По примеру нефтяников

Сейчас совет директоров ФСК ежегодно утверждает ее правлению совокупный лимит для заключения договоров займа, кредита, залога и поручительства. В 2003 г. такой лимит составлял 3 млрд руб. В годовом отчете компании указано, что в прошлом году ФСК использовала кредитные ресурсы “в основном для осуществления валютных платежей по соглашениям с иностранными контрагентами”. Всего за год было привлечено краткосрочных валютных кредитов на общую сумму $374 000 по средневзвешенной ставке 7%. В мае совет директоров ФСК утвердил объем заимствований на 2004 г. в размере до 10 млрд руб., из которых на 7 млрд руб. компания выпустит векселя.

Но в будущем компания хотела бы стать более независимой в вопросах кредитной политики. Госчиновник, близкий к совету директоров ФСК, рассказал “Ведомостям”, что правление компании попросило у совета директоров разрешения привлекать кредиты под залог будущей выручки. По его словам, менеджмент компании просит разрешить ему заключать договоры залога самостоятельно, мотивируя это тем, что в этом случае нет движения денежных средств.

Финансовый директор одной из “дочек” РАО ЕЭС рассказывает, что для каждого дочернего предприятия энергохолдинг устанавливает лимит кредитования, который зависит от его выручки и финансовой устойчивости. Гендиректор Костромской ГРЭС может самостоятельно занять около 350 млн руб., “Мосэнерго” – 8 млрд руб. (среднее за три месяца значение месячной выручки). “Залог выручки, как правило, излишняя мера. Мы, например, ее избегаем. Проще выпускать векселя”, – говорит менеджер энергокомпании.

Сотрудник РАО ЕЭС утверждает, что “дочки” энергохолдинга редко привлекают кредиты под залог выручки. А президент Института энергетической политики Владимир Милов поясняет, что внедрению этого механизма мешает отсутствие у энергосистем долгосрочных договоров с потребителями. “Для того чтобы занять на короткий срок, залог, как правило, не требуется. Чтобы взять длительный кредит, обеспечением по которому могла быть будущая выручка, необходимы долгосрочные гарантии поступлений денежных средств. А срок основных договоров у энергосистем не превышает года”, – отмечает эксперт. Он утверждает, что у ФСК нет длительных контрактов, и поэтому сомневается в возможности компании привлекать кредиты под залог выручки.

Совет директоров ФСК, на который вынесен вопрос о возможности залога будущей выручки, проходит в заочной форме, а его итоги будут подведены в начале августа. До этого в ФСК и РАО воздерживаются от комментариев. Но чиновник Минэкономразвития считает эту идею вредной. “Залог будущей выручки – это приемлемый механизм. Возмущает то, что таким образом правление хочет самостоятельно решать вопросы о залоге таких больших сумм”, – поясняет он. Управляющий директор Нalcyon Advisors Дэвид Херн согласен с этой точкой зрения: “Думаю, для ФСК это нормальный механизм, потому что объем ее выручки легко прогнозировать. А вот как акционер РАО я бы не хотел, чтобы энергохолдинг закладывал выручку – так можно заложить будущее компании”.