ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР
В Альфа-банке полагают, что результаты III квартала являются лакмусовой бумагой, отражающей улучшение условий ведения бизнеса Сбербанка после банковского кризиса. Финансовые результаты показали снижение стоимости фондирования до 5,3% годовых, что отражает приток дешевых корпоративных денег. Тогда как суммарный рост клиентских счетов в Сбербанке составил 28% с начала года, корпоративные счета показали рост с начала года на 66%, только в III квартале приток составил $1,5 млрд. В результате, несмотря на доходность кредитования на неизменном уровне 12% годовых, Сбербанк показал рост доходов от кредитования. Альфа-банк сохраняет рекомендацию “покупать” по этим бумагам и справедливую цену в $520. Вчера в РТС акции Сбербанка упали на 0,4% до $493.
Сбербанк – “УралСиб”
“УралСиб” повысил целевую цену акций Сбербанка с $370 до $450, сохранив рекомендацию “держать”. В пятницу Сбербанк опубликовал сильные финансовые результаты III квартала 2004 г. по РСБУ, отмечают в “УралСибе”. Чистый процентный доход составил $886 млн, увеличившись на 48% относительно III квартала 2003 г. Непроцентный доход также оказался достаточно высоким – $713 млн. В результате чистая прибыль возросла на 79% относительно III квартала 2003 г., превысив на 10% прогнозы аналитиков “УралСиба”. По их оценке, результаты III квартала говорят об улучшении состояния Сбербанка. Банку удается сокращать расходы на финансирование и получать стабильную доходность по кредитам, отмечают в “УралСибе”. Учитывая замедление роста накладных расходов и укрепление рубля, инвестиционная привлекательность акций Сбербанка возрастает, считают аналитики корпорации.
Сбербанк – “Тройка Диалог”
“Тройка Диалог” понизила рекомендацию по акциям Сбербанка с “держать” до “продавать”, сохранив справедливую цену – $469,5. В “Тройке” обращают внимание на то, что качество доходов банка улучшается, операционные затраты находятся под контролем. В то же время, по словам аналитиков инвесткомпании, Сбербанк показал не слишком впечатляющий доход от операций с ценными бумагами в III квартале, что заставляет усомниться в его способности генерировать выручку от этого рода деятельности в долгосрочной перспективе. В целом Сбербанк показал хорошие финансовые результаты и нет повода менять оценку справедливой стоимости, говорят в “Тройке”. Рекомендация понижена в связи с ростом котировок акций банка, в “Тройке” считают, что фундаментальный потенциал их роста уже исчерпан. По мнению аналитиков Объединенной финансовой группы, финансовые результаты Сбербанка за III квартал 2004 г. содержат новые указания на то, что банку удалось переломить негативные тенденции, наблюдавшиеся в предыдущие периоды (снижение процентной маржи, слабый контроль над расходами и т. д.). В ОФГ напоминают, что чистая прибыль Сбербанка за 2003 г. по МСФО составила менее 50% от чистой прибыли по РСБУ. Следовательно, отчетность по российским стандартам не всегда верно отражает основные тенденции изменения финансовых показателей банка и к результатам по РСБУ следует относиться с определенной долей осторожности, отмечают аналитики группы. Рекомендация ОФГ по этим бумагам – “наравне с рынком”, справедливая цена – $439,5.