ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
“ЮКОС” – “Атон”
“Атон” отозвал рекомендацию “покупать” по акциям “ЮКОСа”. Сильнейшее падение их котировок, отмечают аналитики инвестгруппы, свидетельствует о том, что рынок все более склонен считать банкротство “ЮКОСа” весьма вероятным исходом. Чтобы оценить стоимость ценных бумаг компании, находящейся на грани банкротства, в “Атоне” проанализировали динамику акций нескольких американских энергетических компаний (Dynegy, El Paso и Williams), которые находились в аналогичной ситуации в 2002 г. после скандала с фирмой Enron. Эти компании, отмечают аналитики, потеряли 80–90% своей стоимости, прежде чем их положение стабилизировалось. “Если проводить аналогии, то котировкам акций “ЮКОСа”, упавшим всего на 60% по сравнению с максимальным уровнем, еще есть куда падать, – считают они. – Если принять уровень американских компаний за примерный сценарий развития событий, не исключено, что стоимость бумаг “ЮКОСа” окажется в диапазоне $2,5–3,5. Это означает, что инвесторам следует позаботиться о минимизации своих убытков”. Угроза банкротства становится реальностью, соглашаются аналитики “НИКойла”. Они отмечают, что долг компании перед аффилированными структурами, достигший уже
$7 млрд, позволяет руководству “ЮКОСа” сохранить контроль над компанией в случае банкротства. “Однако эта возможность может быть реализована, только если у государства не возникнет серьезных возражений, которые могут вылиться в новые налоговые претензии”, – добавляют в “НИКойле” и оставляют акции потенциального банкрота без рекомендации. Вчера акции “ЮКОСа” в РТС подешевели на 3,6%, до $6,2, индекс РТС снизился на 1,72%.
“ЮКОС” – Goldman Sachs
Инвестиционный банк Goldman Sachs понизил справедливую цену акций “ЮКОСа” с $14 до $11, сохранив по ним рекомендацию “лучше рынка”. “Последние известия о компании повышают профиль ее риска, но мы все же считаем, что банкротство “ЮКОСа” не в интересах правительства”, – объясняют аналитики банка. Вчера, после начала суда над совладельцами компании Платоном Лебедевым и Михаилом Ходорковским, акции “ЮКОСа” подешевели в РТС почти на 5% до $6,15, но к закрытию немного выросли. Аналитики Объединенной финансовой группы отмечают, что “ЮКОС” увеличил свой долг перед аффилированными структурами до $7 млрд, что составляет 75% всего долга компании. Это должно укрепить позиции компании и ее основного акционера – Group Menatep – по сравнению с другими кредиторами в случае банкротства. В ОФГ считают, что привлечение новых кредитов от аффилированных компаний не увеличит риск для миноритарных акционеров “ЮКОСа”, которые имеют право на все активы группы, включая активы аффилированных структур. В ОФГ надеются, что “ЮКОС” включит результаты этих аффилированных компаний в свою консолидированную отчетность по US GAAP. Тем не менее в нынешних условиях участники рынка могут расценить увеличение задолженности перед аффилированными компаниями как шаг, направленный на уменьшение возможных притязаний миноритарных акционеров в случае начала процедуры банкротства. Рекомендация ОФГ по этим бумагам “лучше рынка”, а справедливая цена – $13,46.