Зеленый свет БОБРам

Парламент одобрил в первом чтении законопроект, освобождающий Банк России от уплаты налога на операции с ценными бумагами. Это даст Центробанку давно ожидаемый инструмент регулирования рублевой массы, а банкам - ликвидный инструмент для краткосрочных вложений: облигации Банка России (ОБР). По мнению депутатов, закон может быть окончательно утвержден уже через месяц.

Формальных препятствий к выпуску ОБР у Центробанка нет. Более того, эта возможность предусматривалась "Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2000 г. ". Но ЦБ ею не воспользовался - из-за необходимости платить налог на операции с ценными бумагами в размере 0,8% от объема эмиссии, который делал выпуск облигаций невыгодным.

Эта наглядно показал опыт декабря 1999 г., когда процентные ставки в заявках банков на аукционе оказались слишком высоки и аукцион был признан несостоявшимся.

Сложилась абсурдная ситуация, когда при профиците бюджета Минфин занимал на рынке, чтобы создать необходимый экономике индикатор стоимости денег. Неудивительно, что с законодательной инициативой отмены для ЦБ налога выступило правительство. По словам замминистра финансов Михаила Моторина, отмена налога позволит ЦБ более эффективно проводить денежно-кредитную политику. А глава подкомитета по денежно-кредитной политике Михаил Задорнов указал на "ненормальность ситуации", когда ценные бумаги ЦБ не имеют статуса государственных и облагаются налогом, при том что имеют вполне государственное значение.

По мнению зампреда банковского комитета Думы Павла Медведева, можно ожидать, что при такой согласованной позиции на утверждение документа в целом уйдет не более месяца и уже весной ЦБ получит возможность выпускать БОБРы без налоговых потерь.

Банки восприняли известие о реанимации облигаций ЦБ с энтузиазмом. По мнению начальника отдела ценных бумаг Московского кредитного банка Игоря Ешкова, ОБР будут хорошей альтернативой депозитам ЦБ в условиях почти полного отсутствия коротких инструментов. "На рынке нет ценовых ориентиров, так что БОБРы будут востребованы", - уверен замначальника департамента ценных бумаг банка "Альба Альянс" Михаил Васильев. По его словам, облигации Внешторгбанка, на которые возлагалось много надежд, пока малоликвидны, а облигации CSFB еще должны проявить себя.

Задорнов оценил предельный объем эмиссии ОБР в 30 - 40 млрд руб. - разница между предельным и действующим нормативом обязательных резервов. Но этого может и не понадобиться. По мнению Васильева, оптимальный объем выпуска 2 млрд руб., а срок - 2 - 6 месяцев. "10 млрд руб. пятью разными сроками объемом по 2 млрд руб. будет вполне достаточно", - говорит Васильев. По его мнению, доходность облигаций составит 15 - 17% годовых. Ешков ожидает, что доходность будет "чуть ниже инфляции".

Конечно, принятие закона не означает, что ЦБ тут же объявит об эмиссии. Просто у него появится еще один рубеж обороны валютного рынка.