МДМ пробует рынок облигаций
Как считает начальник отдела кредитных и рыночных рисков ЛОКО-банка Виктор Четвериков, наибольший интерес новые облигации могут вызвать у банков и инвестиционных фондов, потому что большинство других инвесторов по-прежнему относится к банкам весьма осторожно.
А начальник управления финансовых операций Росбанка Николай Ермолаев сказал "Ведомостям", что банки, которые имеют лимиты на МДМ, могут отказаться от покупки облигаций. "Обычно, если банк устраивает его контрагент, лимиты на него задействованы полностью", - сказал он.
В начале апреля к крупным промышленным предприятиям, которые активно осваивают рынок корпоративных облигаций, добавится банк. 6 апреля на ММВБ начнется размещение трехмесячных рублевых облигаций МДМ-банка. От того, насколько удачно банк продаст бумаги, во многом зависят перспективы формирования нового сегмента финансового рынка - банковских облигаций.
Размещение продлится до 20 апреля. Номинал облигации 1000 руб., объем выпуска 170 млн руб. Облигации дисконтные, документарные, на предъявителя, с обязательным централизованным хранением.
Они являются обязательствами МДМ-банка и не гарантируются третьими лицами. Досрочное погашение не предусмотрено. Доходность определится за пять рабочих дней до начала размещения. Ограничений на владельцев нет.
Параметры, которые обнародовал МДМ-банк, стали очередным свидетельством тенденции к уменьшению сроков обращения бумаг новых эмитентов, которые стараются занять нишу коротких рублевых инструментов, которых на рынке практически нет. Поскольку спрос на такие инструменты предъявляют прежде всего российские банки, то именно на них, как заявил "Ведомостям" начальник отдела инвестиционного департамента МДМ-банка Игорь Зайцев, и рассчитывает эмитент.
Кроме того, кредитные организации достаточно хорошо понимают друг друга и могут адекватно оценивать риск вложений. Старший дилер Пробизнесбанка Андрей Веденков сказал, что вложение банка в эти облигации "возможно, если устроит доходность".
Однако основным препятствием, которое может помешать банку разместить свои облигации, могут стать ограниченные межбанковские лимиты на взаимное кредитование, значительно сокращенные после кризиса из-за того, что банки перестали верить друг другу.
"Мы этот вопрос даже не обсуждали - у нас нет лимитов на МДМ", - говорит шеф-дилер Оргбанка Александр Королев.
Определяющим фактором будет доходность, которую предложит МДМ. Зайцев рассчитывает на спрэд 2 - 3 процентных пункта по отношению к доходности ГКО, которая составляет 19 - 20% годовых.
Однако потенциальных инвесторов это, разумеется, не устраивает. "Не думаю, что коммерческим структурам удастся занять под такую же доходность, как Минфину, - полагает банковский аналитик "АТОНа" Владислав Метнев. - Более реально 25 - 27% ". По мнению Четверикова, данные бумаги будут востребованы, если доходность составит 28 - 30%.
И эмитент, и наблюдатели оценивают этот проект как пилотный. От его успеха во многом зависит, последует ли кто-то примеру МДМ-банка.
Однако бурного развития этого рынка ждать не стоит.
Прежде всего потенциальных эмитентов смущают затраты на выпуск облигаций (налог 0,8% от объема эмиссии, необходимость регистрации проспекта эмиссии и т. д.).
Поэтому в большинстве банков "Ведомостям" заявили, что выпускать облигации пока не собираются. По словам Веденкова, Пробизнесбанк "рассматривает такую возможность", но есть ряд препятствий технического характера.
Например, ограничения на объем выпуска.
Небольшой и "некруглый" объем эмиссии Зайцев объясняет тем, что банки не могут выпускать облигации на сумму больше оплаченного уставного капитала, который у МДМ составляет 197,1 млн руб. Таким образом, создается ситуация, когда банк с отрицательным капиталом может иметь право на больший объем, чем "нормальный" банк.