"Ростелеком" теряет Москву
На днях оператор дальней связи "Ростелеком" опубликовал бухгалтерскую отчетность за прошлый год, подготовленную по международным стандартам. Аналитики полагают, что по итогам прошлого года реальные доходы компании от услуг связи так и не выросли. Доходы "Ростелекома" снизились с $885 млн в 2000 г. до $872 млн в 2001 г., в том числе за услуги связи в Москве - с $269 млн до $249 млн (суммы в USD получены исходя из курса доллара на конец каждого года). С других регионов компания собрала $384 млн против $318 млн годом ранее. Операционная прибыль возросла с $97 млн до $100 млн, EBITDA (прибыль, полученная до вычета амортизации и налогов) - с $301 млн до $330 млн. Чистая прибыль составила $149 млн против $64 млн убытка годом ранее. Финансовая отчетность российского монополиста междугородной и международной связи несколько обеспокоила инвестиционные компании. Прежде всего, результаты прошлого года показали, что "Ростелеком" продолжает терять московский рынок. Здесь его доходы упали на 7%. "Ростелеком" не выдерживает конкуренции из-за своих высоких тарифов, которые он не может самостоятельно снизить, и абоненты начинают звонить в обход оператора", - говорит аналитик ИК "Тройка Диалог " Евгений Голосной.
На первый взгляд остальные финансовые результаты компании выглядят благоприятно. Чистая прибыль в два-три раза превзошла ожидания аналитиков. По прогнозам ОФГ, "Ростелеком" должен был получить всего $58 млн, а официально этот показатель составил $149 млн. Однако аналитики связывают такой феномен "с обычными бухгалтерскими штучками". "Этот показатель не свидетельствует об успехах операционной деятельности компании. Без учета "бухгалтерии" ее значение было бы в несколько раз ниже", - считает начальник аналитического отдела ИК "НИКойл" Константин Чернышев. Аналитики объясняют, что "Ростелеком" получил $55 млн "прибыли от изменения денежной позиции", т. е. от переоценки денежных активов и пассивов. Еще $116 млн - прибыль за счет снижения отложенных налогов. Эти цифры водят на нет реальную прибыль оператора.
По мнению аналитиков, основной показатель, заслуживающий внимания, - cash flow, отражающий реальные денежные потоки. "За год он изменился в положительную сторону всего на 1% и составил $210 млн", - говорит Надежда Голубева из ИК "Атон". Рост EBITDA "Ростелекома" на 10%, произошедший несмотря на снижение доходов, свидетельствует о резком сокращении затрат. Так, например, административные расходы компании снизились в полтора раза до $95 млн. Кроме того, за прошлый год было сокращено около 5000 сотрудников, что составляет 13% всего персонала компании.
Впрочем, аналитики отмечают и некоторые позитивные моменты. Так, "Ростелекому" удалось значительно снизить свою долгосрочную задолженность. По данным отчетности, долг компании за прошлый год сократился на 39% до $225 млн. "Это говорит о том, что компания - обязательный плательщик и у инвесторов нет опасений в ее способности отвечать по своим обязательствам", - отмечает Голосной.