ПИСЬМА В РЕДАКЦИЮ

Отличный ход.

На статью "Пятерка всей стране" (N 184 от 9. 10. 2003, стр. А1) Прекрасный и политически корректный ход для Moody's, пока проигрывающей рынок кредитных рейтинговых услуг S&P. Теперь крупнейшим российским заемщикам и их финансовым консультантам есть смысл переориентироваться на Moody's как основную шкалу для кредитного рейтинга, по крайней мере до тех пор, пока S&P "не подтянется". .. Хорошо, что в Америке запрещены картели, а то бы нам еще долго инвестиционного рейтинга не увидеть. ..

Сергей Скатерщиков, управляющий директор "Индексатлас Лтд".

Нужен второй.

На рубрику "Вопрос дня: что изменит повышение инвестиционного рейтинга России? " (N 184 от 9. 10. 2003, стр. А4) По-настоящему большой поток денег польется на наш рынок только после того, как второе агентство присвоит России инвестиционный рейтинг. На данный момент на рынок придут только деньги split-line инвесторов, так как правила многих инвестиционных фондов требуют присвоения ценной бумаге инвестиционного рейтинга по крайней мере двумя агентствами, прежде чем эта бумага считается "инвестиционного качества".

Валентин Морозов, управляющая компания "Пифагор", заместитель генерального директора.

Спасибо, братец.

На статью "Быки" шумят не зря" (N 184 от 9. 10. 2003, стр. А4) Я глубоко признателен Эрику Краусу, в одном лице главному стратегу и Head of Equities, за те убедительные доказательства, которыми он без какой-либо просьбы с моей стороны подкрепил выводы моей статьи "Шумим, братец, шумим", опубликованной в номере "Ведомостей" за 2 октября 2003 г. Кому, как не специалисту, делящему свое время между анализом рынка (главный стратег) и биржевыми операциями (Head of Equities) , знать, что у аналитиков, работающих на российском рынке, просто не может быть никакого конфликта интересов? Благодарствуйте, Эрик.

Джеймс Фенкнер, руководитель аналитического отдела ИК "Тройка Диалог".

Предвыборная суета.

На статью "Конец бедности" (N 183 от 8. 10. 2003, стр. А4) Депутаты в предвыборной суете, как всегда, пытаются все поставить с ног на голову. Не зарплата бюджетников определяет уровень благосостояния страны, а зарплата рабочих в производственном секторе. Вот что надо действительно поднимать до приемлемого в социальном плане уровня. Тогда не будет разрушена основная причинно-следственная связь. Налоги с доходов производственного сектора формируют зарплату бюджетников, а не наоборот. Обратный путь - прямой путь к бюджетному дефициту.

Алексей Судаков, аналитик банка "Югра", Ярославль.

Инициатива снизу.

На статью "Без Центробанка" (N 182 от 7. 10. 2003, стр. Б5) История с созданием кредитных бюро сильно напоминает попытку организовать центральный депозитарий. И в том и в другом случае теоретически возможны два варианта решения: а) вся информация физически сосредоточена в едином центре, с которым взаимодействуют различные субъекты; б) информация разнесена на множество распределенных центров, связанных воедино в сеть технологически и юридически так, что получается также единый центр, но виртуальный. Всякий раз решается одна и та же задача - построение доверенной информационной среды, связывающей воедино разнородные по сути субъекты. Кстати, решается пока безуспешно. Примеры можно приводить и дальше - это и инфраструктура удостоверяющих центров, прописанная в неработающем законе "Об электронной цифровой подписи", и проблема, которая скоро возникнет в области реализации пенсионной реформы при построении системы информационного и правового взаимодействия пенсионных фондов, банков, управляющих компаний и собственно граждан.

Для того чтобы реализовать один из двух возможных вариантов, упомянутых выше, нужно одновременно двигаться в следующих направлениях: создание правовых основ функционирования системы; создание технологии информационного обмена данными; решение "оргвопросов", связанных с финансированием и исполнением проекта в комплексе.

Умаление любого направления приводит к неудаче. Административный ресурс (попытка регулирования "сверху") работает неудовлетворительно - это видно на примере несуществующих центрального депозитария и инфраструктуры удостоверяющих центров. Регулирование "снизу" перспективнее! Так что, возвращаясь к теме, скорее следует ожидать результативности от инициатив банковского сообщества.

Николай Соловьев, Москва.

Очищение огнем.

На статью "Прокуроры ищут схемы" (N 181 от 6. 10. 2003, стр. А4) На проблему взаимоотношений "ЮКОСа" и Генпрокуратуры принято смотреть как на большое зло для первого. Можно посмотреть на проблему иначе. Возможно, "ЮКОС" сейчас проходит "очищение огнем". Ведь одни из самых больших рисков в России для западных инвесторов на данном этапе:

1) возможности пересмотров приватизации; 2) коррупционные схемы ухода от налогов и ведения бизнеса, что при неблагоприятном раскладе может привести к потере бизнеса, а при благоприятном будет означать многочисленные ограничения в ведении бизнеса; 3) проблемы управления.

Если с управлением у "ЮКОСа", по крайней мере, не хуже, чем у других крупных российских компаний, то первые два пункта, как и всех российских компаний, даже у этой "сверхчистой", по российским меркам, компании под сомнением. А учитывая, что прошлое исправить невозможно, если оно порочно, то после покупки этого бизнеса может потребоваться вхождение новых инвесторов в порочный круг. Необходимо доказательство обратного. Этим и занимается сейчас прокуратура. В "ЮКОСе" сейчас проходит "независимая проверка с пристрастием", которая скорее всего ни к чему не приведет, что нивелирует перечисленные риски. И в этом случае "очищение огнем" в долгосрочной перспективе положительно скажется на стоимости компании.

Николай Борячин, консультант, Москва.

Зарплату платим.

На статью "Алюминщики просят поделиться" (N 180 от 3. 10. 2003, стр. Б1) В статье "Алюминщики просят поделиться" была неверно отражена ситуация по выплате заработной платы на Североуральском бокситовом руднике. На предприятии нет и не было долгов по зарплате. В течение последних лет заработная плата всем сотрудникам рудника выплачивается в срок и в полном объеме, в строгом соответствии с условиями коллективного договора. Остатки задолженности на СУБРе были погашены в июне 1999 г. , т. е. еще до вхождения Североуральского бокситового рудника в состав группы "СУАЛ".

Алексей Прохоров, директор департамента корпоративных отношений ОАО "СУАЛ-Холдинг".

Вспомним историю.

На статью "Шумим, братец, шумим" (N 179 от 2. 10. 2003, стр. А4) [. .. ] А теперь поговорим о покупателе, который купит акции по максимальной цене в ближайшее время. Весьма вероятно, что данным покупателем будет Негосударственный пенсионный фонд (НПФ). До конца года граждане - подчеркиваю, физические лица, проживающие в России, - должны определиться в выборе своего НПФ. Сами НПФ должны заключить договоры с управляющими компаниями, через которые они будут вкладывать денежку будущих пенсионеров в ценные бумаги. На всю бюрократическую волокиту выделяется время до конца 2003 г. Соответственно, что в начале 2004 г. эти деньги выплеснутся на фондовый рынок. Весной на рынке будет наблюдаться сезонный рост цен на акции, что обусловлено эксдивидендной датой. С другой стороны - будет коррекция по поводу завершения выборов президента России. Спекулянты, которые купят акции в преддверии этих событий, начнут продавать их, и весьма вероятно, что в этот момент на рынке покупателями будут НПФ. И старая избитая фраза - по максимальной цене покупают физики, т. е. будущие пенсионеры, сработает как всегда.

"Но хотя лучшее у рынка позади. .. " Наверное, автор прибыл в Россию из далекого будущего? Он знает, что было и что будет, раз так безапелляционно говорит. На всякий случай рекомендую посмотреть вековую историю индекса Доу-Джонса. Для остальных скажу, что индекс в 1903 г. имел самое минимальное значение - 42,15 пункта; в 1929 г. - 381,17 пункта; 1973 г. - 1067,20 пункта; в 2000 г. - 11 750,28. Если судить по темпам роста, которые демонстрирует российский фондовый рынок за неполных восемь лет, то очевидно заблуждение автора статьи. [. .. ] Вячеслав Демиткин, технический аналитик фондового рынка, Москва.

Надо выпустить пар.

На статью "Шумим, братец, шумим" (N 179 от 2. 10. 2003, стр. А4) Полностью разделяю точку зрения автора статьи. Считаю, что нормальным путем развития фондового рынка, позволившим бы "выпустить пар из котла перегретого рынка", является рост рынка "вширь" - выход на этот рынок акций новых компаний, особенно тех отраслей, компании которых вообще не представлены на рынке, например девелоперских компаний или ряда компаний высокотехнологичного сектора. Правда, что касается девелоперских компаний, то для них выход на фондовый рынок пока не является актуальным, поскольку при существующей рентабельности просто глупо занимать на рынке деньги, беря при этом себе компаньонов, с которыми потом надо будет делиться. Однако ситуация на московском рынке жилой и торговой недвижимости (т. е. за исключением офисной недвижимости) также напоминает мыльный пузырь. Создается впечатление, что начавшаяся в последнее время экспансия столичных строительных компаний в регионы является попыткой сохранения набранных оборотов и одновременно реакцией на приближающийся спад спроса на столичную недвижимость при существующих ценовых уровнях.

Юрий Козырь, Москва.

Учимся у Белоруссии.

На статью "Реформа в пользу МНС" (N 179 от 2. 10 2003, стр. А3) Любопытная тенденция. Мне кажется, что российские налоговики с удовольствием насадили бы в России систему абсолютного бесправия налогоплательщика по образцу существующей в Беларуси сегодня. У нас-то и доначисление налогов по актам проверки, и недоимки, и пени, и штрафы взимаются без всякого суда в безакцептном порядке. Ваше МНС домогается того же. Вы не усматриваете в этом плоды белорусско-российской интеграции? Как говорится, с кем поведешься, от того и наберешься.

Леонид Фридкин, Минск.