Акции за реформу
Менеджеры РАО "ЕЭС России" не хотят больше реформировать свой холдинг "за идею". Как стало известно "Ведомостям", они просят совет директоров компании предоставить им опцион на 1% акций самого РАО и 5% акций его "дочек".
Сегодня совет директоров РАО ЕЭС рассмотрит "Программу социальной поддержки и материального стимулирования работников предприятий энергетики в период реформирования". "Учитывая противоречия целей РАО "ЕЭС России" и личных интересов топ-менеджмента (необходимость долговременного выстраивания собственной карьеры не согласуется с необходимостью принятия решений, направленных на упразднение своей организации и своего рабочего места в ближайшем будущем), требуются дополнительные мотивы для эффективного участия в реформировании", - говорится в материалах к совету.
Согласно этим материалам руководство РАО хочет поощрить около 400 менеджеров головной компании - членов правления, начальников департаментов, их замов и руководителей отделов. Схема поощрения предполагает, что они получат опционы в совокупности на 1% акций РАО. Чтобы реализовать эту программу, холдинг хочет создать 100% -ную "дочку" - специализированную финансовую компанию (СФК). Она должна будет либо выкупить акции у государства, владеющего почти 52% акций РАО, либо скупить их на фондовом рынке. СФК заключит с менеджерами РАО договоры купли-продажи акций с отсрочкой платежа и поставки. Затраты на скупку, исходя из нынешней капитализации, РАО оценивает в $70 - 100 млн. Или $200 000 на одного менеджера. СФК будет конвертировать приобретенные акции в бумаги новых компаний, создаваемых на базе РАО в процессе реструктуризации.
Кроме того, энергохолдинг хочет мотивировать и руководителей своих региональных "дочек" - гендиректоров, их заместителей и финансовых директоров. Их РАО предлагает наделить акциями региональных энергетических компаний, создаваемых в результате реструктуризации существующих АО-энерго. Ради этой цели РАО предлагает выделить из своей доли по 5% уставного капитала каждого АО-энерго. Сейчас, по оценке РАО, все эти акции стоят в общей сложности около $250 млн (по $3 - 5 млн на каждое АО-энерго). Бумаги предполагается передать в доверительное управление СФК, которая сразу после утверждения плана реформирования каждого АО-энерго заключит с его топ-менеджерами опционные договоры.
По замыслу РАО менеджеры смогут выкупать акции фактически по их нынешней цене. Поскольку на момент предоставления опционов новые компании еще не будут существовать, цену исполнения опциона предполагается рассчитать заранее, основываясь на нынешних рыночных котировках АО-энерго и стоимости их активов. Если акции компании не котируются, их оценят методом сравнения с АО, акции которых обращаются на рынке. Однако сами опционы начнут действовать только через год после создания на базе существующих АО-энерго новых компаний и окончатся через 3 - 6 лет.
В других компаниях опционы устроены несколько иначе. Например, "Газпром" предлагал своим сотрудникам покупать акции по цене несколько выше рыночной. Сотрудники выигрывали от опциона только в том случае, если капитализация компании росла. А программа опционов для сотни топ-менеджеров "ЮКОСа" предполагает не передачу самих акций, а получение дохода в случае роста капитализации компании за определенный срок.
Член правления РАО Андрей Трапезников говорит, что вопрос о материальном стимулировании обсуждается уже полгода и его в целом поддерживают все акционеры холдинга, включая государство. "Это процедура, существующая в мировой практике", - подчеркивает он. Но не все так просто. Один из правительственных чиновников, знакомый с предложением РАО, сказал "Ведомостям", что выступает категорически против опционов. "У менеджеров РАО и так очень неплохие зарплаты. Не понимаю, почему они должны еще что-то получать за свою работу", - говорит он. Кстати, РАО не раскрывает информацию о вознаграждениях своих менеджеров, например членов правления, но ранее один из членов совета директоров говорил "Ведомостям", что член правления холдинга зарабатывает $3000 - 4000 в месяц.
Как сообщил "Ведомостям" один из членов совета директоров РАО от государства, директива Минимущества подразумевает свободное голосование госпредставителей по вопросу опционов. "Я еще не определился, как буду голосовать. Но у меня складывается ощущение, что таким образом РАО покупает согласие региональных менеджеров на реформу", - говорит один из госпредставителей в совете.
Не факт, что инициативу менеджмента поддержат и представители миноритарных акционеров. Их беспокоит, что ради опционов холдингу придется сократить долю в своих "дочках". "Фактически речь идет о потере контроля над "дочками". А я считаю, что бремя поощрения менеджеров должны нести все акционеры региональных компаний", - говорит член совета директоров РАО ЕЭС и менеджер Brunswick Capital Management Дэвид Херн. С ним согласен Вадим Клейнер из Hermitage Capital Management. Его также интересует, за счет каких средств менеджеры РАО смогут выкупить акции. "К примеру, пакет акций "Мосэнерго" стоит более $50 млн. Откуда у руководства компании такие деньги? " - удивляется Клейнер.