Аттракцион неслыханной щедрости
Эксперты не могут найти логичного объяснения такой операции. Начальник конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерий Петров видит в ней смысл, только если контрагентом является Центробанк Японии. Учетная ставка в Японии уже два года составляет 0%. Но банк, выдавший этот кредит, полностью разместил свою кредитную линию Банку Японии, после чего у него еще оставались свободные средства. Эти средства он и выдал под -0,01%. Не видит логики в этих операциях и высокопоставленный представитель российского ЦБ. Он полагает, что причиной такого падения процентных ставок могла стать продолжающаяся в стране дефляция. Дефляция ведет к тому, что вкладчики предпочитают копить деньги, покупательная способность которых постоянно увеличивается, банки не справляются с притоком финансовых средств и вынуждены раздавать их на кредитном рынке даже по отрицательным ставкам, рассуждает вице-президент банка "Держава" Андрей Макогон.
"Этого не может быть, потому что этого не может быть никогда", - ответит человек в здравом уме и твердой памяти на предложение взять 1000 руб., чтобы вернуть 999, и ошибется! Японские банки вопреки всем экономическим законам начали выдавать друг другу кредиты под отрицательные процентные ставки. Это лучше сотен миллиардов долларов "плохих кредитов" говорит о глубине поразившего Японию экономического кризиса.
По словам участников денежного рынка, в минувшую пятницу на японском межбанковском рынке были зафиксированы две кредитные операции на общую сумму 15 млрд иен ($127 млн), в которых ставки составили -0,01% сроком overnight (на один день) и -0,02% с возвратом 28 января (tom-next).
Это означает, что банки, выдавшие кредит, получат назад меньшую сумму, т. е. сознательно идут на убытки. До сих пор такие сделки заключались только как часть более сложных сделок, например валютных операций типа своп, когда кредит возвращается в другой валюте, а банк-кредитор компенсирует убыток за счет изменения курса этой валюты к иене. Японская валюта продолжает дешеветь по отношению к денежным единицам других стран. Например, по отношению к евро она подешевела с начала года примерно на 3%. "Иена стоит очень дешево на европейском валютном рынке, - говорит менеджер казначейства японского отделения Commerzbank Рюхеи Мурамацу. - Поэтому японские банки могут получать выгоду даже при отрицательных процентных ставках".
Но до сих пор подобные сделки проходили за пределами страны. В пятницу впервые сделка с иеной по отрицательной ставке была совершена на японском рынке.
А руководитель аналитического отдела ИК "Проспект" Александр Корчагин полагает, что японские банки избавляются от избыточной ликвидности, поскольку транзакционные издержки слишком высоки. "Не исключено, что, уменьшая свои активы в иенах, банки уменьшают налогооблагаемую базу и размер резервов", - развивает эту мысль Макогон.
Но многие рассматривают нестандартные кредиты как сигнал, подаваемый денежным властям Японии. "Учитывая, что сделка проведена публично через брокера денежного рынка, нужно думать, что ее участники хотели что-то продемонстрировать Банку Японии, - говорит один из трейдеров. - Очевидно, они считают, что даже действующая нулевая ставка слишком высока". А главный экономист фирмы Totan Research Идзуру Като считает сделки выражением беспокойства по поводу перспектив японской экономики и политики центробанка: если игроки начнут отдавать деньги по отрицательным ставкам вместо того, чтобы депонировать их под 0% в Банке Японии, это будет означать их нежелание держать активы, деноминированные в иенах, т. е. полное недоверие денежной политике властей.