Кто больше?
Совет директоров “Сибирского цемента” в конце прошлой недели утвердил решение о выпуске трехлетних облигаций на 800 млн руб. Сергей Филенко, вице-президент “Сибцема” по связям с общественностью, сообщил, что размещение состоится в начале лета. По его словам, привлеченные деньги будут потрачены на инвестиции в предприятия “Сибцемента”. От более подробных комментариев Филенко отказался, сославшись на отсутствие утвержденных параметров эмиссии. Организатор и консультант займа также пока не определены.
Аналитики опасаются, что корпоративный конфликт на “Ангарскцементе” может отпугнуть инвесторов и сделать заимствование дорогим. Татьяна Бобровская, аналитик БКС, подсчитала, что если рынок по минимуму оценит риски непрозрачности компании (три из четырех заводов, входящих в “Сибцемент”, имеют форму ООО) и борьбы за “Ангарск”, то “Сибцемент” может рассчитывать на доходность от 16,7% до 18% годовых, а ставка купона составит 16,1–17,2%. “В реальности премия может оказаться больше. Скорее всего, “Сибцементу” заем обойдется дороже, чем “Искитимцементу”, а при неблагоприятной конъюнктуре вообще могут возникнуть сложности с размещением всего объема”, – резюмирует Бобровская.
“Искитимцемент” в декабре 2004 г. разместил на ММВБ облигации на 200 млн руб., а 24 марта был выплачен первый купонный доход, составивший 16,8% годовых. На вторичном рынке облигации “Искитимцемента” торгуются с доходностью 16,38% годовых.
Константин Злобин, руководитель департамента корпоративных финансов ИФК “Алемар” (организатор и андеррайтер займа “Искитимцемента”), считает бумаги цементных заводов интересными для рынка уже потому, что это “простой и понятный бизнес”. Хотя рынок не знал “Искитимцемента” до размещения, размещение прошло вполне удачно, говорит он. “Искитимцемент” задал ценовой ориентир, следует ожидать, что “Сибцемент” разместится по близким ставкам”, – считает он. Злобин обещает, что осенью “Искитимцемент” эмитирует облигаций еще на 500 млн руб.
Остальные опрошенные “Ведомостями” аналитики настроены более скептично.
Артур Аракелян, начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка, уверен, что это будет не рыночное размещение: “Неизвестный эмитент без консолидированной отчетности и кредитной истории не может разместить 800 млн руб. на рынке”. Скорее всего, облигации выкупят аффилированные с “Сибцементом” компании или инвесторы, очень хорошо знакомые с делами эмитента, полагает он.
С ним согласен и аналитик банка “Траст” Николай Подгузов. “Пока компания только создает публичную историю. Последующие эмиссии будут более рыночными”, – говорит он.