Бесплатные доллары

ВАШИНГТОН - Ущерб, нанесенный американской экономике терактами 11 сентября, заставил Федеральную резервную систему продолжить проведение политики агрессивного снижения процентных ставок. Вчера они были снижены уже девятый раз в текущем году - на этот раз на 0,5 процентного пункта. В результате реальные процентные ставки (с учетом инфляции) стали отрицательными.

Снижения ставок ожидали все аналитики, разногласия были только в размере. Некоторые полагали, что они будут снижены на четверть пункта до 2,75%, но большинство надеялось на более радикальное смягчение денежной политики: что ФРС снизит ставки на полпункта до 2,5%. С сегодняшнего дня ставка по однодневным кредитам находится на самом низком уровне с 1962 г., а ставка federal funds, которая стала основным инструментом денежной политики ФРС в 1987 г., впервые опустилась ниже 3%.

Кроме того, впервые за последние восемь лет ставка federal funds опустилась ниже уровня базовой инфляции (не учитывающей цены на энергоресурсы и продовольствие, подверженных значительным изменениям), - 2,7% годовых в августе. Последний раз реальные ставки опускались ниже нуля в 1992 - 1993 гг. На рынке полагают, что это не предел и к концу года ставки могут быть снижены до 2,25%.

Но действий одной ФРС может быть недостаточно для восстановления экономики. Рост безработицы может заставить потребителей сократить расходы, а удешевление заемных средств может оказаться бесполезным для стимулирования капиталовложений и производства в ситуации, когда компании многих секторов страдают от избытка мощностей, созданных в период экономического бума последних лет. "Цель денежной политики в том, чтобы обеспечить кредитование частного сектора. Но сейчас ее инструменты не так эффективны, как до бума капиталовложений, и уж тем более, как до 11 сентября", - полагает экономист фонда Pacific Investment Management Пол Маккалли. Смягчение денежной политики может не оказать должного воздействия даже на сектор ипотечного кредитования, больше других выигрывающий от снижения ставок: после терактов число поданных заявок на получение ипотечных кредитов сократилось. Падение в сентябре объемов продаж автомобилей, на покупку которых также часто берут кредиты, прогнозировалось еще до терактов. "Если в октябре продажи домов и автомобилей не начнут расти, это будет означать, что снижение ставок не повлияло на [потребительскую] уверенность", - говорит глава отдела анализа экономики США в Goldman Sachs Уильям Дадли.

Экономисты считают, что действия ФРС должны сопровождаться увеличением госрасходов и снижением налогов. Но тут кроется другая опасность. Гринспэн уже предостерег политиков от слишком большого увеличения расходов: по его мнению, это может привести к росту процентных ставок в долгосрочной перспективе. Игнацио Виско, главный экономист ОЭСР, считает, что оно может стимулировать спрос в краткосрочной перспективе, однако может привести к усилению инфляционного давления и потребовать резкого повышения ставок в 2003 г. (Использована информация WSJ, FT.)