Рекорд от CSFB
Облигации "АЛРОСА" раскупили российские инвесторы, сообщила Людмила Храпченко, главный специалист отдела структурированных продуктов Альфа-банка, размещавшего эти бумаги.
Поразительный рост интереса иностранцев к российским корпоративным облигациям, зафиксированный Госкомстатом, вряд ли станет тенденцией. Как выяснили "Ведомости", увеличение вложений связано с покупкой нерезидентами облигаций российской "дочки" CSFB. Однако, если ЦБ выполнит обещание по разморозке счетов "С", иностранные вложения в корпоративные облигации, по оценке аналитиков, увеличатся на 10 - 20 млрд руб.
По данным отчета Госкомстата "Об иностранных инвестициях в экономику России", вложения нерезидентов в долговые бумаги предприятий в I квартале 2002 г. увеличились по сравнению с I кварталом 2001 г. в 24,3 раза. Однако абсолютный размер этих вложений пока незначителен - $72 млн (2,2 млрд руб.), или 1,9% от всех иностранных инвестиций за указанный период.
Какие именно отечественные долговые бумаги заинтересовали иностранных инвесторов, Госкомстат не сообщает. Впрочем, количество бумаг для вложений ограничено. Еврооблигации в этот круг не входят, поскольку формально их эмитентами выступают иностранные банки-андеррайтеры. Покупка же иных долговых бумаг осложнена законодательными барьерами. Например, деньги, полученные иностранцами после погашения рублевых облигаций, на год замораживаются до репатриации. Поэтому, как полагают аналитики, поразительный рост вложений иностранцев в долговые бумаги связан с деньгами нерезидентов, еще с 1998 г. замороженных на счетах типа "С".
Возможности владельцев этих счетов сильно ограничены. Из долговых бумаг предприятий они могут покупать только облигации, входящие в биржевые котировальные листы первого уровня и имеющие рейтинги международных агентств не ниже суверенного больше чем на две ступени.
В I квартале 2002 г., по данным веб-сайта cbonds.ru, российские компании разместили 20 облигационных выпусков на 10,6 млрд руб. Из них с "С"-счетов можно было покупать только бумаги "КСФБ Капитал" ("дочки" CSFB) и "АЛРОСА".
Поэтому круг сузился до одного инструмента - облигаций "КСФБ-Капитал", размещенных на 2 млрд руб. - сумма, сравнимая с инвестициями нерезидентов в I квартале. Банкиры считают эти бумаги нерыночными: во время первичного размещения было заключено всего три сделки, а на вторичном рынке (в I квартале) вообще одна - на 10 млн руб.
Как полагает аналитик "Тройки Диалог " Александр Кудрин, облигации "КСФБ-Капитал" выкупили иностранные клиенты CSFB, имеющие средства на счетах "С". В таком случае иностранный спрос на долговые бумаги российских предприятий трудно назвать впечатляющим. "Если иностранцы и покупают такие бумаги, то через серые схемы", - говорит Кудрин. По словам аналитиков, доходность корпоративных облигаций привлекает иностранцев, но законодательные ограничения нивелируют этот интерес.
Недавно первый зампред ЦБ Олег Вьюгин заявил, что до конца года могут быть сняты все ограничения над операциями со счетами "С", где заморожено около 100 млрд руб. "Не исключено, что значительная их часть будет вложена в ценные бумаги, в том числе и в корпоративные облигации", - считает Кудрин. По его мнению, все большее число инвесторов обращает пристальное внимание на бурно развивающийся сегмент корпоративных облигаций, приносящих 16 - 22% годовых. В случае либерализации режима "С"-счетов, как отмечает Кудрин, 10 - 20 млрд руб. окажется на рынке корпоративных облигаций, объем которого к концу года не превысит 120 млрд руб.