Как скрестить евро с рублем

Зато в субботу из Лондона в Москву вернулся Александр Шохин, проведший в британской столице переговоры с президентом ЕБРР Хорстом Келлером о принципиально новой схеме инвестирования в отечественную экономику значительной части долларизованных российских капиталов.

Скандал вокруг предполагаемого отмывания на Западе наших беглых капиталов создал огромный спрос на идеи о том, как эти деньги можно в России удержать. Сторонники обычного метода - закручивания гаек - испытывают кризис жанра. В пятницу опубликован валютно-экспортный обзор Центробанка, в котором ЦБ признается, что не может противостоять утечке капиталов.

Речь шла о проекте, вынесенном на обсуждение в ходе последнего заседания Консультативного совета по иностранным инвестициям 4 октября. На том заседании Владимир Путин обещал позаботиться о формировании законодательных предпосылок для распространения на Россию международной системы страхования инвестиций. А компания "Евроинвест" (см. справку) предложила для этого создать консорциум, в который вошли бы международные финансовые организации - такие, как МВФ, Всемирный банк и ЕБРР - и крупные западные коммерческие финансовые институты высшей категории надежности. Проект получил название "Еврорубль".

"Еврорубль предлагается выпустить в форме облигационного займа, признаваемого и гарантируемого соответствующими российскими и западными институтами, - говорится в описании проекта. - Он призван обеспечить россиянам возможность с минимальным риском вкладывать валюту в российскую экономику, получая на руки ликвидные ценные бумаги высшей степени надежности.

Одним из основных условий запуска проекта является получение покупателями облигаций платежных гарантий от известных и респектабельных западных финансовых учреждений.

"Евроинвест" провел ряд предварительных обсуждений с западными и российскими должностными лицами, поддержавшими дальнейшее продвижение проекта".

Суть схемы такова: западный консорциум при поддержке международных финансовых организаций и правительственных агентств стран G7 выпускает облигации, которые продаются и покупаются как внутри России, так и за рубежом.

Вырученные средства на 70% инвестируются в западные ценные бумаги типа Treasury bonds, а 30% направляются на финансирование российских проектов с относительно небольшим сроком окупаемости.

"Сам абор проектов должен восприниматься инвесторами как эффективный и обеспечивающий возврат вложенных денег, - сказал в интервью "Ведомостям" Александр Шохин. - Это проекты в таких областях, как телекоммуникации, сельхозпереработка и т. д. Кроме того, это может быть и реализация инфраструктурных проектов. Если это будут дороги, то платные - чтобы было видно, как деньги "отбиваются".

Проект "Еврорубль" сильно похож на то, что Шохин предлагал еще в 1998 г. в связи с провозглашенной тогда задачей вовлечения в сферу инвестиций зашитых в матрацы долларовых сбережений населения. Более того, "Евроинвест" и депутат Думы раскручивают еврорублевый проект явно скоординированно (в назначенный "Ведомостям" для интервью с Шохиным час директор-распорядитель "Евроинвеста" Олег Прексин оказался в кабинете Александра Николаевича). И так же, как полтора года назад, речь прежде всего заводится о внутрироссийских сбережениях населения. Но на самом деле сейчас у этой идеи есть иная область применения, отличающая ее от трудноисполнимых прожектов типа "мирный атом - в каждый дом".

"Транзакционные издержки подобных розничных проектов очень велики", - отмечает аналитик Renaissance Capital Екатерина Малофеева. "Запустить такой проект стоит дорого, нужны дистрибьюторская сеть, огромные затраты на рекламу", - соглашается главный специалист по стратегическим вопросам финансовой компании "АТОН" Марина Ионова. Вместе с тем Ионова указывает, что многие проекты, начинавшиеся как розничные, например паевые инвестиционные фонды, привлекали в конечном счете главным образом средства крупных корпораций. "Вот где деньги, вот где движущая сила", - считает она.

Более того, механизм, заложенный в проекте "Еврорубль", работает "в обе стороны", отмечает Ионова. "Инвесторы поддержат такой проект, поскольку они очень хорошо относятся к проектам с разрешительными правилами, такие вложения ликвидны", - говорит аналитик "АТОНа".

Имеется в виду беспрецедентная возможность, заложенная в концепцию еврорубля, - покупатель облигации легализует экспорт капитала в обмен на инвестирование 30% в отечественную экономику, причем под гарантии международного консорциума, т. е. речь идет о больших масштабах, нежели $50 млрд, зашитых в матрацы. Речь - о вывозимых корпорациями, средними и крупными бизнесменами капиталах в объемах около $12 млрд ежемесячно. И авторы проекта не замалчивают эту актуальную опцию.

"Есть еще один аспект, а именно особая форма амнистии капиталов, утекших из России по "серым" каналам, - говорит Александр Шохин. - Безусловно, адо беспощадно бороться с криминальным оттоком капитала, связанным с производством и транспортировкой аркотиков, незаконным оборотом оружия и т. д. Но, поскольку большая часть утекших капиталов - это "оптимизация" налогового и таможенного режима, то наиболее эффективным механизмом мог бы быть механизм вкладывания этих денег в соответствующий фонд".

То есть, коль скоро запретительные меры удерживания капитала уже практически исчерпаны и доказали свою неэффективность, предлагается договориться по-хорошему.

"Может быть предложен своеобразный способ легального "отмывания" денег, - продолжает Шохин, - когда они из "серых" становятся "белыми" после того, как отработают на подъем российской экономики. Если правоохранительными органами возбуждено уголовное дело по обнаруженным фактам утечки капитала, то, условно говоря, предъявленная следствию платежка о перечислении этих капиталов в указанный фонд - это и есть индульгенция от наказания. Предложенный способ более эффективен, чем амнистия на основе самодоноса".

Потенциальная привлекательность еврорублей для инвесторов очевидна. Вопрос состоит в том, достаточный ли для крупных западных финансовых институтов стимул представляет собой утекающий российский капитал, чтобы ради его привлечения в свой оборот давать гарантии по 30% -ной доле проектов внутри РФ.

"Это не чисто коммерческий проект, - говорит Шохин. - Здесь речь идет о том, что ведущие банки займутся им, если на них будет оказано давление со стороны правительств G7 или международных финансовых организаций (МФО).

Ведь любой банк должен поменять облигацию на валюту по ее предъявлению. И если сам проект, условия размещения и реализации этого займа неэффективны, то они просто понесут убытки. Чтобы банки дали такие гарантии, надо их подтолкнуть к этому. Это и частичное участие МФО в первоначальном запуске проекта, и участие правительственных агентств экспортного кредитования в софинансировании конкретных инвестиций".

Тогда возникает следующий вопрос - а зачем это нужно странам G7? По мнению Шохина, правительствам "семерки" это позволило бы предъявить своим избирателям новую схему взаимоотношений с Россией после скандалов вокруг использования кредитов МВФ. Эта схема не предусматривает выделения России денег западных налогоплательщиков, а стимулирует возврат в РФ тех самых скандальных "русских миллиардов", отмываемых за рубежом. "Это мощный козырь, - считает Шохин. - Даже Альберт Гор со своим опустившимся рейтингом может победить на выборах с такой программой".

Президент ЕБРР Хорст Келлер принял представленный Шохиным проект к рассмотрению и пообещал дать ответ в течение месяца, по всей видимости, во время своего ноябрьского визита в Москву.