Sumitomo и Mitsui разошлись
Двухлетние переговоры о слиянии между японскими химическими гигантами Sumitomo Chemical и Mitsui Chemicals, которое должна была стать образцом слияния японских компаний "по американскому образцу", неожиданно закончились провалом. Компании не сумели договориться о коэффициенте конвертации акций и объявили об отказе от сделки стоимостью $10 млрд.
Sumitomo и Mitsui объявили о желании объединиться в ноябре 2000 г. Уже к октябрю 2003 г. компании рассчитывали интегрировать отдельные подразделения в рамках единой холдинговой корпорации, а окончательно слияние должно было быть оформлено к апрелю 2004 г. К марту 2007 г. продажи объединенной компании должны были достичь 3 трлн иен ($25,2 млрд). Таким образом, объединенная корпорация превзошла бы нынешнего лидера отрасли Mitsubishi Chemical и заняла бы пятую позицию в списке крупнейших химических компаний мира.
Иностранные инвесторы приветствовали план объединения компаний, называя его настоящим прорывом в японской корпоративной культуре. Обычно японские корпорации сначала договариваются об условиях объединения, а лишь затем нанимают консультанта, а иногда обходятся и без него. Такой подход выгоден сотрудникам и владельцам компании, но ущемляет интересы акционеров.
Sumitomo и Mitsui стали первыми крупными корпорациями в Японии, которые на самых ранних стадиях переговоров привлекли в качестве консультантов по слиянию американские инвестбанки. Это было воспринято как первое подтверждение того, что японские компании наконец начали принимать во внимание интересы акционеров. Morgan Stanley и Goldman Sachs Group, нанятые соответственно Sumitomo и Mitsui в начале 2001 г., должны были помочь сбалансировать основные финансовые показатели компаний перед слиянием. К этому моменту оба гиганта уже пришли к согласию о распределении менеджерских функций в объединенной корпорации и даже подписали соглашение об аренде офиса в строящемся здании в центре Токио.
Однако предстояло решить еще одну важную проблему - уладить задолженность перед своими пенсионными фондами. Sumitomo списала свою пенсионную задолженность, а Mitsui отказалась сделать это до слияния. Sumitomo посчитала, что таким образом Mitsui хочет переложить часть своих финансовых обязательств на плечи ее акционеров (уже в объединенной компании).
В дальнейшем эти разногласия переросли в спор о курсе обмена акций при слиянии. Эксперты, знакомые с ситуацией, утверждают, что после нескольких месяцев непрерывных дебатов президентам обеих компаний на прошлой неделе все же удалось договориться по этому вопросу. Позавчера совет директоров Sumitomo одобрил обменный курс, однако директора Mitsui отказались сделать это. Сразу после этого Sumitomo приняла решение отказаться от слияния. "Мы пытались договориться о приемлемом обменном курсе до самой последней минуты, - сокрушается президент Sumitomo Хирмаса Енекура. - Но, к сожалению, в конце концов, мы вынуждены были поставить во главу угла интересы наших акционеров".
"Мнения компаний [о финансовых аспектах слияния] довольно сильно разнились. Sumitomo полагала, что цена ее акций не отражает ее истинной [более высокой] стоимости, - считает аналитик ING в Токио Джоел Шейман. - Хотя трения по этому вопросу существовали, мало кто мог предположить, что они откажутся от слияния". Теперь, полагают эксперты, и другие японские компании могут последовать примеру Sumitomo и Mitsui отказаться от слияний по "американской" схеме. (WSJ 1. 04. 2003, Владимир Волков)