Оптимистичный "Ренессанс"
Переоценив основные риски, влияющие на котировки корпоративных облигаций, аналитики "Ренессанс Капитала" решили, что долговой рынок достиг дна. Для получения максимального дохода они советуют покупать долгосрочные облигации, тщательно отбирая эмитентов. Других оптимистов среди участников рынка можно пересчитать по пальцам.
Доходность корпоративных рублевых облигаций выросла за последний месяц на 1,7 - 2% годовых. Заметно упали в цене и еврооблигации: суверенные бумаги подешевели почти на 6% , корпоративные - на 5% , доходность выросла на 1 - 2% годовых.
Аналитики "Ренессанса" считают, что ключевые для долгового рынка риски либо уже учтены в ценах, либо себя исчерпали. "Политические риски инвестирования в Россию все еще очень высоки, - признает вице-президент "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. - Однако они относятся к определенным компаниям и приводят к продажам со стороны иностранцев, которые предпочитают рынок ГКО-ОФЗ". Валютный риск, инфляционный риск и риск излишнего предложения облигаций Моисеев считает невысокими. По его мнению, больше не представляет серьезной опасности и рост процентных ставок в США. "Мы не настаиваем на том, что рынок обязательно вырастет, но уверены в его стабилизации", - заключают эксперты "Ренессанса". Они предлагают воспользоваться конъюнктурой и покупать бонды. При этом наиболее привлекательными "Ренессанс" считает еврооблигации - "Россия-28", "Россия-30", "Газпром"-13" и рублевые обязательства "Вимм-Билль-Данна" и телекоммуникационных компаний ( "Волгателекома", "Уралсвязьинформа", "МегаФона").
Аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин оптимизм "Ренессанса" не разделяет. "Сбрасывать со счетов политическую составляющую не стоит, - считает он. - Конфликт [ "ЮКОСа" и Генпрокуратуры] скорее всего в ближайшее время разрешится, но в преддверии выборов могут возникнуть новые скандалы, и рынок потребует дополнительной премии". На охлаждение иностранных инвесторов указывает и начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян: "Людям раскрыли глаза. Российский риск выше, чем им казалось". По его мнению, говорить о прекращении роста доходности и рублевых, и валютных облигаций преждевременно. "В разгаре сезон отпусков. Крупные игроки ушли с рынка. Рассчитывать на приток денег не приходится", - полагает аналитик МДМ-банка. "Снижение деловой активности не исключает, что ставки могут вырасти еще", - соглашается Кудрин. Кроме того, Аракелян напоминает, что перенос размещений не означает их отмены: "Выпуски зарегистрированы, государству уплачены приличные налоги на эмиссию, так что запланированный объем облигаций все равно выплеснется на рынок".
Начальник отдела анализа финансовых рынков банка "Зенит" Алексей Третьяков надеется на возобновление роста суверенных евробондов: "К середине осени цена "России-30" вернется к уровню 100% от номинала". При этом разворота на внутреннем рынке в ближайшее время в "Зените" не ждут. Третьяков рекомендует занять нейтральную позицию и не предпринимать агрессивных действий. А вот начальник управления долгового рынка капитала банка "Ингосстрах-Союз" Шаген Бахшиян солидарен с аналитиками "Ренессанса": "Может быть, ставки и не вернутся на прежние уровни, но падение скорее всего закончилось".