Право на информированность
Фондовые рынки - это всемирные сети информации. Так почему же половину времени они ведут себя как члены какой-то мистической секты, разрываясь между мечтами о вечном богатстве и ужасом падения в бесконечный омут? Рынки должны быть источником данных о спросе и предложении. Рынки должны в деталях описывать технологические парадигмы и результаты деятельности компаний. Но в то же время считается, что рынками управляют жадность и страх. Тюльпаномания в Голландии в XVII в., крах 1987 г., нынешний спад - все это яркие примеры того, что рынком слишком часто правят хаос и непостоянство.
Интернет сегодня позволяет передавать информацию за доли секунды. Желающие могут получить доступ к гигантским объемам информации о компаниях и ценных бумагах. Так почему же в нашу информационную эру рынки ведут себя так же, как в Голландии в 1630 г.? Основная причина - это то, что можно назвать "аутсайдер трейдинг" (по аналогии с "инсайдер трейдинг" - незаконным использованием служебной информации для получения выгоды на бирже).
Американский закон о аспространении информации частными акционерными компаниями (и компаниями, которые намерены провести первичное размещение акций на бирже) запрещает распространение важных новостей, если только они не появляются одновременно по всему миру.
Этот закон призван устанавливать равноправные условия игры на биржах, так чтобы ни один трейдер не имел "инсайдерской" информации. Но результатом стало то, что стоимость акций с меньшей достоверностью отражает реальное положение компаний. Кроме того, этот закон вовсе не мешает преступникам манипулировать рынками. В конце концов, преступный мир расценивает законы только как вызов.
Чем меньше информации о компаниях доступно, тем больше непостоянство и уязвимость рынка перед внешними событиями. "Инсайдерская" информация - поток данных о разработках новых технологий, испытаниях новых товаров, исследованиях и просто объемах продаж за день - на самом деле является единственным фактором, который позволяет рассматривать изменения котировок акций любой компании в долгосрочной перспективе. И именно эту информацию частным инвесторам иметь запрещено.
В этих условиях рынки оказываются уязвимыми для внешней информации. В ее отсутствие инвесторы становятся параноиками и шарахаются от каждой тени.
Они горячо обсуждают возможные скрытые в выступлениях Алана Гринспэна смыслы. Они взвешивают слухи о слияниях с точностью до грамма. И принимают инвестиционные решения на основании "момента".
Для того чтобы информационные рынки, занимающиеся акциями, могли извлечь выгоду из Всемирной паутины, нынешние правила о распространении информации должны быть отменены.
Они являются прямым нарушением Первой поправки. Биржевое мошенничество останется преступлением, которое будет наказываться без отмены потока информации от компаний.
Информация хочет быть доступной, и чем больше достоверной информации будет отражаться в стоимости акций, тем более сильным и недоступным для манипуляции будет рынок. С помощью Интернета биржи смогут наконец избавиться от кейнсианского определения их деятельности "казино" - и смогут значительно лучше играть свою роль в распределении инвестиций. Жадность и страх уйдут под натиском информированности только тогда, когда информированность перестанет быть незаконной. (WSJ) Джордж Гилдер является автором Gilder Technology Report