Автопортрет РАО ЕЭС

В начале июля РАО "ЕЭС России" собирается обнародовать программу "3+3" - документ, который в подробностях опишет достижения и дальнейшие шаги холдинга под руководством Анатолия Чубайса. Предварительный вариант этого документа оказался в распоряжении "Ведомостей".

"3+3" - это среднесрочная программа развития энергохолдинга на 2002 - 2004 гг. Такое название выбрано не случайно - в ней описываются две "трехлетки" работы Чубайса вплоть до 2004 г., когда РАО ЕЭС должно быть ликвидировано. Зачем холдинг готовит этот документ, недавно объяснил сам глава РАО: по его словам, "3+3" поможет повысить капитализацию компании, снизившуюся в течение 2001 г. почти на $1,5 млрд. Сейчас Чубайс особенно заинтересован в росте курсовой стоимости акций РАО: в прошлом году, по его собственному признанию, он стал миноритарным акционером компании. По данным РАО, его руководителю принадлежит 0,00195% акций.

Первый пункт программы называется "Успехи реформаторов в 1998 - 2001 г. ". "Ведомостям" не удалось подробно ознакомиться с этой частью документа: в варианте, имеющемся в распоряжении редакции, лишь сказано, что за ее составление отвечает зампред правления РАО Яков Уринсон.

Затем в "3+3" подробно описаны технология и сроки реорганизации самого РАО, хронология реорганизации его "дочек", сроки их приватизации и даже сроки реализации опционов для менеджмента региональных компаний и самого ЕЭС. Это те вопросы, которые больше всего интересуют инвесторов и акционеров РАО. Как следует из документа, уже в 2002 г. две первые оптовые генерирующие компании (они создаются на базе крупнейших электростанций страны, которые принадлежат напрямую самому РАО ЕЭС) планируется передать в управление зарубежным инвесторам. Это делается "с целью... внедрения цивилизованных методов ведения бизнеса, стимулирования притока инвестиций, повышения имиджа РАО" и т. д. Всего, как написано в "3+3", в управление инвесторам планируется передать шесть из 10 создаваемых ОГК. Для стратегических инвесторов договор управления будет первым шагом к приобретению ОГК, говорится в документе, поскольку они получат опционы на часть их акций. Остальные акции этих ОГК будут переданы специальному "Холдингу АО-энерго", который будет принадлежать акционерам РАО. Распродажа генерирующих компаний начнется в 2005 г., когда РАО уже не будет. Крупнейшие потребители энергии - промышленные корпорации - получат преимущественное право покупки станций, которые снабжают их электричеством. Общая мощность станций такого типа - не более 5 млн кВт.

Наконец, программа "3+3" дает довольно полное представление о том, что произойдет в ходе реформы с региональными "дочками" РАО ЕЭС. До конца 2002 г. планируется реорганизовать 40 АО-энерго из 72, а реструктуризацию остальных региональных "дочек" проведут в 2003 г. На их месте появятся 10 - 15 сетевых компаний и 31 территориальная генерирующая компания (ТГК). Конфигурация этих компаний уже известна - 17 из них будут объединять станции нескольких соседних АО-энерго (например, в ТГК1 войдут активы Колэнерго и Карелэнерго, в ТГК2 - Костромаэнерго, Вологдаэнерго, Архэнерго, Ивэнерго и Владимирэнерго). Все ТГК будут примерно равными по мощности (около 2000 - 4000 МВт). А уже в 2004 г. РАО начнет продавать территориальные компании.

В РАО предпочитают не комментировать документ до его окончательно одобрения. По словам члена правления холдинга Андрея Трапезникова, в следующий раз правление рассмотрит "3+3" 30 июня. А вот аналитики и инвесторы, на которых программа "3+3" должна произвести хорошее впечатление, резко ее критикуют. "Это ужасный документ, - говорит Александр Бранис из Prosperity Capital Management. - После реализации этого плана акционерам РАО ЕЭС мало что достанется". Бранису, к примеру, не нравится, что из 10 ОГК акционеры РАО получат только четыре. Менеджера Prosperity поддерживает аналитик Brunswick UBS Warburg Федор Трегубенко. По первоначальному плану реформ акционеры РАО должны были получить пропорциональные доли во всех основных активах РАО - магистральных сетях, федеральных станциях и АО-энерго, отмечает он, а теперь РАО хочет продать акции ОГК. Значит, акционеры вряд ли что-то смогут получить, ведь средства, вырученные от продажи, будут согласно программе реинвестированы в развитие энергетики.

"Эти предложения несут большие риски для миноритариев РАО, - говорит Трегубенко. - Проект не отвечает на многие вопросы, более того, вызывает дополнительные. Если в дальнейшем РАО будет следовать проявившимся в проекте тенденциям, вряд ли стоит ожидать роста капитализации энергохолдинга".