Неравный обмен

ЛОНДОН. Украина стала третьей страной в мире - после Пакистана и Эквадора, - которая объявила о реструктуризации своих международных облигаций. Инвесторам предложено обменять "короткие" облигации стоимостью свыше $2 млрд на ценные бумаги со сроком обращения семь лет. Международный валютный фонд уже заявил о поддержке этого решения. Инвесторы также положительно отреагировали на предложенные Украиной условия реструктуризации.

До недавнего времени международные облигации считались на рынках капитала "священной коровой". Даже отказываясь платить по другим видам своих обязательств, эмитенты старались безоговорочно расплачиваться по этим ценным бумагам. Однако кризис на развивающихся рынках 1997 - 1998 гг. изменил отношение к этим долгам. И даже МВФ теперь заявляет, что частные инвесторы должны разделить долговое бремя с официальными кредиторами в случае дефолта той или иной страны по своим обязательствам и их последующего рефинансирования.

Киев неоднократно говорил, что страна не в состоянии обслуживать внешние долги по оригинальному графику платежей - Украина располагает валютными резервами в размере $1 млрд, а выплатить в 2000 г. она должна свыше $3 млрд. Однако прежде чем предложить условия реструктуризации, новое украинское правительство во главе с Виктором Ющенко провело переговоры с иностранными инвесторами.

Обмену подлежат четыре облигационных займа: на 1,5 млрд немецких марок ($755 млн) с погашением в феврале 2001 г., на 500 млн евро ($491,55 млн) с погашением в марте нынешнего года, на $73,7 млн с погашением в октябре, а также облигации, в которые был переоформлен долг "Газпрому", на сумму $1 млрд. Взамен инвесторам будут предложены международные облигации со сроком погашения через семь лет. Новые бумаги, номинированные в евро и долларах, будут иметь квартальные купоны в 10% и 11% соответственно.

Все облигации будут меняться по номинальной стоимости, за исключением "газпромовок", срок погашения которых истекает после марта 2000 г. Эти ценные бумаги будут обмениваться с некоторым дисконтом. Основная сумма долга будет погашаться полугодовыми выплатами в течение шести лет после льготного периода в один год, когда выплачиваться будут только проценты.

Участники рынка положительно оценили условия реструктуризации, говоря, что заключение договоренности будет способствовать значительному росту цен на украинские облигации. (FT)