Швейцарский расчет
В минувший вторник в цюрихском аэропорту репродуктор известил пассажиров, собиравшихся лететь самолетами Swissair, что их рейсы отменяются, билеты ничего не стоят и если они хотят покинуть аэропорт не на такси, то им придется покупать билеты других компаний. Банкротство бельгийской Sabena стало неизбежным.
До понедельника аналитики были уверены, что во всех бедах неблагополучного семейства Swissair - Sabena (швейцарцам принадлежит 49,5% Sabena) виновата бельгийская часть. В августе Swissair пообещала предоставить Sabena очередную порцию финансовой поддержки. Первые платежи должны были поступить в понедельник. Однако теперь их вообще не будет.
Swissair готова банкротить несколько непрофильных подразделений, а главный бизнес - реструктурировать и, возможно, продать. Компания уже передала почти все свои рейсы компании Crossair. Если кредиторам повезет, то за счет продажи оставшихся активов Swissair они могут вернуть себе половину задолженности. Что до акционеров, то им остается только смириться с неизбежным. Если бельгийское правительство желает получить деньги, ему придется встать в общую очередь с держателями облигаций Swissair и с банками, которым Swissair задолжала миллиарды.
Sabena попробует выжить иначе - воспользовавшись госпомощью. Правительство Бельгии уже пообещало предоставить Sabena помощь в виде кредита, сославшись на нарушение контракта со стороны швейцарцев. Без такого обвинения бельгийцам вряд ли удастся заручиться согласием ЕС на предоставление кредита, который в ЕС может рассматриваться как незаконная государственная субсидия.
Однако ошибается тот, кто полагает, что эта помощь откроет для Sabena путь в светлое будущее. Все равно обещания Swissair перед ее сотрудниками, нефтяными компаниями, аэропортами, не говоря уже о ее обязательствах перед держателями облигаций и банками, важнее, чем договор о поддержании бельгийского партнера.
Странным образом бельгийцы были уверены, что обращение в суд и требование уступок от государства могли помочь Sabena избежать участи ее швейцарского партнера. Sabena никогда не станет жизнеспособной, пока каждая сторона, имеющая отношение к этой истории, - правительство, профсоюзы, руководство - не признает, что бельгийская авиакомпания должна коренным образом изменить свое отношение к расходам и согласиться подвергнуться такой же жесткой реструктуризации, как Swissair.
В отличие от США, где госпомощь компаниям лишь отсрочила их реструктуризацию, Swissair нашла покупателя и продала ему свои активы (долю в Crossair) - пока было что продавать. В результате у Швейцарии осталась авиакомпания, пусть даже она выглядит иначе, чем привычная Swissair.
США совершили серьезную ошибку, бросившись выкупать свои авиакомпании и задержав тем самым процесс реструктуризации, который, по всей видимости, оказался бы для отрасли благотворным.
Швейцария, к ее чести, не пошла по такому пути. Реструктуризация Swissair, которая была проведена как из соображений патриотизма, так и из стремления обогатить Credit Suisse и UBS, сильна тем, что была осуществлена на деньги частных инвесторов. Таким образом, авиакомпания остается в частных руках. Если правительство Бельгии и профсоюзы Sabena хотят сохранить компанию, им пора прекратить возмущаться по поводу реструктуризации Swissair и извлечь урок из этого инцидента. (Редакционная статья The Wall Street Journal, 3. 10. 2001)