Вперед, Россия!

По данным Morgan Stanley Dean Witter, российские акции обогнали даже акции американских интернет-компаний. Котировки интернетовских бумаг выросли в этом году на 115%, в то время как рост индекса РТС с начала года составил уже 142%.

Не меньше заработали и те, кто рискнул в начале года вложиться в российские долговые бумаги. По данным американского инвестиционного банка J.P. Morgan, доход держателей российского суверенного внешнего долга составил в этом году 130%, тогда как у владельцев бразильских облигаций, считающихся ориентиром среди долговых обязательств развивающихся стран, он равен лишь 39%. Наихудший результат (за исключением Эквадора, объявившего дефолт по суверенным облигациям) показали польские бумаги. Прирост цен на них составил лишь 0,8%. Во многом благодаря России индекс облигаций развитых стран (EMBI+), составляемый J.P. Morgan, вырос в 1999 г. более чем на 23%, несмотря на девальвацию бразильского реала, повышение процентных ставок в США, дефолт Эквадора и реструктуризацию суверенных долгов Пакистана.

Резкий рост цен на российские бумаги объясняется несколькими причинами. Во-первых, этот год российские рынки встретили на чрезвычайно низком уровне. В 1998 г. цены на облигации упали на 80%. В начале 1999 г. инвесторы могли купить облигации PRIN и IAN, в которые был переоформлен долг бывшего СССР Лондонскому клубу кредиторов за 5% от номинальной стоимости. Сейчас цена IAN составляет около 16% от номинала. Польские же облигации в начале года стоили довольно дорого, и их доходность в течение года не была достаточно высокой, чтобы компенсировать повышение процентных ставок в США.

Во-вторых, после кризиса из России ушли многие инвесторы, специализировавшиеся на краткосрочных вложениях, – такие как хеджевые фонды. После ухода хеджевых фондов с развивающихся рынков волатильность на них существенно снизилась: в 1999 г. она была ниже, чем в предыдущие два года. Например, после девальвации в Бразилии в январе этого года “иностранные инвесторы почувствовали себя гораздо спокойнее, потому что валютные резервы, которые ранее использовались для поддержания курса национальной валюты, могли быть использованы для выплат по внешним долгам”, говорит Хосе-Луис Даза, ведущий аналитик по развивающимся странам банка J.P. Morgan.

Эксперты считают, что рост цен на российские ценные бумаги может продолжиться и в 2000 г. Частично этому будут способствовать высокие цены на нефть и газ, а также в целом положительно оцениваемые на Западе результаты прошедших недавно парламентских выборов. (Использованы материалы FT, WSJ.)