Война отсрочкам
В пятницу Банк Японии впервые за последние 10 лет повысил процентные ставки. Этот шаг положил конец политике выдачи банкам кредитов по нулевой номинальной ставке - политике, которая за полтора года (ставки были снижены до нуля в феврале 1999 г.) не помогла ни обеспечить приток инвестиций, ни стимулировать потребительский спрос. Ставка overnight повышена до 0,25%. Чем объясняется этот шаг, учитывая, что наметившееся улучшение экономической ситуации в Японии нельзя считать надежным? Руководители Банка Японии заявляют, что так давно ожидавшийся экономический рост уже имеет место, а, поскольку дефляция прекратилась, реальные процентные ставки снижаются. По их мнению, сохранение номинальных ставок на нуле отрицательно сказывается на состоянии денежного рынка. Когда деньги достаются бесплатно, банки начинают пренебрегать учетом рисковых факторов при кредитовании, в результате чего нарушается функция денежного рынка как регулятора финансовых потоков. А крупнейший заемщик - правительство - не чувствует необходимости в ограничении госрасходов.
Действия правительства и являются основной причиной, толкнувшей банк на повышение ставок. Руководитель Банка Японии Масару Хайами пошел на правительство войной. Он считает, что японские компании не проводят реструктуризацию, поскольку поддержка правительства позволяет им оставаться на плаву. Лишь более жесткие условия кредитования заставят их отказаться от операций, оборачивающихся потерей стоимости активов, и консолидироваться. Сразу же после повышения ставок правящая Либерально-демократическая партия Японии назвала этот шаг преждевременным и опасным; раздавались даже призывы к отставке Хайами. Банк Японии всего менее двух лет назад обрел независимость от Министерства финансов, однако отбить у политиков желание давать ему указания, похоже, невозможно. В такой стране, как Япония, где правительство постоянно вмешивается в механизм распределения кредитов, денежная политика всегда будет вопросом не столько финансовым, сколько политическим.
Более того, функционеры ЛДП абсолютно неверно оценивают недостатки существующей системы, не понимая, что даже мизерное повышение ставок может помочь в решении наболевших проблем. Рост не начнется в результате массированного вливания в экономику средств, получаемых правительством от Банка Японии практически задаром. Действия Хайами направлены против коренной особенности нынешней японской политической культуры - стремления к промедлению и отсрочке. Японская экономика уже 10 лет находится в ужасающем состоянии, но руководители страны не решаются сделать то, что следует сделать. Укоренившаяся в японской политике тенденция - лучше пойти на риск краха в будущем, чем решиться на какие-либо болезненные изменения в настоящем. Вот где оказывается важна независимость центрального банка. В отличие от других сторон он имеет по крайней мере принципиальную возможность остановиться и понять, что лучше для экономики, не задумываясь ни о чьих интересах. Сам в прошлом руководитель компании, Хайами уверен, что жизнь на кредитной игле лишь ослабляет бизнес. Поэтому он считает, что действовать нужно сегодня. В борьбе с политическим истеблишментом возможности любого центрального банка ограничены, однако кто-то же должен это сделать.
Вопрос не в повышении ставок на четверть процентного пункта. Такое повышение не способно остановить экономический рост, если таковой действительно имеется. Серьезный рост может начаться только тогда, когда правительство перестанет вмешиваться в экономику и влиять на кредитную политику, тратить без пользы средства из казны, увеличивая госдолг и порождая бюджетный дефицит. (Редакционная статья The Wall Street Journal от 14. 08. 2000)