Три дня до обмена
Российское правительство не намерено продлевать срок обмена обязательств Лондонскому клубу на новые облигации, который заканчивается в конце этой недели. Однако еще на конец прошлой недели поданных заявок на обмен практически не было. По мнению специалистов крупнейших западных инвестиционных банков, большинство держателей придут меняться в последний день.
Заявки на обмен должны быть посланы агенту по обмену - Citibank - до 11 августа, а вся сделка, как предполагается, будет завершена до 25 августа. Долг Лондонскому клубу состоит из $22,2 млрд в виде обязательств PRIN (основной долг) со сроками погашения в 2002 - 2020 гг., $6,8 млн в виде бумаг IAN (процентные платежи) со сроками погашения в 2007 - 2015 гг., а также из просроченных платежей по обоим видам бумаг в размере $2,8 млрд. В ходе обмена этих бумаг на новые еврооблигации со сроком погашения до 2030 г. будет списано 37,5% от основной суммы долга и 33% - по процентным платежам. Просроченные процентные платежи будут обмениваться на 10-летние еврооблигации без списания.
Представители и Минфина, и западных инвестиционных банков не сомневаются в том, что обмен пройдет гладко. "Ни один из наших клиентов не заявил, что не собирается обменять обязательства на предложенных условиях", - говорит Майкл Маррезе, экономист Chase Manhattan. Этот банк является одним из агентов российского правительства по обмену.
Но, несмотря на это, обмен, объявленный 18 июля, еще практически не начинался. В самом конце прошлой недели представители нескольких западных банков сказали, что пока ни одной заявки на обмен не было подано.
Однако, похоже, инвесторы начинают шевелиться. Вчера представитель одного из крупнейших американских банков сообщил "Ведомостям", что приблизительно 90% клиентов - держателей обязательств PRIN и IAN уже послали заявки.
Руководство Минфина не сообщает, какой процент держателей уже согласились на сделку. Однако замминистра финансов Сергей Колотухин вчера заявил АФИ, что обмен идет "удовлетворительно". Поэтому продлевать его сроки нет необходимости.
По словам Колотухина, темпы поступления заявок "сравнимы с темпами обмена задолженности Лондонскому клубу в 1997 г. ".
"Обычно в таких случаях люди бросаются обменивать бумаги в последний день, и иногда приходится работать всю ночь, чтобы помочь им это сделать", - говорит трейдер американского банка.
Тому, что заявки поступают в последний момент, есть несколько объяснений. Несмотря на то что PRIN официально перестали торговаться на прошлой неделе, а последний день торгов IAN - сегодня, они еще торгуются: обязательства можно купить при условии, что они будут участвовать в обмене. По мнению некоторых трейдеров, кто-то предпочитает торговать обязательствами до последнего момента.
Кроме того, ни один инвестор не хочет быть первым. "Мелкие инвесторы просто хотят посмотреть, что сделают крупные, и последовать их примеру; я не думаю, что игра на рынке еще продолжается", - говорит лондонский трейдер одного из банков.
По мнению одного из чиновников Минфина, часть держателей просто предпочитают не обменивать обязательства раньше времени. "Если у инвестора есть выбор - пойти на сделку сейчас или позже, естественно, он решит подождать", - говорит представитель Минфина.
О том, что обмен произойдет, свидетельствуют и цены на российские внешние обязательства, которые продолжают расти.
До последнего времени существовали опасения, что сложности России при переговорах с Парижским клубом могут помешать обмену облигаций в рамках обмена обязательств Лондонскому клубу.
Но аналитик ING Barings Филип Пул считает, что это маловероятно. "Очевидно, что условия реструктуризации долга Парижскому клубу не будут аналогичными условиям сделки с Лондонским, но обмену это не помешает", - говорит Пул.