Словесные интервенции

Стабильный рубль в последние недели дал основания Центробанку заявить, что банки предпочитают валюте рублевые инструменты. Однако сами участники рынка согласны с этим лишь отчасти: относительно короткий период стабильности национальной валюты не снимает риски, которым подвергаются те, кто держит деньги в рублях.

"Понижение активности на валютном рынке и укрепление рубля в условиях, когда объем свободных рублевых средств... временно увеличился вследствие погашения ОФЗ, свидетельствуют об изменении ситуации", - говорится в обзоре валютного рынка, подготовленном департаментом исследований и информации ЦБ. Участники финансовых рынков начали адекватно оценивать перспективы рублевых инструментов, улучшающиеся в результате благоприятных изменений положения России, считают в ЦБ.

Однако банкиры считают, что дело не столько в привлекательности рублевых инструментов, сколько в огромном количестве рублей. Как заявил представитель крупного банка, пожелавший остаться неназванным, "нельзя же все вложить в валюту".

Многие расценили обзор как "словесную интервенцию" в поддержку госбумаг. самом деле: рубль сейчас не нуждается в поддержке, а иных рублевых бумаг, кроме ГКООФЗ, почти нет. "Как таковых рублевых инструментов на рынке нет, - заявил "Ведомостям" Филипп Самарец, руководитель казначейства Пробизнесбанка. - Векселя банков годны лишь для краткосрочных спекуляций, но как такового доверия у банков между собой еще нет". По его мнению, пока трудно говорить об увлечении банков рублевыми инструментами.

Хотя рост интереса к рублевым вложениям все же есть. Замначальника управления валютно-финансовых операций и ценных бумаг НРБ Константин Демченко говорит, что подтверждением этому является текущая доходность госбумаг, которая адекватна темпам роста доллара. С ним согласен замначальника управления активно-пассивных операций РУССЛАВБАНКа Сергей Блудов.

"То, что Минфину удалось разместить ГКО под 20% годовых, говорит о том, что операторы рынка уверены в стабильном курсе и не боятся вкладываться в рублевые инструменты", - полагает он.

Однако одного месяца стабильности недостаточно, чтобы изменить предпочтения рынка. "В феврале роста не было, но в январе был, и существенный, - говорит Самарец. - Поэтому мы пытаемся размещать в валюте и вряд ли мы перейдем к рублям зачастую ставки по рублям и валюте сопоставимы, а риск по валюте меньше". С начала года темпы роста доллара составляют 35% годовых, а доходность по госбумагам сейчас - 47% годовых. Демченко считает разницу в 8% недостаточной премией за риск.

"LIBOR +2% - это мало, - говорит он. - Хотя если исходить из того, что темпы роста доллара замедлятся, то, возможно, это и нормально".

Из этого исходит Блудов. "Рост валютного курса если и будет иметь место, то окажется не слишком активным, - полагает он. - И по крайне мере до осени вложения в государственные облигации принесут больший доход, нежели покупка валюты".