Польша и Венгрия идут разными курсами
Практически все экономисты уже согласились с тем, что финансовая либерализация стимулирует экономический рост, что открытый рынок лучше, чем закрытый, что сбалансированная бюджетно-финансовая политика приносит больше пользы для развития промышленности, чем постоянное вливание государственных средств.
Предметом дебатов, причем далеко не теоретических, остается лишь характер валютного режима.
Сегодня две ведущие экономики Центральной Европы Венгрии и Польши - заняли диаметрально противоположные позиции. На прошлой неделе Польша перешла к плавающему курсу злотого. Венгрия же намерена поддерживать существующий режим: форинт будет торговаться в узком валютном коридоре.
Представители одной школы утверждают, что при плавающем валютном курсе рынок может корректировать курс в зависимости от той стадии экономического цикла, на которой находится страна.
Представители другой школы считают, что страны со слабыми валютами должны привязывать свои курсы к ведущим мировым валютам. Это позволяет избегать колебаний валютного курса и дает промышленности возможность конкурировать с иностранными производителями на четко определенных условиях.
Сложно предсказать, какой подход сработает. Две эти страны сложно сравнивать.
Польша - большая страна с достаточно развитой экономикой и обширным внутренним рынком, который и потребляет львиную долю производимой в стране продукции. В отличие от Польши Венгрия страна маленькая, и ее спасение - в экспорте. На него приходится почти 45% венгерского ВВП, равного $48,4 млрд.
Это позволяет стране с населением в 10,2 млн человек быть одной из первых в регионе по уровню жизни.
Отсюда различия в экономической и валютной политике двух стран. В последние годы польский экспорт неуклонно сокращался, а потребительский спрос возрастал, стимулируя рост инфляции и дефицита текущего платежного баланса. За последние полгода Центральный банк Польши трижды поднимал процентные ставки (сейчас они составляют 18%), чтобы сдержать слишком быстрый рост экономики и инфляции.
В таких условиях решение отпустить курс злотого преследовало две цели. Во-первых, стимулировать экспорт, если курс снизится вследствие угрожающей ситуации с платежным балансом. Во-вторых, теперь денежные власти получают возможность бороться с инфляцией, не заботясь об удержании курса в рамках валютного коридора.
Венгрии же необходимо поддерживать существующий уровень экспорта, а колебания валютного курса могут привести к его сокращению. "Венгрии необходим более стабильный валютный курс, потому что внешняя торговля составляет значительную долю ВВП", - говорит Уайк Гроненберг, экономист ондонского отделения Salomon Smith Barney. Однако такая политика имеет свою цену. Чтобы удержать форинт в рамках валютного коридора, Центральный банк должен иногда проводить интервенции. Обычно он продает облигации, чтобы вывести излишки денег с валютного рынка. Это достаточно затратная политика. По оценке Гроненберга, с начала года венгерский ЦБ потратил уже $62 млн на поддержание курса форинта.
В этом десятилетии Польша и Венгрия собираются перейти на евро. Для этого им придется сначала привести свои курсы в соответствие с валютным механизмом Европейской валютной системы, где национальная валюта привязывается к евро, а ее колебания относительно курса евро ограничиваются.
Возможно, здесь нет правых и неправых. Политика, верная для одной страны, может быть ошибочной для другой - ведь они еще развиваются. И на это, возможно, стоит обратить внимание сейчас, когда эти страны планируют отказаться от проведения индивидуальной политики и согласиться действовать в соответствии с решениями, принимаемыми совместно с другими европейскими странами. Унификация, "прописанная" всем странам единой Европы, может оказаться вредной для Польши или Венгрии. (WSJ