Приоритет – инфляция
В “Основных направлениях…” на 2004 г. ЦБ прогнозировал рост денежной массы на 25%. В реальности, по оценке самого Центробанка, он составит 34–38%. В прогнозе на следующий год пределы денежной эмиссии вовсе не указаны, поскольку “валютный компонент расширенной денежной массы не поддается точным оценкам и прямому управлению” со стороны ЦБ. Целевой показатель инфляции на 2005 г. составляет 6,5–8,5% (у Минэкономразвития – 8–9%). Руководитель департамента министерства Андрей Клепач не считает это расхождение “фундаментальным”, но сомневается в достижимости 6,5%-ной инфляции. “Для этого потребуется сильное укрепление рубля, что может оказаться экономически неоправданным”, – считает чиновник. По мнению гендиректора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Андрея Белоусова, у ЦБ хватает рычагов влияния на инфляцию и обменный курс, но сдерживать рост потребительских цен и в то же время стимулировать экономический рост “весьма сложно”. “Из-за высоких цен на нефть [в страну] поступает много нефтедолларов, это требует стерилизовать денежную эмиссию, а иначе ускоряется инфляция”, – поясняет Белоусов. Он полагает, что эта коллизия разрешима при ценах на нефть не выше $26/барр. Начальник энергетического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов считает, что 9% инфляции в следующем году более адекватны состоянию экономики. “Я не вижу, как ЦБ мог бы снизить инфляцию до 6,5%, не прибегая к жесточайшей кредитно-денежной политике”, – констатирует он. Ужесточение, на взгляд Тремасова, способно вызвать очередной банковский кризис и “ЦБ не может этого не понимать”. “Если мы готовы заплатить за резкое снижение инфляции нулевой экономической динамикой, то это можно сделать”, – категоричен эксперт ЦМАКП Дмитрий Белоусов.
Завтра правительство рассмотрит подготовленные ЦБ “Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 г.”. Как и Минэкономразвития, ЦБ составил три сценария развития отечественной экономики, два из которых – при цене на нефть сорта Urals в $22,5 и $26 за баррель – совпадают с уже внесенными в правительство прогнозами ведомства Германа Грефа. При минимальных ценах на нефть, по оценке ЦБ, положительное сальдо торгового баланса сократится в следующем году на 40%, рост инвестиций замедлится до 8,2%, а рост ВВП – до 5%. В более оптимистическом сценарии торговое сальдо уменьшится на 25% и незначительно ускорится отток капитала, но рост инвестиций на 10% и денежных доходов населения на 8,8% обеспечит рост экономики на 5,9%. Самый благоприятный сценарий ЦБ построил на прогнозе цены на нефть в $31/барр. (Минэкономразвития – $28/барр.) При этом инвестиции увеличатся, произойдет приток иностранного капитала, прирост валютных резервов сохранится на нынешнем уровне, а ВВП увеличится до 6,5% (6,3% в варианте министерства).
В ЦБ считают, что реальный эффективный курс рубля в 2005 г. вырастет не больше чем на 8% против 7% в этом году. “При менее благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре реальный эффективный курс может остаться практически неизменным”, – говорится в “Основных направлениях…”. В этом диапазоне, по мнению авторов документа, сохранится конкурентоспособность российских экспортеров и будет стимулироваться модернизация экономики. Спрос на деньги, в зависимости от сценария, вырастет на 20–35% по сравнению с 2004 г. А вот ожидаемый приток валюты ЦБ точно оценить не может, поэтому “не рассматривает параметры роста спроса на деньги как жестко заданные границы темпов роста денежной массы и не исключает возможность выхода за эти границы”, написано в документе.
А главный экономист “Тройки Диалог“ Евгений Гавриленков считает изъяном в прогнозах ЦБ слишком сильный “упор на нефть”. “Даже $100 за баррель не гарантируют приток капитала, если инвестиционный климат ужасен, – указывает эксперт. – В то же время заимствования корпоративного сектора могут компенсировать низкие цены на сырье”. По его мнению, укрепление рубля вообще не нужно “искусственно ограничивать”, поскольку это следствие повышения эффективности экономики.