Ходоки у Кудрина
Владельцы просроченных региональных облигаций надеются на следующей неделе встретиться с руководством Минфина для урегулирования вопроса с погашением этих долгов. Заинтересовать правительство инвесторы надеются тем, что при благоприятном для них решении проблемы региональных займов местные администрации смогут занимать деньги на рынке уже в следующем году, прося меньше денег у центра.
Облигации в рамках реструктуризации задолженности регионов по товарному кредиту по поставкам топлива АПК были переоформлены в ценные бумаги (так называемые агрооблигации) в 1997 - 1998 гг. Общий объем эмиссии этих бумаг составил 7,5 млрд руб., или свыше $1 млрд по докризисному курсу доллара. Большой объем бумаг был куплен иностранными банками и компаниями. Однако уже летом 1998 г. первые регионы отказались от выплат. После кризиса все регионы, выпустившие агрооблигации, поделились на три группы. Одни регионы обслуживали их в срок и в полном объеме. Вторые договаривались о реструктуризации и платили по облегченному графику. Третьи, ссылаясь на то, что этот долг был навязан федеральным правительством, не платят и не ведут переговоры.
Не так давно компания "Русские фонды" обратилась к правительству с просьбой решить проблему агрооблигаций, которые многие регионы отказываются обслуживать с лета 1998 г. И вот Минфин в лице министра финансов Алексея Кудрина и еще несколько ведомств, признав существование этой проблемы, пообещали инвесторам что-то предпринять для ее решения.
Вице-президент "Русских фондов" Игорь Фроловский заявил "Ведомостям", что компания надеется, что рабочие встречи инвесторов с представителями Минфина и других ведомств состоятся уже на следующей неделе.
На встрече предполагается обсудить два блока вопросов. "Один - это злободневные проблемы: нераскрытие эмитентами финансовой информации, например объема ссуд и трансфертов. Кроме того, есть сложности с судебным и исполнительным производством: решения судов по искам инвесторов не выполняются, судебные приставы не накладывают арест на имущество должников", - говорит Фроловский.
Второй блок вопросов - это совершенствование законодательства по защите вложений в регионы. Нормативные акты, которые защитили бы инвесторов, по его мнению, можно было бы совместно подготовить и внести в Думу уже через полгода.
Однако требовать от федерального правительства поручительств по старым региональным долгам никто не собирается - все инвесторы понимают, что это нереально.
Представитель Минфина, признав, что министерство ведет диалог с инвесторами на тему региональных долгов, затруднился сказать, когда эта встреча может состояться.
Финансисты считают, что урегулирование старой задолженности регионов, благоприятные экономические условия и хорошая рыночная конъюнктура создадут предпосылки для возрождения рынка региональных облигаций уже в следующем году. "Если 2000 год был годом корпоративных займов, то 2001 год может стать годом региональных", - говорит Фроловский.
Александр Климанов, вице-президент VR Group, конкурента "Русских фондов" и крупного держателя агробондов, соглашается, что новые заимствования возможны даже раньше. "Некоторые регионы, которые были исправными плательщиками, могут себе это позволить уже в этом году", - говорит Климанов.
Если центр создаст условия для защиты денег, которые даются в долг регионам, это в первую очередь облегчит жизнь самому правительству, считает Фроловский. "Решается стратегическая задача правительства по созданию предпосылок для развития регионов. Им не придется обращаться к Минфину за помощью, у правительства будет меньше головной боли, меньше ходоков за трансфертами", - говорит он.
По мнению аналитика рейтингового агентства Standard & PoorХs Елены Окороченко, если будут приняты соответствующие изменения в законодательстве, региональные бумаги с юридической точки зрения приблизятся по надежности к корпоративным. Это, несомненно, повысит спрос на региональные заимствования, хотя сложно сказать, какой объем обязательств неразвитый российский рынок сможет поглотить, говорит она.
"Лучшие из регионов вполне могут позволить себе заимствовать в будущем году, особенно если будет нормально развиваться ситуация на федеральном уровне", - говорит аналитик MoodyХs Элизабет Радмен.