Удлинить позицию
В преддверии погашения 27 ноября российских еврооблигаций аналитики предлагают инвесторам свои стратегии перестроения портфелей. Самая популярная рекомендация - переводить деньги в Евро-03 уже сейчас. После выхода из обращения Евро-01 именно они станут самыми короткими, в связи с чем их цены существенно вырастут.
"После погашения Евро-01 27 ноября Евро-03 станет самой краткосрочной бумагой на кривой [см. график], а ее доходность значительно снизится. Поэтому мы рекомендуем перевести средства из Евро-01 в Евро-03", - говорится в пятничном обзоре Fixed Income Daily инвестиционной компании "Тройка Диалог ". Другие операторы внешнего долга России согласны с рекомендацией "Тройки". "Эта идея не нова. Такие мысли присутствуют на рынке последние два-три месяца", - сказал "Ведомостям" начальник отдела ценных бумаг банка "Альба Альянс" Сергей Серегин. По его мнению, перекладываться имеет смысл не только в третий выпуск евробондов, но и в пятый и даже в седьмой (погашаемых в 2005 г. и в 2007 г.), чья доходность тоже может понизиться. На более же длинных еврооблигациях погашение Евро-01 не скажется, считает Серегин.
В самых коротких евробумагах держат деньги консервативные инвесторы. После погашения Евро-01 большинство из них останется на рынке и опять купит самые короткие бонды, считает дилер Банка Москвы Александр Николаев. В результате возрастет спрос на Евро-03, а его доходность снизится.
Евро-03 погашается в 2003 г., когда России предстоят рекордные выплаты по внешним долгам. Однако участников рынка не пугает проблема-2003. "Россия способна полностью обслуживать свои долги, не прибегая к внешним заимствованиям, что подтверждает наша готовность досрочно погасить долг МВФ", - говорит аналитик "Тройки Диалог" Александр Овчинников.
"Даже если будет совсем плохо, то сначала Россия не заплатит Парижскому клубу и другим кредиторам, а деньги на Евро-03 все равно найдутся", - считает Серегин.
Так уж сложилось, что по политическим и экономическим соображениям страны предпочитают всегда платить по еврооблигациям. За всю историю была всего пара случаев дефолтов по евробондам, однако сейчас рынок ожидает третьего случая (см. врезку).
НА ПОРОГЕ ДЕФОЛТА.
На сегодня известно два случая дефолтов по еврооблигациям. В 1999 г. по религиозным соображениям Пакистан не стал платить по своим евробондам, поскольку ислам запрещает процентные выплаты. Летом 2000 г. огромный бюджетный дефицит заставил на такие же крайние меры пойти Эквадор. А сейчас к дефолту по еврооблигациям близка Аргентина. В пятницу доходность ее облигаций подскочила до самого высокого среди ценных бумаг развивающихся рынков уровня - 33% годовых. Агентство Standard & PoorХs снизило кредитный рейтинг Аргентины до уровня Эквадора - ССС+.