Правда о Lazard
Сквозь чащу канцеляризмов 200-страничного отчета с трудом можно различить образ почтенного, но не очень крупного инвестиционного банка. Результаты Lazard достаточно скромны: в течение последних нескольких лет его доходы стабильно составляли $1,1–1,2 млрд. Чистая прибыль банка падала в течение всех последних пяти лет – с $677 млн в 1999 г. до $250 млн в 2003 г. В январе – сентябре 2004 г. он получил чистую прибыль в размере $134 млн. Большую часть операционного дохода съедает вознаграждение партнеров и сотрудников – 81,5% за последние девять месяцев. Норма операционной прибыли Lazard в 2003 г. составила 33%. Это ниже, чем, например, у инвестиционного бутика Greenhill (48%), проведшего IPO в этом году; после эмиссии акции Greenhill выросли на 50%.
Тем не менее Lazard выбрал удачное время для подачи документов на проведение первичного размещения: в декабре рынок слияний и поглощений – Lazard специализируется на консультациях именно в этом секторе – заметно оживился (см. статью на стр. Б6), и аналитики прогнозируют сохранение этой тенденции в 2005 г.
Как утверждают источники, Lazard предполагает вывести в публичное обращение 35–40% своих акций. По данным французской газеты Les Echos, он ведет переговоры с французским сберегательным банком Caisse Nationale des Caisses d’Epargne о покупке им 8–10%-ного пакета.
Привлеченные в ходе IPO средства будут использованы для прекращения давнего конфликта между гендиректором Lazard Брюсом Вассерштайном и председателем совета директоров банка Мишелем Дэвид-Уэйллом. Вассерштайн должен выкупить акции Дэвид-Уэйлла и других неработающих партнеров банка за $1,6 млрд: таким образом, помимо IPO ему понадобятся дополнительные ресурсы. Если IPO не удастся провести до конца 2005 г., контракт с Вассерштайном, гарантирующий ему пост до конца 2006 г., скорее всего будет расторгнут досрочно.
Как говорится в отчете банка, IPO “позволит более справедливо подойти к интересам всех собственников”. Правда, при этом Lazard намерен снизить компенсационные издержки с 81,5% до 57,5%. Чтобы удержать ценных сотрудников, Lazard разработал специальную стратегию. Если банкир захочет уволиться сразу после проведения IPO, то свои акции он сможет продать только через восемь лет. Если он решит проработать в банке еще два-три года, то сможет продать свой пакет частями быстрее.
Для более успешного IPO банк планирует провести внутреннюю реструктуризацию. Одно подразделение объединит финансово-консультационный бизнес и подразделение по управлению активами – то, что приносит банку стабильный, хотя и медленно растущий доход. Во второе подразделение попадут непрофильные или убыточные активы, в том числе отделение по рынкам капитала и британский брокер Panmure. (WSJ, FT, 19–20.12.2004, Татьяна Бочкарева)