Предсказуемый ЦБ
Уже ясно, что тот вариант основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ, который сегодня обсудят в Белом доме, еще будет изменяться. Чиновник из финансового блока правительства заявил "Ведомостям", что к документу уже есть претензии, связанные, в частности, с отсутствием ряда промежуточных показателей и подробной детализации предлагаемых мер. Кроме того, в правительстве сетуют на то, что Банк России не стал повторять логику бюджетного процесса и строить свой документ, исходя из двух сценариев динамики цены на нефть - оптимистического и пессимистического. В тексте ЦБ прогноз цен на нефть вообще не упоминается, однако другие макроэкономические показатели почти совпадают с правительственными: рост ВВП, как и в бюджете, закладывается в размере 3,5 - 4,5%, инфляция на уровне12 - 14% (бюджетный прогноз - 11 - 13%). Ожидаемый рост денежной массы (агрегат М2), согласно расчетам Центробанка, составит в следующем году 24 - 25%. А профицит платежного баланса снизится на 14 - 15%. Однако эти цифры означают, что приток валютной выручки в страну по-прежнему будет значительным, и, по мнению экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, Центробанк в таком случае сможет увеличить золотовалютные резервы на $9 - 10 млрд.
Сегодня на заседании правительства будут рассмотрены основные направления денежно-кредитной политики ЦБ на следующий год. Ее главной целью Центробанк считает удержание инфляции. Но предлагая традиционный набор стерилизационных рецептов, в Банке России на этот раз активнее упирают на то, что Белому дому стоит проводить более сбалансированную бюджетную политику и следить за ростом тарифов.
Естественно, что при таком раскладе главной целью денежно-кредитной политики ЦБ заявлено удержание инфляции. И набор предлагаемых Банком России мер остается традиционным. Особое внимание здесь уделяется финансовым отношениям Центробанка с Минфином. ЦБ, в частности, предлагает переоформить часть облигаций министерства (на сумму до 30 млрд руб.) с нерыночной доходностью в рыночные бумаги. Еще на 3 млрд заявлен досрочный выкуп Минфином у ЦБ облигаций федерального займа с постоянным доходом (ОФЗПД). Кроме того, речь вновь идет о погашении оформленной через ВЭБ валютной задолженности правительства перед Банком России. Однако шансы на одобрение этих мер в Белом доме, как замечает вице-президент компании "Тройка Диалог" Олег Вьюгин, почти минимальны. Ведь ни одна из них не предусмотрена бюджетом на следующий год.
Из собственных стерилизационных мероприятий ЦБ, как всегда, упоминает выпуск ОБР, привлечение средств банков на депозиты, ставку рефинансирования, а также использование механизмов валютных свопов для регулирования текущей ликвидности.
Но в Белом доме между тем с неудовольствием отмечают, что ЦБ вновь назначает правительство, а не себя главным ответственным за уровень инфляции в следующем году. Как сказал правительственный источник "Ведомостей", Банк России активно упирает на то, что удержать инфляцию в заданных пределах можно будет с помощью сбалансированной бюджетной политики, а также за счет реструктуризации естественных и локальных монополий. Последнее замечание является прямой отсылкой к росту тарифов, который, по мнению Центробанка, стал причиной инфляционного скачка в этом году.
Что же касается прогнозов курса валюты, то в документе опять употребляется традиционная формулировка на этот счет о "некотором" укреплении рубля в реальном выражении. Однако ЦБ оговаривается о том, что будет способствовать сохранению преимуществ внутренних производителей и экспортно-ориентированных отраслей. По мнению Вьюгина, это будет означать реализацию сценария, применяемого и сейчас: "ЦБ будет прогнозировать инфляцию на один месяц вперед и вполовину этой инфляции девальвировать рубль". А по расчетам Натальи Орловой, курс рубля в следующем году может составить ориентировочно 30,8 руб. /$.