом в циклах ставок НБК и ФРС, который «вредил» курсу юаня весь прошлый год, отмечает Герасимов. НБК, по его мнению, не может понижать процентную ставку, пока не будет явного сигнала о смягчении монетарной политики со стороны ФРС – в ином случае высок риск дальнейшего ослабления юаня. Поэтому снижение ставок по всем возможным депозитам – одна из мер поддержки китайской экономики, считает эксперт.

Население Китая покупает доллары, хеджируя риски дальнейшего обесценения национальной валюты, а повышенные ставки по долларовым депозитам приносят дополнительный доход, поясняет Потавин. Обычно физлица создают приток спроса на иностранную валюту в пределах 5–15% от средних биржевых оборотов, отмечает эксперт, и, если власти сделают менее выгодными вложения юаней в доллары, это может снять дополнительное давление на курс нацвалюты.

Влияние на курс юаня к рублю

На курс юаня к рублю действия китайского регулятора повлияют мало, считает аналитик Freedom Finance Global Елена Беляева: волатильность юаня к доллару намного ниже, чем рубля к доллару. По ее словам, стоимость рубля в большей степени зависит от геополитики, поступлений в бюджет от продажи энергоносителей, состояния российской экономики и продаж российским ЦБ юаней на внутреннем рынке. С начала года юань вырос к рублю на 15,8% и на 8 июня стоил 11,6 руб. Тогда как к доллару китайская валюта ослабла на 2,9%.

Пара юань/рубль торгуется на уровне середины мая, хотя на мировом валютном рынке юань значительно ослаб, отмечает Потавин: без этого курс юаня к рублю был бы выше. В «Финаме» ожидают, что пара юань/рубль до конца года будет торговаться в диапазоне 11–13 руб.

Прогноз БКС по паре юань/рубль к концу 2023 г. на уровне 11,97. Герасимов добавляет, что курс юаня все еще производный от курсов доллар/юань и доллар/рубль, несмотря на рост объемов торгов юанем в России и товарооборота между странами. Прогноз БКС по курсу доллар/юань предполагает снижение курса ниже 6,70 к концу года в большей степени за счет глобального ослабления доллара в случае смягчения монетарной политики ФРС во второй половине 2023 г.

Китайская валюта укрепляется относительно российской благодаря высокому спросу на рынке, отмечает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. С учетом прогнозов по кросс-курсам доллара к рублю и к юаню он ожидает курса китайской валюты к российской в районе 11 во втором полугодии.