Консенсус-прогноз: EBITDA «Русгидро» в III квартале увеличится в 1,6 раза

ПАО «Русгидро» 28 ноября планирует опубликовать результаты деятельности по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за III квартал и девять месяцев 2023 г.

Опрошенные «Ведомостями» аналитики прогнозируют рост чистой прибыли компании в III квартале в среднем до 12,2 млрд руб. против убытка в размере 3,3 млрд руб. по итогам аналогичного периода в 2022 г. Они также ожидают увеличения EBITDA в годовом выражении до 24 млрд руб. (+61,1%), выручки – до 101,5 млрд руб. (+15,5%).

За последний месяц акции «Русгидро» потеряли 9,7% стоимости. Но в пятницу, 24 ноября, прибавили 1,2%. К закрытию основной сессии они стоили 0,793 руб. Индекс Мосбиржи за это время потерял 1,4%, индекс электроэнергетики – 7,7%. С начала года котировки компании увеличились на 4,25%, бенчмарки – на 49,4% и 40,85% соответственно.

Тарифная подпитка

Аналитики единогласно спрогнозировали рост по всем ключевым показателям за III квартал. Они отметили, что «Русгидро» продолжает извлекать выгоду из резкого повышения тарифов на Дальнем Востоке с 1 января. 

Рост связан с тем, что компания получила право включать в тариф затраты на топливо для Дальнего Востока за прошлые годы, пояснила аналитик ФГ «Финам» Елена Юшкова. Бизнес в регионе стал вполне прибыльным, несмотря на его историческую убыточность, согласился старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков.

В среднем оптовые тарифы на Дальнем Востоке увеличились на 49% до 2,84 руб. за 1 кВтч по сравнению с данными за декабрь 2022 г., писал ранее «Коммерсантъ» со ссылкой на Институт проблем естественных монополий (ИПЕМ). Цены на электроэнергию и мощность для каждой ТЭС в регионе регулирует государство. «Русгидро» жаловалась, что ТЭС несли убытки от покупки покупки угля с 2011 г. В 2022 г. они составили 35 млрд руб.

Рост динамики также вызовет увеличение объемов генерации на ГЭС, ожидает портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова. По ее прогнозу, показатель увеличится на 9% в годовом выражении до 113,1 млрд кВтч. Однако динамика чистой прибыли может оказаться слабее, чем EBITDA, предположила эксперт. Высокая долговая нагрузка компании с учетом повышения ключевой ставки Банка России до 15% потребует увеличения процентных платежей, пояснила она.

Сильные финансовые результаты в отчете по МСФО за III квартал могут спровоцировать рост акций «Русгидро» до 0,92 руб. (+16% от текущей цены), спрогнозировала Юшкова. По мнению Булгакова, на горизонте 12 месяцев котировки снизятся до уровня 0,77 руб. (-2,9%).

Минус к дивидендам

«Русгидро» отличается высоким значением CAPEX/выручка, отметила Юшкова. В III квартале 2022 г. показатель составил 23%. Инвесторам стоит посмотреть, как рост тарифов отразится на его величине по итогам девяти месяцев 2023 г., отметила аналитик. Он может увеличиться, но это, скорее всего, приведет к отрицательному денежному потоку, предположила Кирсанова.

Отрицательные значения денежного потока также может вызвать реализация крупных инвестпроектов, добавил Булгаков. Он рекомендовал инвесторам в грядущем отчете обратить внимание на капитальные затраты в разделе про движение денежных средств – с начала 2023 г. показатель стремительно растет. В I квартале капитальные затраты «Русгидро» составили 66,7 млрд руб., а по итогам первого полугодия они увеличились до 104 млрд руб. При этом за весь 2022 г. показатель составил 86,9 млрд руб.

Роста выручки и прибыли в результате реализации новых проектов, а также их окупаемости стоит ожидать лишь через многие годы, считает аналитик. Это связано с тем, что циклы строительства в электроэнергетике очень длинные, пояснил Булгаков.

Из-за серьезных капитальных затрат дивиденды «Русгидро» за 2023 г. могут уменьшиться, считает Кирсанова. По прогнозу Юшковой, дивдоходность акций может составить около 5,7%, хотя последние три года показатель варьировался в диапазоне от 6 до 6,6%. Аналитик ожидает выплаты в размере 0,0459 руб. на акцию.

За 2022 г. компания выплатила дивиденды в размере 0,0503 руб. на акцию. По сравнению с котировками на момент закрытия основных торгов в день отсечки 11 июля дивдоходность составила 6,1%.