Сентиментальное путешествие
Одному знакомому Дмитрия Пономарева, председателя совета директоров "Российской торговой системы", несколько лет назад позвонил клиент с вопросом: "Кто такой этот Доу Джонс и почему он падает? " "Про индекс РТС такого никогда не спрашивали", - гордо говорит сейчас Пономарев. Сегодня у российских брокеров день сентиментальных воспоминаний - главному барометру российского фондового рынка, индексу РТС, исполняется пять лет.
"Сегодня без технического индекса работать невозможно, без него брокеры были бы как слепые котята, - говорит Андрей Гальперин, управляющий директор компании "Проспект". - Между тем пять лет назад ничего нельзя было представить, о таком рынке можно было только мечтать".
В то время практически каждая уважающая себя инвестиционная компания рассчитывала свой собственный фондовый индекс, который и рекомендовала своим клиентам. Один из создателей индекса РТС замдиректора БК "НИКойл" Виктор Агроскин говорит, что пять лет назад самым цитируемым был индекс CSFB. Кроме него были индексы AK&M, Skate-Press, "Коммерсанта", The Moscow Times и т. д. Все они рассчитываются и сейчас, но фондовый рынок России последние несколько лет прочно ассоциируется именно с индексом РТС.
"Все понимали необходимость создания общего ориентира. Для характеристики российского рынка нужна была единая цифра, которой невозможно манипулировать. Для клиента у каждого может быть свой индекс, но СМИ должны публиковать что-то одно" - так Агроскин объясняет причины появления индекса РТС.
Сначала индекс РТС рассчитывался на основе акций, по которым выставляли котировки маркет-мейкеры. Это обыкновенные акции 13 компаний: РАО "ЕЭС России", "Иркутскэнерго", КамАЗа, "Коминефти", "ЛУКОЙЛа", "Мосэнерго", "Норильского никеля", "Ноябрьскнефтегаза", "Пурнефтегаза", "Ростелекома", "Сургутнефтегаза", "Томскнефти" и "Юганскнефтегаза". Впоследствии список менялся и расширялся. Сейчас в нем 77 акций - бумаги 1-го и 2-го котировальных уровней и акции, отобранные на основе экспертной оценки. Список пересматривается раз в три месяца. Пономарев видит преимущество индекса РТС в том, что он рассчитывается на основе реальных сделок, а не котировок, как остальные.
Настоящее признание пришло к индексу во второй половине 1997 г., вспоминает Пономарев. Виной всему азиатский кризис. Когда начался обвал на фондовом рынке, ФКЦБ срочно понадобились какие-то критерии для прекращения и возобновления торгов. Тут-то и понадобился индекс, а главной торговой площадкой по акциям тогда была РТС.
"Однако впервые [остановили торги] не мы, а ММВБ", - говорит Пономарев.
"Звездным годом для индекса был 1998-й, - вспоминает Пономарев, - о нем много спорили, его публиковали". Не последнюю роль сыграла и привязка к доллару - она избавила индекс от ненужных скачков, вызванных девальвацией.
Однако тогда же выявился ряд недостатков методики. "В разгар кризиса индекс вел себя лучше, чем настоящие портфели, и не отражал происходящего обвала", - говорит Агроскин. Цены акций могли упасть на 5%, а индекс - всего на 1%. Это происходило из-за того, что большинство бумаг, входящих в индекс, потеряло ликвидность и по ним не только не совершалось сделок, но и не менялись котировки.
Методика расчета индекса постоянно совершенствовалась, и теперь подобные вещи уже невозможны. Не говоря уже о разного рода вольностях, которые были доступны раньше.
"Году в 1997-м один из трейдеров - кажется, Старенко (известный трейдер, сейчас гендиректор NetTrader.ru - "Ведомости") передвинул офер на неликвидном рынке и поднял индекс, - вспоминает Гальперин. - Рынок по "Ноябрьскнефтегазу" стоял $1/10, а он поставил $100. Все попадало, а индекс вырос на 5% ". "Не помню, но может, это был и я", - смеется Старенко. Он говорит, что раньше рынок предоставлял и другие возможности манипулировать индексом, хотя мало кто ими пользовался.
"В 1997 г. на австрийской бирже Newex торговались фьючерсы и опционы на индекс РТС, - вспоминает Старенко. - В Австрии все обновлялось с задержкой, в индекс входило несколько неликвидных бумаг, и можно было, поставив по ним высокий офер, что-то заработать. Но это больше ради смеха, потери на звонок были сопоставимы с выигрышем - держать брокера на линии слишком дорого".
Однако нет предела совершенству. Теперь брокеры ждут, когда и у нас начнется торговля индексом РТС. По мнению Гальперина, это можно делать в форме фьючерса или сложного спота. Старенко говорит, что с фьючерсами могут возникнуть юридические сложности, и предлагает торговать "корзиной": покупая/продавая индекс, договариваются о поставке определенной корзины бумаг.
"Будет востребован такой фондовый индекс, на который будет торговаться производная бумага и в который компании будут вкладывать деньги, например в виде индексных фондов", - считает Пономарев.