НПФ начнут скупку акций
Пока управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) готовятся к обслуживанию пенсионных накоплений россиян, правительство ломает голову над оптимальной структурой их портфелей. Проект правительственного постановления, оказавшийся в распоряжении "Ведомостей", позволяет управляющим вкладывать 80% пенсионных денег в акции российских компаний c 2007 г., а не с 2004 г., как планировалось ранее. В этом году россияне смогут выбирать частную управляющую компанию, которая займется приумножением их пенсионных накоплений, а с 1 января 2004 г. доступ к этим средствам получат НПФ. По оценкам Минэкономразвития, к 2010 г. накопительная часть пенсий достигнет $5 млрд. По закону об инвестировании пенсионные деньги могут направляться в государственные и корпоративные облигации, акции ОАО, паи индексных инвестфондов, размещающих средства в бумаги иностранных эмитентов, ипотечные ценные бумаги, рублевые банковские депозиты и храниться на валютных и рублевых счетах в банках.
Но в начале года Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) подготовила проект постановления правительства, устанавливающий дополнительные ограничения на инвестирование пенсионных накоплений. Доля гособлигаций одного выпуска не должна превышать 35% рыночной стоимости инвестиционного портфеля, а доли облигаций регионов и корпоративных бондов ограничены 80% -ной планкой. Такая же планка была предусмотрена и для акций публичных компаний, включенных в биржевые котировальные листы. Однако Минэкономразвития посчитало эти требования слишком либеральными. По словам замминистра экономического развития Михаила Дмитриева, у министерства были и другие требования, но конкретизировать их он отказался. "Во всем мире цены акций очень волатильны, - говорит научный руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич, - а в России, с ограниченным кругом ликвидных акций, риски таких вложений крайне высоки".
Премьер-министр Михаил Касьянов прислушался к доводам ведомства Германа Грефа и распорядился доработать документ. В новой версии управляющим позволено вкладывать в акции до 80% средств, но только начиная с 2007 г. В следующем году максимальная доля вложений в такие активы ограничена 50%, в 2005 г. - 60% и в 2006 г. - 70%. "Мы постарались обеспечить дополнительную защиту средствам пенсионных накоплений и уменьшить риски инвестирования в ценные бумаги, - пояснил "Ведомостям" член ФКЦБ Алексей Шаронов. - В период адаптации структура вложений будет сопоставима с консервативным портфелем открытых паевых фондов". По словам замминистра финансов Беллы Златкис, Минфин согласовал обновленный текст и на днях документ отправлен в правительство. В Минэкономразвития, по словам Дмитриева, новый вариант постановления еще не поступал.
Управляющие довольны и постепенной либерализацией. Вице-президент "Атон-менеджмента" Вадим Сосков согласен, что сначала надо пережить аллергию на акции после падения западных рынков. По словам гендиректора "Резерв-инвеста" Алексея Шкрапкина, невысокая доля акций в портфеле не позволяет получать больший доход на "длинных" интервалах. "Риск вложений в акции условен: такие бумаги в целом оказываются доходнее облигаций", - продолжает Сосков.
А курирующая внутренний госдолг Златкис предупреждает: "Акции не очень приспособлены для инвестирования резервов НПФ. Я бы не советовала ориентироваться на этот актив". В НПФ "Газавтоматика" рисковать не намерены и говорят, что главное - обеспечить возвратность вложенных средств. "На коротких интервалах положительная доходность [при вложениях в акции] может не достигаться, и никакая управляющая компания не сможет гарантировать возврат резервов", - говорит представитель фонда. А председатель правления Профессиональной лиги НПФ Игорь Горюнов, руководящий рядом фондов, считает, что инструментов для инвестиций не хватает. Он хотел бы иметь возможность вкладывать деньги в недвижимость и заняться прямыми инвестициями.