Связь могут недооценить
Финансовые консультанты уж приступили к программе реорганизации телекоммуникационного холдинга. В некоторых регионах выбраны независимые оценщики, которые определят цену выкупа акций для тех акционеров, которые не захотят принять участие в объединении компаний. Например, вчера приемочный комитет компании "Волга" поручил эту задачу "Нижегородскому правовому партнерству". Альфа-банк уже приступил к анализу деятельности компаний на Дальнем Востоке. Как пояснил управляющий директор "Гамма-Групп" Тимур Хусаинов, стоимость базовой компании будет определена после того, как определятся коэффициенты конвертации акций региональных компаний в акции базовой. На сегодня котировки акций компаний связи практически прекратили расти, а некоторые даже снижаются. Например, по словам аналитика "Тройки Диалог" Евгения Голосного, у 70% "телекомов" и "электросвязей" в РТС маржа составляет 200 - 300% (что является свидетельством нежелания инвесторов торговать этими акциями). Реальные объемы торгов у самых ликвидных компаний не превышают $50 000 в день. Таким образом, есть угроза, что при расчете стоимости объединяемых компаний они будут недооценены. В наибольшей степени пострадают компании, которые будут присоединены к базовым.
В конце марта финансовые консультанты реорганизации "Связьинвеста" предложат холдингу предварительные коэффициенты конвертации акций предприятий связи в акции укрупненных компаний. Более мелкие компании связи опасаются, что в итоге они будут недооценены. На сегодня практически прекратился рост их акций на российском фондовом рынке - это напрямую может отразиться на их конечной стоимости после реорганизации.
В результате реорганизации "Связьинвеста" 76 предприятий связи будут объединены в 7 межрегиональных компаний. Финансовое консультирование создания компании "Центр" (на базе "Электросвязи" Московской области) и межрегионального объединения "Урал" ("Уралсвязьинформ" Пензенской области) проводит компания "ЛВ-Финанс", компании "Северо-Запад" ("Петербургская телефонная сеть") и "Северный Кавказ" ("Кубаньэлектросвязь") консультирует "Ренессанс Капитал", а компанию "Волга" (на базе "Нижегородсвязьинформа") - "Гамма-Групп". Реорганизацию планируют завершить к началу 2003 г.
По словам одного из руководителей "Мартелкома", рост котировок акций остановился из-за полного отсутствия информации о месте "Мартелкома" в объединенной компании. Кстати, самые первые заявления о начале реорганизации, наоборот, вызвали рост интереса со стороны инвесторов. Расчет был прост - купить акции, чтобы выиграть при их последующей конвертации в акции объединенной (более дорогой) компании. "Действительно, рынок не имеет никакой информации о реорганизации. Вся реакция рынка от ожиданий реорганизации уже учтена в цене акций, - считает вице-президент Альфа-банка Владимир Татарчук. - Сейчас глупо организовывать какие-то мероприятия, направленные на рост цены этих компаний. Нужно плотно работать с базовыми компаниями". В расчете на дальнейший рост ликвидности акций головной компании стоимость присоединяемых компаний может быть занижена, считает представитель "Связьинформа" Пензенской области. По мнению Хусаинова, сложно сказать, кому будет выгоднее объединение, - "Нижегородсвязьинформу" (базовой) или присоединяемым компаниям. "У последних есть шанс выйти на финансовые рынки, сейчас же у них доступ на рынки капитала ограничен", - говорит он. Впрочем, по словам Евгения Голосного, у мелких акционеров присоединяемых компаний есть возможность предложить свою оценку стоимости компании, если они консолидируют блокирующий пакет.