Из головы

В процессе слияния местных "Электросвязей" главный вопрос, волнующий акционеров, - значения коэффициентов, по которым будет проходить обмен акций присоединяемых компаний на акции компании объединенной. Раньше в "Связьинвесте" обещали разработать некую методику, по которой можно бы было "справедливо" оценить стоимость активов компаний связи и исходя из этой оценки посчитать коэффициенты обмена. Единой методики так и не получилось. Вообще, при определении стоимости компании связи есть два главных фактора - ее рыночная капитализация и количество принадлежащих ей коммутируемых линий. Первый фактор аналитиками почти не учитывался. Акции мелких региональных операторов неликвидны, вычленить из их стоимости какую-либо разумную оценку всей компании - дело нереальное. Другое дело - коммутируемые линии. За этим техническим термином стоит многое - телефонные станции, километры оптоволокна и обычных проводов. Иными словами, рассчитывать будущие доли в объединенной компании, если пользоваться житейской логикой, нужно пропорционально числу коммутируемых линий. Ну разве что дать небольшую надбавку "за ликвидность" крупным операторам, чьи акции уверенно торгуются. В действительности все обстояло иначе. Оценка компаний стала не плодом экономических расчетов, а результатом торга с ее миноритарными акционерами. Если акционерам удалось собрать 25%, достаточные, чтобы заблокировать решение об объединении, - к ним прислушаются и скорее всего им удастся договориться о выгодных коэффициентах. Если нет - "Связьинвест" поступит по-своему. Что и произошло, например, в Ханты-Мансийском округе.