"Мосэнерго" хочет делиться
Менеджеры крупнейшей региональной энергокомпании - "Мосэнерго" - обнародовали план ее реструктуризации. Одно из предложений столичной компании наверняка воспримет в штыки РАО ЕЭС: вопреки планам энергохолдинга "дочка" не хочет отдавать четыре электростанции общей мощностью 4,5 МВт в оптовые генерирующие компании. А миноритарии "Мосэнерго" опасаются падения стоимости компании в ходе реформы.
План реформы "Мосэнерго" позавчера был представлен аналитикам инвестиционных компаний. "Мосэнерго" предлагается разделить на пять компаний - генерирующую, сетевую, теплосетевую, сбытовую и ремонтную. При этом акционеры "Мосэнерго" получат акции всех новых компаний пропорционально своим нынешним долям.
По версии "Мосэнерго", в единую Московскую генерирующую компанию (МГК) должны войти все 17 ТЭЦ "Мосэнерго" общей установленной мощностью 10,5 МВт (примерно 5% от российской мощности). "Мы не просчитывали вариант их дробления, - сказал "Ведомостям" один из авторов проекта реформы "Мосэнерго". - От него нет экономического выигрыша". Менеджмент компании, наоборот, предлагает укрупнить МГК, включив в нее еще четыре станции - Каширскую, Шатурскую ГРЭС, Загорскую ГАЭС и Рязанскую МГДЭС. "Я не вижу их в отрыве от "Мосэнерго", они связаны технологически", - говорит энергетик.
Эти планы "Мосэнерго" идут вразрез с намерениями материнской компании - РАО ЕЭС. Холдинг хочет включить те же четыре станции в состав оптовых генерирующих компаний (ОГК). Представители "Мосэнерго" намерены вести переговоры с РАО, доказывая свою правоту. Представитель РАО ЕЭС считает, что переговоры с "Мосэнерго" возможны, но головная компания будет твердо стоять на своем. "Если мы начнем сдавать позиции в Москве, то подадим плохой пример другим АО-энерго и властям регионов", - объясняет собеседник в РАО.
Как предполагают в "Мосэнерго", начиная с 2004 г. генерирующие и сетевые активы нынешней компании будут укрупняться - в рамках соседних регионов. Правда, как говорит менеджер "Мосэнерго", "в нашем проекте предусмотрена только идея консолидации, никакие конкретные компании не упоминаются". Но и без поглощения соседей МГК будет крупнейшей в России. Аналитик Brunswick UBS Warburg Федор Трегубенко полагает, что после разделения АО и либерализации тарифов прибыль МГК куда значительно выше прибыли теперешнего "Мосэнерго". По его расчетам, даже если в МГК войдут только 17 ТЭЦ, то выручка такой компании к 2005 г. составит $1,9 млрд, валовая прибыль - $480 млн, чистая прибыль - до $275 млн. По итогам 2001 г. выручка всего "Мосэнерго" достигла $1,5 млрд, валовая прибыль - $280 млн, чистая - всего $60 млн.
И все же частные акционеры "Мосэнерго" опасаются, что стоимость разрозненных частей компании существенно снизится по сравнению с нынешней капитализацией (вчера в РТС, "Мосэнерго" стоило $1,238 млрд). "Разделение поначалу неминуемо приведет только к снижению стоимости каждого из "кусочков" "Мосэнерго", - говорит руководитель аналитического отдела Hermitage Capital Management Вадим Клейнер. - Чтобы МГК росла в цене, нужно понимать, как будет функционировать свободный рынок, какими будут тарифы через несколько лет. А здесь как раз ничего не ясно".
ПОДАРОК МЭРУ.
Не исключено, что своими активами "Мосэнерго" поделится с властями столицы, которые также предлагается выделить в обособленную структуру. Федор Трегубенко из Brunswick считает, что "Мосэнерго", выделив теплосети, предложит объединить их с аналогичными муниципальными активами Москвы, а потом передаст мэрии пакет акций в теплосетевой компании, чтобы та не претендовала на долю в МГК.