Хедж-пузырь
Охватившая инвесторов США и Европы мания вкладывать деньги в хедж-фонды быстро приобретает черты классического "пузыря". Этот пузырь не так велик и опасен, как технологический, однако он вполне способен потрясти финансовый мир. Пузырь - это лишь видимость того, что действия отдельного лица рациональны или были бы таковыми, если бы другие не вели себя точно так же. Это как на пожаре: когда неожиданно вспыхивает огонь, все ломятся к выходу. Вера в то, что хедж-фонды могут делать большие деньги при любых условиях, не подвергалась испытанию на "медвежьем" рынке, однако обвал котировок технологических компаний и отвратительная ситуация на рынке сделали хедж-фонды новым классом активов, в которые вбухиваются "агрессивные" деньги. Если поначалу хедж-фонды были вотчиной богатых индивидуальных инвесторов, то теперь в них вкладывают деньги некоммерческие и благотворительные организации, пенсионные фонды. Сейчас 6000 хедж-фондов, деятельность которых практически не регулируется и которые имеют высокий уровень заемного капитала по отношению к собственному, владеют акциями более чем на $400 млрд.
Основными участниками этого рынка являются сами хедж-фонды, фонды фондов (фонды, вкладывающие средства в другие инвестфонды), инвестиционные банки, выступающие в качестве брокеров, и консультанты. Поскольку достоверной информации о самих хедж-фондах не хватает, фонды фондов и консультанты могут зарабатывать значительные деньги. При этом все эти институты зачастую не информируют своих клиентов о многочисленных конфликтах интересов, в частности когда один институт вовлекает в свою деятельность три-четыре других. В то время как деятельность паевых фондов подвергается глубокому анализу и они обязаны отчитываться перед регулирующими органами, хедж-фонды живут, так сказать, в глубокой тени.
Основная часть денег поступает в хедж-фонды от американских инвесторов, однако европейцы тоже начинают сходить по ним с ума. Новые хедж-фонды и фонды фондов открываются в Европе чуть ли не каждый день. Подразделение Deutsche Bank по управлению активами инвестировало в хедж-фонды $4 млрд, а $500 млн собственных денег вложило в создание 100 новых фондов.
Новая мания вызывает все большее беспокойство в связи с возрастающим потоком денег, направляемых в хедж-фонды. По одной из оценок, каждый месяц они получают по $4 млрд. В некоторых секторах, например конвертируемых ценных бумаг, наплыв инвесторов столь велик, что доходы от инвестиций начинают снижаться. Как тут не вспомнить Long-Term Capital Management, крах которого осенью 1998 г. вызвал панику на американском фондовом рынке.
К сожалению, успешные хедж-фонды в большинстве своем уже закрылись, поскольку их руководители заработали огромные деньги, а также поняли, что их стратегия не может применяться в больших масштабах. Некоторые из успешных менеджеров не закрыли фонды, а увеличили свою долю в прибыли с 20% до 50%. Поэтому большая часть денег инвесторов идет сегодня подмастерьям старых мастеров. Молодой менеджер может заработать $300 млн, а то и $1 млрд, если в первый год попадет "в струю" на рынке. Если же первые два года будут неудачными, деньги испарятся. Я уверен, что многие из новых хедж-фондов обанкротятся и их инвесторы потеряют много денег. Это, конечно, не будет пузырь, сравнимый с технологическим, потеря богатства от "сдутия" которого окажет воздействие на всю экономику. Однако как инвесторы мы должны быть настороже. (FT, 09. 07. 2001).
Автор - управляющий директор Morgan Stanley