АДР вместо акций "Газпрома"
Эксперты разошлись во мнениях по поводу совета "Тройки". "Идея имеет смысл, но она не нова", - говорит управляющий директор "Ренессанс Капитала" Александр Перцовский. Он добавляет, что на рынке вновь активизировались слухи о скорой либерализации рынка акций "Газпрома", в случае которой котировки местных акций и депозитарных расписок "Газпрома" сравняются, поскольку инвесторы получат доступ к обеим бумагам. С Перцовским согласен и менеджер по продажам Альфа-банка Александр Захаров: "Технически идея выглядит оправданной. Впрочем, рост акций "Газпрома" в последние недели спровоцирован новым витком слухов о либерализации и скором появлении акций "Газпрома" в листинге ММВБ".
"Тройка Диалог " рекомендует активным игрокам воспользоваться минимальной разницей между котировками местных акций "Газпрома" и его АДР - продать акции и купить АДР. Аналитики других компаний отмечают, что идея сыграть на разнице цен этих бумаг не нова, но в прогнозе "Тройки" сомневаются.
Постановление правительства запрещает иностранным инвесторам владеть более 20% акций "Газпрома". Из-за этого рынок его ценных бумаг оказался разделенным на две части - местные акции и обращающиеся на Нью-Йоркской бирже депозитарные расписки на них, которые гораздо дороже. Иногда котировки различаются в два раза. Например, в январе 2001 г. спрэд составлял 120%.
Но в конце прошлой недели он снова приблизился к минимальным значениям и составлял всего 44%, за два года сократившись втрое. Такая ситуация уже наблюдалась в сентябре и декабре 2002 г. - и оба раза спрэд вновь повышался. Несмотря на долгосрочную тенденцию к сокращению спрэда, аналитики "Тройки" ожидают повторения этого сценария и на этот раз. Специалист по техническому и стратегическому анализу "Тройки" Денис Горват отмечает, что с 27 января по 10 февраля АДР "Газпрома" подорожали на 9,1%, а местные акции выросли вдвое больше - на 18,8%. "С точки зрения технических показателей местные акции выглядят явно перегретыми и поэтому должны скорректироваться вниз, - считает он. - А у АДР еще есть потенциал роста в краткосрочной перспективе". Горват считает, что акции "Газпрома" за неделю могут понизиться на 1 - 2%, а ADR повысятся на 2 - 3%. Вывод Горвата - продавать местные акции и покупать ADR.
Горват же говорит, что местные акции начали расти не на новостях о либерализации, а скорее после совета директоров "Газпрома". Там был принят бюджет на текущий год, в который была заложена сумма долга чуть больше $10 млрд, в то время как сейчас он составляет более $14 млрд. "К тому же свежих новостей о либерализации, способных повлиять на динамику курса бумаг "Газпрома", в краткосрочной перспективе не предвидится", - уверен аналитик.