Какие перспективы у акций ОВК

Акции научно-производственной корпорации «Объединенная вагонная компания» (ОВК) днем 13 ноября подешевели на 38% до 39,2 руб. в отсутствие новостей. Московская биржа проводила дискретный аукцион из-за изменения или снижения на 20%. На закрытии основной торговой сессии бумаги стоили 39,8 руб. (-36,8%).

С закрытия 12 сентября стоимость бумаг упала на 78%. Котировки снижаются после объявления компанией 13 сентября об увеличении уставного капитала путем размещения допэмиссии объемом 12,5 млрд акций. 7 ноября совет директоров ОВК утвердил цену акций в рамках дополнительного выпуска в размере 9,3 руб.

Аналитики, опрошенные «Ведомостями», расходятся во мнении по поводу восстановления стоимости бумаг. Управляющий директор ИК «Иволга капитал» Дмитрий Александров не видит перспектив роста в бумагах ОВК. При этом директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Элина Кулиева допускает вероятность восстановления акций в цене в случае появления новостей о финансовой устойчивости компании, так как спрос на вагоны в рамках санкционных ограничений уже восстановился. По мнению экономиста Константина Церазова, компания показывает слабую динамику финансовых показателей, а масштабная допэмиссия выступает дополнительным фактором давления на ее акции. Восстановление котировок может оказаться перспективой далекого будущего.

Чем страшна допэмиссия

Бумаги ОВК – это акции третьего эшелона и, следовательно, они высокоспекулятивны, говорит Церазов. С конца декабря 2022 г. по начало сентября бумаги выросли примерно на 500%, и теперь весь этот рост отыгран. Вероятно, и рост акций, и их последующий обвал были обусловлены покупкой и продажей акций частными инвесторами, считает экономист. В результате столь масштабной допэмиссии мажоритарный акционер может аккумулировать более 95% акций, что даст ему право принудительного выкупа.

Как отмечали ранее аналитики «БКС мир инвестиций», допэмиссия превышает существующий уставный капитал около 116 млн акций более чем в 100 раз. Это означает размытие доли действующих миноритарных акционеров более чем в 111 раз. Таким образом, справедливая цена акции может составить около 3 руб., говорили в БКС, указывая на большой потенциал для падения и высокие риски для покупки.

Снижение котировок в случае допэмиссии происходит практически всегда, поясняет Александров. Она, как правило, негативна для существующих акционеров как минимум на кратко- и среднесрочном отрезке времени, рассуждает Церазов. В данном же случае допэмиссия проходит по цене существенно меньше рыночной, что задает бенчмарк для всех держателей бумаг, говорит Александров. По его словам, цена допэмиссии – это та цена, по которой эти бумаги будут покупаться акционером. То есть это можно воспринимать как заявку на продажу по заданной цене. Таким образом, покупка бумаг по рыночной стоимости, т. е. более высоким котировкам, после объявления планируемой допэмиссии выглядит странно, поясняет Александров.

При этом долгосрочным плюсом допэмиссии является стабилизация финансового состояния компании, отмечает эксперт. Для компании привлечение фондирования за счет капитализации компании всегда дешевле, да и в текущих условиях повышенных процентных ставок выгоднее любого банковского займа, говорит Кулиева. Однако это зависит от конъюнктуры и интереса инвесторов, добавляет она.

На нужды ОВК

ОВК ранее допустила дефолт по собственным облигациям, говорит Александров. В этих условиях долговое финансирование практически невозможно, поэтому компания вынуждена обратиться за помощью к акционерам, поясняет он.

«ОВК финанс» (входит в ОВК) в ноябре 2021 г. допустила технический дефолт по облигациям на общую сумму 16,3 млрд руб. Компания должна была выплатить купонный доход по облигационному займу (1,34 млрд руб.), а также полностью погасить сам облигационный заем (15 млрд руб.). Непогашенный выпуск облигаций был размещен 4 декабря 2013 г. В мае 2021 г. общее собрание владельцев бондов этой серии уже разрешило «ОВК финанс» перенести выплаты по 15-му купону на ноябрь.

По состоянию на 30 июня 2023 г. задолженность компании по кредитам и займам составила до 59,2 млн руб. Долг группы обеспечен основными средствами балансовой стоимостью 24,2 млрд и 25,75 млрд руб. А также нематериальными активами балансовой стоимостью 995 млн и 1,1 млрд руб. в соответствии с условиями заключенных кредитных соглашений на 30 июня 2023 г. и 31 декабря 2022 г. В залоге находились доли в дочерних предприятиях «ТМ-энерго» (100%) и «Тихвинхиммаш» (100%).

По словам Кулиевой, допэмиссия акций ОВК нацелена прежде всего на рефинансирование текущей задолженности. Размещение акций позволит компании снизить долговую нагрузку и продолжить реализацию инвестиционной программы, направленной в том числе на повышение собственной автономии в условиях импортозамещения, заключила эксперт.