SEC опоздала
Еще год назад председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Уильям Дональдсон не был уверен в том, что американским ПИФам нужна реформа. Теперь же SEC намерена полностью изменить облик индустрии с активами в $7 трлн, от которой зависит благополучие трети жителей США. Эксперты говорят, что реформу нужно было начинать намного раньше.
В сентябре прошлого года прокурор штата Нью-Йорк Элиот Спитцер обнаружил нарушения в работе компаний, управляющих ведущими паевыми фондами. Выяснилось, что многие УК проводят операции, сокращающие доход инвесторов. Одними штрафами и компенсациями не обошлось. Дело приняло социальный характер, ведь паевые фонды - главный институт, через который рядовые американцы вкладывают деньги в ценные бумаги: их клиентами являются 95 млн граждан страны. Тогда же SEC впервые заговорила о возможной реформе индустрии коллективных вложений, которая приняла очертания только сейчас.
Позавчера SEC обнародовала план внесения изменений в деятельность паевых фондов, который будет рассмотрен в течение ближайшего месяца. Инициативы комиссии в первую очередь направлены на повышение прозрачности работы ПИФов. Теперь инвесторы будут иметь возможность получать больше информации о тех бумагах, на которых играют ПИФы, об истинном размере комиссионных брокеру и об операциях, которые агент может совершать с паем. Критики нововведений говорят, что инициатива SEC не принесет особой пользы. "Это [ситуация с ПИФами] - настоящий кризис, и ответ SEC слишком запоздал", - считает Рой Уейтц, основатель независимого регулятора ПИФов FundAlarm.com.
Однако Дональдсон со товарищи уверен: прозрачность в действиях фондов позволит усилить конкуренцию на рынке, что приведет к снижению ставок комиссионных и принесет инвесторам дополнительную прибыль. Повысить честность фондов SEC намерена с помощью отчета, который ПИФы обяжут предоставлять пайщикам четыре раза в год. В нем фонды должны будут сообщать о структуре своего портфеля и его доходности. Кроме того, в отчет войдет информация о том, как ПИФы формируют свои комиссионные и платят премиальные консультантам по ценным бумагам.
Также комиссия намерена регламентировать сотрудничество фондов на рынке. SEC хочет обязать брокеров, многие из которых продают паи инвесторам, сообщать о дополнительном вознаграждении, которое они получили за продвижение того или иного пая. Кроме того, комиссия собирается запретить прямые агентские соглашения ПИФов с брокерами. По данным соглашениям фонды предоставляют брокерам возможность вести операции с паями, если брокеры обеспечивают продвижение определенных паев. Это может значительно увеличить издержки инвестора. По заявлению SEC, прямые соглашения сейчас широко распространены на рынке, что негативно сказывается на доходах пайщиков.
Также SEC выступает за оптимизацию структуры расходов паевых фондов. Комиссия предлагает переложить некоторые виды издержек с инвесторов на собственников фондов. Прежде всего речь идет о расходах ПИФов на маркетинг, которые закладываются в комиссионные ПИФов. SEC рекомендует прекратить такую практику. По данным аналитической фирмы Lipper, такие расходы составляют $10 млрд в год. (WSJ, 4. 02. 2004, Михаил Мирошниченко).