Активы на стыке IT и индустрии названы перспективными для инвестиций

Активы на стыке IT и индустрии названы перспективными для инвестиций, считают как банки, так и сами компании. Но и сама Россия может вкладывать средства в центры обработки данных в Южной и Юго-Восточной Азии, где сейчас взрывной рост интереса к искусственному интеллекту

Российский фондовый рынок недооценен и не так привлекателен для инвесторов, которые все еще предпочитают вкладываться в безрисковые активы с хорошей доходностью при высокой ключевой ставке. Помимо высокодоходных депозитов перспективны активы на стыке IT и реального и финансового секторов, тогда как рынок информационной безопасности перегрет. К такому выводу пришли участники сессии «Инвестиции в новые рынки: как меняется ландшафт в эпоху неопределенности» на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ).

Текущая ситуация

Российский рынок стал рынком розницы: 70% оборота на рынке акций сейчас приходится на частные лица, которые предпочитают вкладываться в активы с низким риском, рассказал заместитель председателя правления Сбербанка Тарас Скворцов. Это случилось не благодаря активизации физлиц, а из-за ухода институциональных и иностранных игроков, подчеркнул Скворцов. Он отметил, что при такой доле розницы любая негативная новость обуславливает падение рынка на 3–5% в день, в то время как более сбалансированные рынки на таких новостях снижаются на 1%. С начала года индекс Мосбиржи потерял уже почти 9% и сейчас торгуется на минимумах ноября 2025 г.

За два с половиной года российский брокерский бизнес вырос примерно на 50% с 9 трлн до 13 трлн руб., а рынок акций за этот же период вырос на 10% с 2,8 трлн до 3,1 трлн руб., т. е. деньги сегодня уходят в другие инструменты – например, корпоративные и государственные облигации, ПИФы недвижимости, фонды денежного рынка, а не в акции, сказал Скворцов. При этом объем банковских депозитов физлиц за последние два года вырос на 22 трлн руб. По данным ЦБ, на 1 мая средства граждан в банках превышают 68 трлн руб.

«С сегодняшней реальной [скорректированной на инфляцию] ставкой в 12% инвестировать куда-то еще и рисковать с акциями владельцы капитала просто не видят смысла – проще купить те инструменты, о которых я сказал», – считает Скворцов. Безрисковые активы, которые в нынешних условиях все еще обеспечивают высокую доходность, предпочитают как частные инвесторы, так и страховые и пенсионные фонды, которые направляют всего 7% новых инвестиций в акции при установленной верхней планке в 40%, подытожил банкир.

Высокая ключевая ставка (сейчас 14,5%) – основная преграда для роста российского рынка, уверен Скворцов. «С точки зрения акций в России сегодня недооценены абсолютно все [рынки]», – считает Скворцов. Мультипликатор P/E (Price/Earnings, «цена к прибыли») российского рынка акций – показатель, который используется для оценки стоимости рынка, – в начале июня составлял 4,1, что ниже среднеисторического значения на 2,3, писали «Ведомости».

Когда ключевая ставка будет на уровне приемлемых в реальном выражении 2–4%, произойдет очень большая переоценка вплоть до международных уровней, продолжил Скворцов. Снижение реальной ставки относительно сегодняшнего двузначного уровня позволит достичь и цели капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 г., которая закреплена в указе президента от 7 мая 2024 г., уверены в Сбербанке.

Роли высокой ставки в медленном росте российского рынка Скворцов отводит 90%, еще 10%, по его словам, приходится на борьбу с манипулированием рынком и «инфоцыганством».

«Понятно, что есть задача, поставленная президентом, по доведению капитализации российского [фондового] рынка до двух третей ВВП России к 2030 г., но заставить компании разместить свои акции в виде IPO достаточно сложно», – отметил старший вице-президент ВТБ Дмитрий Средин. Компании с частным капиталом «по указке» размещаться не будут, а будут ждать снижения ставки и благоприятных условий, чтобы выйти на фондовый рынок с оценкой, которая бы соответствовала ожиданиям инвесторов, считает он. В то же время ускорение первичного размещения госкорпораций – правильная задача, подчеркивает Средин. Всего к первичному размещению готово около 20 российских компаний, говорил заместитель министра финансов Иван Чебесков на ПМЭФе 3 июня.

Стимулов для выхода на фондовый рынок для частных компаний недостаточно, отдельно отметил старший вице-президент ВТБ. Речь о дополнительных налоговых льготах, о стимулах со стороны ЦБ в отношении коммерческих банков при кредитовании уже публичных компаний. В прошлом году акции эмитировали девять компаний, из них только четыре провели IPO, в том числе одна государственная компания – Дом.РФ. В 2024 г. общее число эмитентов составило 19.

Перспективы

Фокус внимания спикеров сессии ПМЭФа был сосредоточен вокруг перспективных активов, которые существуют на стыке IT-решений и индустрии. «Качественный IT-актив сегодня – это верифицированное отраслевое решение, выращенное на реальных данных, прошедшее через живой производственный процесс и доказавшее эффект в денежном выражении или операционных показателях. Мы это называем IT плюс металлурги, банки, логисты, энергетики и т. д. – те, у кого есть массивы отраслевых данных, капитал для эксперимента и глубокая индустриальная экспертиза», – заявил генеральный директор консалтинговой компании «Аксеникс» Вартан Диланян.

«Сейчас одно из интересных направлений [для инвестиций] находится на стыке индустриальных систем и киберсреды», – солидарен генеральный директор «Лаборатории Касперского» Евгений Касперский. Необходимо управлять промышленными системами не просто с точки зрения информационной безопасности, а с точки зрения технической безопасности, подчеркнул он. Еще одно направление, которое выделил Касперский, – это конструктивная безопасность. Речь о создании кибермеханических и киберфинансовых систем, которые невозможно взломать. «Лаборатория Касперского» сейчас работает в этом направлении, уточнил ее гендиректор. Информационная безопасность как отдельный объект инвестиций – «бурлящая и немного перегретая» отрасль, так как на рынке много разных сервисов и продуктов и не понятно, какие из них смогут выдержать конкуренцию, заявил Касперский.

Инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) вопреки расхожему мнению сегодня не единственный привлекательный вариант, согласен Средин. «Капитал идет в технологические компании в широком смысле этого слова, ИИ – это одна из технологий. Робототехника и множество других технологических компаний сейчас являются основными потребителями капитала и вызывают интерес у инвесторов», – заявил заместитель председателя ВЭБ.РФ Александр Тарабрин.

Тем не менее с развитием ИИ открываются и новые возможности для инвестиций, связанные с обеспечением его работы. Россия может вкладывать средства в центры обработки данных в Южной и Юго-Восточной Азии, где сейчас взрывной рост интереса к ИИ, отметил директор Института Китая и современной Азии РАН Кирилл Бабаев. Это связано с их стремлением к технологическому суверенитету в условиях растущего геополитического противостояния, чего Россия тоже добивается. «Стратегически правильно не просто использовать ИИ, а владеть компетенцией его применения и развивать собственные модели там, где это необходимо», – отметил Диланян.

Еще одно направление для инвестиций, по словам Бабаева, – банковский сектор азиатских стран. Российские банки могли бы способствовать развитию финансовых технологий государственных и крупнейших частных банков стран Азии, а этого, по словам Бабаева, очень не хватает в таких странах, как Индия, Индонезия, Филиппины, где сфера услуг не успевает за демографическим ростом.

Третье направление, которое выделил директор Института Китая и современной Азии РАН, – инвестиции в развитие государственных цифровых платформ азиатских стран. Сейчас российский бизнес очень слабо представлен на дальних зарубежных рынках, считает Касперский.

Кроме того, инвестиции в человека должны идти в параллель с инвестициями в технологическое лидерство. В капитализации компаний уже давно большую часть занимают не основные средства и стоимость активов, а стоимость человеческого капитала, знаний, технологий, алгоритмов, подчеркнул Тарабрин. «Если мы научимся считать, как человек возвращает этот капитал государству, будет понятная экономическая модель, которая послужит технологическому лидерству», – сказал он, упомянув, что в России нет культуры расчета стоимости возврата на капитал от человека. О важности инвестиций в человеческий капитал упомянул и главный исполнительный директор Multi Level Group Мохамед Салах. «Необходимо инвестировать не только в продукты и технологии – необходимо инвестировать в команды, обучать персонал и профессиональные команды специалистов в сфере информационной безопасности», – отметил Касперский, упомянув, что киберпространство становится все более агрессивным, а защищаться от угроз в нем становится все дороже.