Китайцы выходят на рынок

PetroChina разместит акции на сумму около $7 млрд. Однако, несмотря на значительный объем эмиссии, некоторые эксперты не склонны считать эту компанию жемчужиной рынка. Они сомневаются, что эмиссия позволит PetroChina существенно улучшить свои показатели, хотя сама компания на это рассчитывает.

Начать с того, что PetroChina предстоит выплатить компенсации более чем 1,1 млн своих работников, которых сокращают в рамках начатой в этом году реструктуризации. Что же касается производства, то потребуются средства на разработку нефтяных и газовых месторождений, прокладку трубопроводов и строительство нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов.

Вряд ли инвесторов обрадует, что PetroChina уже зарезервировала основную часть доходов от первичного размещения на выплату накопившихся долгов и компенсации увольняемым работникам. Именно такая информация включена в предварительный проспект эмиссии акций компании. По расчетам аналитиков, объем указанных затрат составит около $4,9 млрд, или 70% чистой выручки от размещения. А та часть выручки, которая будет переведена материнской компании CNPC, целиком пойдет на “финансирование программ переобучения персонала и выплату компенсаций сокращаемым сотрудникам”. Оставшихся средств, которые PetroChina отводит “на общекорпоративные нужды”, будет явно недостаточно для инвестирования нефтегазоразведки или модернизации инфраструктуры. О расширении действующей сети предприятий нефтепереработки и заправочных станций и говорить не приходится.

Один из экспертов так охарактеризовал сложившуюся ситуацию: “CNPC говорит нам: “Мы большие и бестолковые, но с вашими деньгами станем лучше”.

Для начала размещения акций CNPC должна получить разрешение от официальных органов, тем более что о намерении привлечь средства с международного рынка капитала сообщили еще две китайские нефтяные компании, CNOOC и China Petrochemical Corporation (Sino-pec). Трудно сказать, готов ли зарубежный финансовый рынок предоставить сразу $15 млрд – акции на такую сумму три компании планируют разместить в течение следующего года.

CNOOC рассчитывает привлечь капитал на сумму около

$2 млрд, тогда как Sinopec, вторая по величине китайская нефтяная компания, попытается привлечь порядка $6 млрд. Всем этим компаниям предстоят значительные затраты на реструктуризацию. Кроме того, после вступления Китая во Всемирную торговую организацию, намеченного на следующий год, компании нужно будет обеспечить и конкурентоспособность на международном рынке. Конкуренция может привести к потере CNPC ее монополии на материковую добычу нефти.

Основная часть нефтяных и газовых месторождений CNPC расположена вдалеке от важных центров потребления. В отсутствие трубопроводов через территорию страны транспортировка нефти и газа железнодорожным и автомобильным транспортом обходится дорого. Кроме того, CNPC еще должна убедить инвесторов в том, что она конкурентоспособна даже без поддержки со стороны государства. Пока правительство практически гарантировало прибыль CNPC, как и прибыль Sinopec.

Чистая прибыль CNPC за первые 10 месяцев этого года составила $1,9 млрд, тогда как за весь 1998 г. она составила лишь $107 млн. Однако столь стремительный взлет прибыли объясняется протекционистскими мерами, предпринятыми властями в отношении компании. CNPC были выгодны введенные правительством запрет на импорт нефтепродуктов и ограничительные квоты на импорт сырой нефти.

Между тем у CNPC немало долгов, по которым необходимо расплатиться. На конец прошлого года объем задолженности компании составил более $14 млрд. (FT)