"Ростелеком" не оправдал ожиданий
"В целом "Ростелеком" демонстрирует не слишком впечатляющую динамику показателей на фоне региональных компаний связи", - отмечает аналитик компании "Брокеркредитсервис" Илья Воробьев. В то же время он считает позитивным рост междугороднего и входящего международного трафика. "Его можно отчасти отнести на усилия менеджмента, направленные на оптимизацию тарифов и системы расчетов как с местными, так и с зарубежными операторами, - говорит Воробьев. - Это, безусловно, положительная тенденция для компании, хотя пока она и не вылилась в значительный рост денежных доходов".
Российский национальный оператор дальней связи "Ростелеком" обнародовал финансовые результаты I квартала 2003 г., посчитанные по российским стандартам бухгалтерского учета. Аналитики восприняли их без особого энтузиазма: роста показателей компании, на который рассчитывали некоторые из них, не произошло.
Сравнивать результаты I квартала 2003 г. с предыдущими кварталами "в лоб" нельзя, поскольку начиная с минувшего квартала "Ростелеком" перешел на новый способ отражения транзакций с международными операторами связи, что серьезно повлияло на формат отчетности.
Выручка "Ростелекома" за I квартал 2003 г. составила 6,362 млрд руб., увеличившись по сравнению с I кварталом 2002 г. на 27,6%. По сравнению со скорректированным показателем 2002 г. (учитывающим изменение методов учета) рост выручки составил 2,6%. Показатель EBITDA (прибыль без учета налогов и амортизации) составил 3,149 млрд руб., уменьшившись по сравнению с I кварталом 2002 г. на 6,6%. Без учета изменений в системе отчетности "Ростелекома" показатель EBITDA уменьшился на 4,3%. Чистая прибыль компании увеличилась по сравнению с I кварталом 2002 г. на 3,1%, составив 1,248 млрд руб.
Объем междугороднего трафика вырос по сравнению с I кварталом 2002 г. на 21%, исходящего международного - на 2,6%, входящего международного - на 25,1%. Аналитики в целом положительно оценивают производственные показатели "Ростелекома", однако состояние финансов компании, по их мнению, оставляет желать лучшего.
"Результаты "Ростелекома" нейтральные: прогресса нет, - отмечает начальник аналитического отдела ИК "НИКойл" Константин Чернышев. - Если сравнивать I квартал 2002 г., пересчитанный по новой методике в долларах, с I кварталом 2003 г., то наблюдается снижение показателей выручки и прибыли". По его мнению, это свидетельствует, с одной стороны, об уменьшении доходов от международных операторов из-за снижения тарифов на мировом рынке, а с другой - о сокращении бизнеса компании в Москве.
По мнению аналитика ИК "Тройка Диалог " Евгения Голосного, тревожным сигналом является снижение на 4,3% показателя EBITDA; при этом снизились не только абсолютные цифры, но и норма рентабельности по EBITDA - с 53% до 49%. "Надо посмотреть, сможет ли менеджмент "Ростелекома" переломить тенденцию снижения рентабельности во II и III кварталах 2003 г. ", - говорит Голосной. Его настораживает, что, хотя сегодня у компании одна из самых сильных команд за все годы ее существования, более гибкий и рыночно ориентированный подход к управлению не приводит к серьезным улучшениям финансовых показателей компании.
Эксперт инвестиционной группы "Финанс-Аналитик" Олег Шенкер высказывается более радикально. "В целом результаты квартала "Ростелекома" производят удручающее впечатление, - говорит он. - Компания не сумела обратить себе на пользу экономический рост в стране, не выработала серьезной стратегии и не платит высоких дивидендов". Наконец, по мнению Шенкера, остается непонятным, что послужит двигателем роста доходов "Ростелекома" в дальнейшем.
В самом "Ростелекоме" говорят о предсказуемости результатов I квартала и считают их вполне нормальными. "Мы выполняем наш бизнес-план, и результаты соответствуют цифрам, на которые мы рассчитывали", - говорит директор "Ростелекома" по связям с общественностью Дмитрий Чуксеев. СЧЕТНАЯ ПАЛАТА ПРОВЕРИЛА "РОСТЕЛЕКОМ": Счетная палата провела плановую проверку финансово-хозяйственной деятельности, состояния и перспектив развития "Ростелекома". Аудиторы отмечают, что на фоне роста основных производственных и финансовых показателей состояние основных средств "Ростелекома" характеризуется высокой степенью износа, растет дебиторская задолженность, в том числе просроченная. В ходе проверки были выявлены отдельные нарушения и недостатки в части учета и использования "Ростелекомом" федерального имущества. Так, плата за федеральное имущество, переданное "Ростелекомом" в аренду различным юрлицам, поступала не в федеральный бюджет, а на расчетный счет компании. В результате федеральный бюджет недополучил за 2001 - 2002 гг. 960 000 руб. "Мы рады, что прошли эту проверку, - отмечает директор "Ростелекома" по связям с общественностью Дмитрий Чуксеев. - Мы в курсе отмеченных недостатков, но они ничтожны на фоне масштабов основной деятельности компании. Мы не идеальная компания, но мы стремимся к идеалу и учтем замечания аудиторов. Других претензий со стороны Счетной палаты к нам нет". Аналитики также не склонны воспринимать замечания Счетной палаты всерьез, отмечая, что "Ростелеком" - законопослушная компания, которая легко решит проблемы с органами власти.