Приключения маленькой птички
Прошло три месяца с тех пор, как биржи ММВБ и РТС объявили о начале программ по торговле акциями технологических компаний. О желании торговать своими бумагами на ММВБ уже заявили несколько интернет-компаний, РТС удалось привлечь даже одну телекоммуникационную фирму, но скорого появления их акций на фондовом рынке ожидать пока не приходится.
Книжный магазин Co@Libri входит в первую пятерку рейтинга интернет-магазинов, составляемого журналом "Эксперт". Лидерство в рейтинге магазин получил за удобство оплаты, обширный ассортимент и информационную открытость. Однако для привлечения инвестиций на открытом рынке этих достоинств оказалось недостаточно.
Оборот Co@Libri на сегодня составляет всего $9000 в месяц, т. е. в 5 - 10 раз меньше, чем у основных конкурентов, электронных магазинов Ozon и Bolero. По этой причине, кстати, первый рейтинг "Эксперта" подвергался критике специалистов рынка - объемы продаж в нем были не главным критерием.
Когда Co@Libri потребовались дополнительные инвестиции, обнаружилось, что объем продаж все-таки имеет значение. Как рассказал Александр Бурмистров, вице-президент агентства "Финмаркет" и по совместительству руководитель проекта Co@Libri, он провел переговоры с несколькими инвесторами о вложении в проект сравнительно небольших сумм, порядка $100 000 - 200 000. Переговоры закончились ничем - стороны не сошлись в оценке компании.Co@Libri считает, что она стоит не меньше $1 млн.
"У них очень хорошая бизнес-модель, очень хорошее соотношение затрат к объему продаж, - говорит Валерий Пушня, вице-президент инвестиционного фонда VR Group. - Но это миниатюрный магазин, и все их решения абсолютно не масштабируемы, они никогда не выдержат роста количества заказов. Это модель железной дороги в масштабе 1: 100".
"Нужно сказать, что Co@Libri - это очень самоироничное название. С одной стороны, оно напоминает о книгах; с другой стороны, колибри - это маленькая птичка и даже в пожилом возрасте она не становится больше", - добавляет он.
Тогда руководители Co@Libri решили привлечь инвестиции через вывод акций своей компании на ММВБ, благо эта биржа декларировала создание специализированного сектора "Высокие технологии". Начальник отдела листинга ММВБ Леонид Саввинов рассказал, что сейчас на бирже действует открытая программа развития фондового рынка высокотехнологичных компаний. В ней участвуют четыре интернет-сайта: Rambler, Lenta.ru, StockAccess.com и Co@Libri, а также ряд информационных и инвестиционных фирм. При этом Саввинов подчеркнул, что биржа не считает перечисленные сайты первыми кандидатами на размещение акций: об этом говорить рано и речь идет лишь о совместном формировании инфраструктуры фондового рынка.
Тем временем Бурмистров обратился к специалистам по корпоративным финансам из компании Arthur Andersen, которые пришли к выводу, что в нынешнем виде Co@Libri не может рассчитывать на капитализацию порядка $1 млн (такая сумма равна обороту компании за 10 лет). Специалисты Arthur Andersen посоветовали Co@Libri слиться с кем-то из более крупных интернет-проектов и выходить на биржу совместно.
Учитывая, что Co@Libri и Rambler участвуют в программе ММВБ по созданию нового рынка, а их головные компании "Финмаркет" и "Русские фонды" являются консультантами этой биржи, стоило бы ожидать, что Co@Libri попытается присоединиться именно к Rambler.
Впрочем, заявил директор по маркетингу Rambler Михаил Ханов, никаких планов такого присоединения сейчас нет, хотя переговоры и могли происходить. Вообще, в Rambler отвергают любые предположения о скором выходе на фондовый рынок - по словам руководителей проекта, им торопиться некуда. "Участие в нашей программе компаний-эмитентов не означает их желание завтра же начать торговаться на ММВБ", - подтверждает Леонид Саввинов.
Аналогичной осторожной позиции придерживаются и в РТС. По словам Алексея Цыганка, исполнительного директора торгового комитета РТС, заявки на размещение поступили в основном от интернет-компаний и "еще не пришло время, когда их имена могли бы появиться в прессе". РТС рассчитывает привлечь к новому сектору не только виртуальные компании, но и компании из области телекоммуникаций и биотехнологий. "Когда организуется новый рынок, важно, чтобы первые компании разместились удачно. Мы хотим создать прецедент доверия, и наше стремление разместить кого-либо первыми не должно этому противоречить", - говорит Алексей Цыганок.
По крайней мере одна телекоммуникационная компания скорее всего появится на РТС уже в первой волне эмитентов. Это "Информтехника", московский производитель цифровых учрежденческих АТС под торговой маркой "МиниКОМ". Как сообщил Андрей Колесников, директор по науке "Информтехники", уже через месяц компания может выйти на РТС. На ММВБ тоже хотят невиртуальных эмитентов здесь ведутся переговоры с операторами сотовой связи и производителями полупроводниковых приборов.
"Нет достаточно надежных бизнесов, которые можно было бы предложить публичным инвесторам. Сегодня компании-эмитенты смогут выдержать только очень льготные требования, пристального изучения они не выдерживают, - говорит Валерий Пушня. - Допустим, на новую торговую площадку вышло пять компаний - четыре очень хороших и одна плохая.
Вы понимаете, какой эффект для четырех компаний будет иметь крах пятой - катастрофа.
Поэтому перед выходом на биржу бизнес должен быть обкатан частными инвесторами". Частные инвестиции получить сложнее, но это необходимый этап перед выходом на публичный рынок. Время покажет, в какой форме Co@Libri сможет осуществить этот этап.
Как считает Эндрю Паркер, партнер PricewaterhouseCoopers, в секторе интернетпроектов они станут "свидетелями консолидации активов, в результате чего еще более увеличится разрыв между пятью (или около того) самыми признанными брэндами и брэндами, принадлежащими к более низкому уровню. Однако не удивляйтесь, если наряду с потрясающими успехами вы станете свидетелями столь же потрясающих неудач".