ГЛОБАЛИСТ: Тихая гавань?
Еще года три назад докладчик на российском инвестиционном форуме сострил, что для инвесторов "Россия" теперь - слово из четырех букв. В переводе на русский - из трех.
У инвесторов, как известно, память девичья. Сегодня российские евробонды неуклонно растут. С прошлого июня цена облигации со сроком погашения в 2030 г. выросла на 20 пунктов С чуть ли не на треть. Ее доходность предполагает кредитный рейтинг инвестиционного уровня где-то А-, а не слабенький российский BB.
Более того, рубль ползет вверх, и даже фондовый рынок опять в этом году в плюсе. На фоне спада западных рынков и вялотекущего экономического кризиса Россия вдруг стала чем-то вроде тихой гавани.
Для многих российских бизнесменов это вполне закономерно. Страна прошла период постсоветского шатания и финансового кризиса, и теперь экономика встала на стабильные рельсы. Как в Китае, где ВВП растет по 7 - 8% в год уже два десятилетия.
Согласно этой версии, спрос на российские финансовые инструменты отражает новую экономическую реальность. Даже падение цен на нефть при теперешнем уровне добычи не только не обернется финансовым крахом, но и поможет сбить инфляцию. То есть правы инвесторы, взвинтившие цены на бонды, а не рейтинговые агентства, которые, обжегшись в 1998 г., теперь боятся завысить российский рейтинг.
Однако в самой России существует парадокс. Российский капитал постепенно возвращается домой, и идет бурное строительство торговых и развлекательных центров, как будто теперешнее процветание С это надолго. Тем не менее все нормальные люди держат деньги в валюте.
Россиянам подобная непоследовательность свойственна. Однако и среди западных инвесторов такой же раскол. С одной стороны, наблюдается ажиотаж по поводу российских облигаций и приток средств в фонды, инвестирующие в российские финансовые рынки. А с другой - крайняя настороженность.
Недавний Российский экономический форум в Лондоне в этом отношении показателен. Народу, в отличие от послекризисных лет, набилось тьма - не только экономистов, но и инвесторов. Но общий тон был довольно пессимистичен. И инвестиций никто особо не обещал.
Почему? Претензии инвесторов давно известны. Это отсутствие прозрачности, произвол чиновников, слабая законодательная база, плохая инфраструктура, неразвитая банковская система. Но главная причина, мне кажется, вот в чем: постсоветская Россия превратилась не просто в страну третьего мира - или, как принято политкорректно говорить, "развивающуюся экономику" с огромным разрывом между богатыми и бедными, - но и в полнокровную олигархию. Для иностранных инвесторов это значит, что им лучше всего действовать через существующую олигархическую структуру - как, например, это сделала BP, предварительно познав будущих партнеров из ТНК на собственном горьком опыте.
В этом отношении Россия Путина напоминает Россию Брежнева. Тогда тоже несколько крупных западных фирм, имевших дело с СССР, были бизнесом довольны - а других просто не пускали.
Олигархии, вопреки распространенному мнению, - системы непрочные. У них высокий центр тяжести, что чревато нестабильностью и в экономике, и в физике. У них нет критической массы разнородных финансовых потоков - как внешних, так и внутренних, - которые стабилизируют рынки. А это значит, что нового финансового кризиса России не миновать - если не завтра-послезавтра, то во всяком случае в обозримом будущем.