Как прошел первый день торгов акциями Henderson
Компания анонсировала выплату дивидендов два раза в год
Ритейлер Henderson, управляющий сетью салонов мужской одежды, в ходе первичного публичного размещения (IPO) на Московской бирже привлек 3,8 млрд руб. и 40 000 новых инвесторов. Доля акций группы в свободном обращении (free-float) составила 13,9%. Сделка сопровождалась повышенным интересом со стороны розничных и институциональных инвесторов, рассказали в компании. Совокупный спрос от инвесторов превысил предложение в несколько раз по верхней границе диапазона.
Торги бумагами Henderson стартовали в 16.09 мск по верхней границе ценового диапазона – 675 руб. В начале торгов они подскочили на 8,88% до 735 руб., но в течение дня падали на 9,4% до 617 руб. Объем торгов в итоге превысил 1,7 млрд руб. Котировки компании в основную торговую сессию закрылись на отметке 670 руб., т. е. на 0,75% ниже цены IPO. По данным Мосбиржи, капитализация компании составила 24,1 млрд руб. Представитель Henderson уточнил, что она была на уровне 27,06 млрд руб. (36 млн акций уставного капитала в совокупности с допэмиссией 4,4 млн акций).
Опрошенные «Ведомостями» аналитики говорят, что IPO выглядит успешным: размещение прошло по верхней границе, спрос на бумаги превысил предложение, а компания привлекла максимальное количество средств, на которое рассчитывала. Далее инвесторы будут оценивать, насколько фактические результаты подтвердят ожидания, заложенные в оценку при IPO, и как они повлияют на динамику акций. Кроме этого инвесторам предстоит дождаться дивидендов, которые компания обещает выплачивать два раза в год при определенных условиях.
Модный старт
Результаты размещения довольно успешны, особенно принимая во внимание изменившуюся конъюнктуру денежного рынка, говорит портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова, а именно повышение ключевой ставки ЦБ до 15%. Книга заявок была полностью покрыта уже на третий день букбилдинга, отметил в пресс-релизе основатель и президент Henderson Рубен Арутюнян. Но не уточнил, во сколько раз спрос в итоге превысил предложение. Ранее «Ведомости» писали, что книга может быть переподписана в 3–4 раза.
Если судить по активности частных инвесторов на тематических площадках, спрос ощутимого количества физлиц мог остаться неудовлетворенным, считает руководитель проектов департамента корпоративных финансов «Цифра брокера» Анастасия Пузанова. Это можно объяснить их неопытностью при участии в размещении, добавляет она.
Повышенный интерес розничных инвесторов к IPO Henderson предполагал аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Аутлев. В частности, он связывал его с тем, что компания является лидером в России среди ритейлеров мужской одежды, с уходом части зарубежных брендов с российского рынка и возможностью для расширения рынка компании. Кроме того, он отмечал высокий уровень рентабельности ритейлера – в 2022 г. она составила 38,8% по МСФО – и планы по выплатам дивидендов.
Рыночная капитализация компании на момент начала торгов составила 27,3 млрд руб. Оценка при размещении выглядит обоснованной и справедливой, считают аналитики из «Финама» и УК «Первая». Ранее опрошенные «Ведомостями» эксперты оценили бизнес ритейлера на уровне от 10 млрд до 42,2 млрд руб. В fashion-сегменте у компании конкурентов на бирже нет, отмечали эксперты, указывая среди непрямых конкурентов «М.видео».
По коэффициенту PEG (цена/прибыль 2023 г. на совокупный среднегодовой темп роста 2023–2025 гг.) компания выглядит чуть дороже ритейлеров Fix Price и Novabev Group (ранее Beluga Group) с маржей EBITDA выше 15%, говорит Кирсанова. По прогнозному мультипликатору EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов) по 2023 и 2024 гг. Henderson выглядит дешевле Fix Price, но дороже Novabev и «М.видео» (маржа EBITDA 9–10%), добавляет аналитик УК «Первая». По расчетам Анны Буйлаковой из ФГ «Финам» на основе мультипликаторов зарубежных аналогов с применением странового дисконта, целевая капитализация Henderson составляет 26 млрд руб.
Что будет после
Успех IPO в том числе определяет динамика акций уже после размещения, говорит Буйлакова. Далее инвесторы будут оценивать выходящие финансовые и операционные отчеты, продолжает эксперт, насколько они подтвердят ожидания, заложенные в оценку при размещении предложения, и как это повлияет на динамику бумаг Henderson. Кирсанова согласна с тем, что позитивный корпоративный новостной фон сохранит интерес инвесторов к акциям компании. Положительно на котировках может также сказаться укрепление курса рубля.
Можно вполне ожидать высокий спрос на акции компании на торгах, но судить об этом в первый день рано, говорит Пузанова. Факторов несколько: неудовлетворенный рыночный спрос при размещении, актив для диверсификации, понятная для инвестора дивидендная политика, имеющийся потенциал роста бизнеса.
На 0,29% снизился в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в четверг, 2 ноября, потерял 0,29% до 3197,22 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС опустился на 0,79% до 1079,82 пункта. За это время доллар укрепился на 0,49 руб. до 93,23 руб., евро – на 1,27 руб. до 99 руб., а юань – на 0,07 руб. до 12,71 руб.
Лидерами роста в четверг стали «префы» «Транснефти» (+0,91%), бумаги Мосбиржи (+0,9%), «Юнипро» (+0,59%), «Норникеля» (+0,59%) и «В контакте» (+0,48%). В аутсайдерах оказались бумаги «Сегежи» (-2,16%), АФК «Система» (-2,1%), «Новатэка» (-1,63%), Qiwi (-1,58%) и ПИК (-1,5%). Цена январского фьючерса на нефть марки Brent в четверг поднялась на 1,7% до $86,07/барр. Декабрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,83% до $81,91/барр.
Рынок акций преимущественно торговался в плюсе на фоне восстановительного роста цен на нефть, слабости рубля и позитивного внешнего фона, но к концу дня тренд изменился из-за санкционных новостей, говорит инвестиционный стратег БКС Александр Бахтин. Новые санкции США затронули АФК «Система», банки «Абсолют банк», «Хоум банк», «Почта банк», ВБРР, «Русский стандарт» и «СПБ биржу».
ФРС США накануне оставила процентные ставки без изменений, а риторика ее председателя Джерома Пауэлла была скорее нейтральной. В результате индекс доллара DXY пошел на снижение на 0,7%, снимая давление с сырьевых котировок, на мировых биржах активизировались покупатели, указывает Бахтин.
Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны (PMI, 43,1 пункта за октябрь) показал спад относительно сентября (43,4 пункта). Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США за минувшую неделю оказалось чуть выше прогнозного. Сдерживать покупателей в конце недели может фактор пятницы. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 3 ноября – 3150–3250 пунктов.
Доллар в четверг двигался вокруг отметки 93 руб., российская валюта несла небольшие потери, продолжает Бахтин. Текущие значения указывают на близость баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением. По оценкам БКС, в пятницу пара доллар/рубль может двигаться в пределах 92–95.
Henderson в соответствии с дивидендной политикой планирует направлять на дивиденды не менее 50% своей чистой прибыли, определяемой на основании полугодовой или годовой отчетности по МСФО 16, говорится в материалах компании. Выплаты будут осуществляться два раза в год при отношении чистого долга к EBITDA меньше 2,5х. Долговая нагрузка компании снижается с 3,3х в 2019 г. до 1,9х в первом полугодии 2023 г. По итогам 2022 г. она составляла 2х.
У компании есть четкая стратегия, согласно которой она намерена также расти, что отразится на финансовых показателях, росте акционерной стоимости и дивидендных выплатах, отметила финансовый директор Henderson Анна Коршунова перед началом торгов на Мосбирже.
Стратегия предполагает переоткрытие магазинов в новой флагманской концепции, а также расширение торговой площади существующих салонов с 150–250 до 350–700 кв. м. Ожидается, что салоны Henderson превратятся в «универмаги» мужской одежды, где будут широкий ассортимент, а также услуги индивидуального пошива.